靄華按揭息率高

上一篇談及過靄華押業信貸(1319)的典當業務，借出的平均息率高達43.9%，貸款金額也較低，只約為典當物品估值的50%至80%。即使「斷當」，將物品出售的毛利率也有57.5%。這一篇則講講靄華近年銳意發展的按揭業務。

按2012/13年度的年報所述，靄華將積極發展按揭抵押貸款業務，該年利息收入795.55萬元，增加476.32萬元或149.2%。另外，年內新造按揭宗數為84宗，按年大增53宗或171%。新造按揭總金額也大增8,080萬元或211%至1.19億元。若將期內按揭總金額除以宗數，2012/13年度每宗按揭平均金額為141.79萬元，較上一個年度的123.55萬元上升了14.8%。

至於按揭業務的淨息差，於2012/13年度只有12.5%，較上一個年度略為減少0.2個百分點，而且也遠較典當業務的43.5%為低。這還未止，由於按揭業務收入佔總營業額的比重提升，例如2011/12年度，此業務佔總營業額的比例只有4.8%，到了2012/13年度則增加了6.3個百分點至11.1%，因此靄華的整體淨息差被拉低，數值由2011/12年度的37.2%下降3.2個百分點，至2012/13年度的34%。

既然按揭的盈利能力較典當低，為何仍要發展？相信因每宗按揭淨利息收入較典當為高。於2012/13年度，每宗典當平均貸款額為3,900元，按其淨息差43.5%計算，每宗年均淨利息收入大約是1,697元。反觀按揭，同期的每宗平均貸款額為141.79萬元，按其淨息差12.5%計算，每宗的年均淨利息收入大約是17.72萬元，金額是典當的104倍。

另一個原因相信與風險較少有關。例如逾期還款方面，按年報所載的應收貸款帳齡分析，截至今年2月28日，應收貸款總額有2.31億元，其中逾期的合共319.73萬元。在逾期貸款金額中，屬於按揭抵押業務的是零。換句話說，逾期貸款全部屬於典當業務，佔其貸款額約2.7%。根據靄華早前刊發的招股書，他們徵詢法律意見後，由於靄華只以放債人身份發放按揭抵押貸款，因此不用跟隨由香港金融管理局所頒布的貸款金額對物業估值比率之限制。雖則如此，按靄華於2012/13年度年報披露的信貸風險管理政策，按揭貸出的金額通常不會多於物業估值的七成。

此外，靄華主要參照物業估值師的估值報告，或香港銀行提供的網上估值服務。這裡有一個疑問，即使是同一項物業，各大銀行網頁估出來的數值通常都不會一樣，究竟靄華是固定參考某一家銀行的網上估值服務，還是參照幾家後再計算出平均值，又或者採用最高或最低值呢？

究竟靄華向顧客貸出的按揭利息是多少呢？按招股書所載，一按利率介乎7.8%至24%，二按利率則介乎13.3%至30%。若平均計算，靄華於2012/13年度的融資息率若是0.4%，同期淨息差是12.5%，以此推斷，按揭貸款息率大約12.9%左右。可是，現在各銀行的實際按揭貸款息率一般在3%以下，誰會向靄華借入按揭貸款？相信是信貸評級較差的客戶吧？因為他們較難取得銀行借貸，只要肯付較高的利息，就能向靄華這類持有放債人牌照的企業借貸了。

除了利息收入外，按揭業務增加也令信貸相關費用收入增加，當中包括提前還款收費和顧客沒有提取貸款的行政費等，金額由2011/12年度的6.75萬元急升185.7%至2012/13年度的19.3萬元。於本年3月上市時，靄華已打算在2013/14年度內動用約60%的上市所得款項，即約5,880萬元，於擴大按揭業務上，當中5,586萬元將會用作按揭貸款資金。假設全數借出並以淨息差12.5%計算，年均淨利息收入將會有698.25萬元。

最後一提，截至今年2月28日，靄華的流動資產有2.42億元，流動負債則有8,010萬元，因此流動比率是3，較2012年2月28日的19.5低了很多。流動比率下跌，是靄華因應業務需要，於2012/13年度向銀行借了6,026萬元，此舉連帶將借貸比率由2012年的34%增加1.5個百分點至35.5%。不過，由於本年3月上市時合共籌得約9,800萬元，假設其他一切不變，並且計入此數，流動比率即時大幅改善至4.25，借貸比率也因此下降至23.6%。

文章來源：AM730 2013-07-05

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