OTO內地業務唔旺財？

上一篇提及過，豪特保健(6880)旗下OTO品牌的寄售專櫃，雖然數目於2012至2013年度增加了28間，寄售專櫃銷售金額也因而增加，但每間專櫃平均營業額卻下跌，加上百貨公司佣金對銷售金額比例增加，令專櫃盈利能力被拖低。

此外，豪特保健去年業績不太理想，除稅後溢利大幅倒退86.7%至只有204.6萬元，究其原因，相信是經營開支大增所致，當中以「其他開支」金額增長最大。據管理層解釋，開支增加涉多個原因，除在上一篇提及過的佣金開支外，另一個原因是擴充內地零售網絡，令其他經營開支增加約1,700萬元或97.5%。升幅那麼高，除因為豪特保健的零售網點(包括零售店和寄售專櫃)於去年新增28間或41.8%外，其他經營開支按每個網點計，2012至2013年度平均金額有36.2萬元，較2011至2012年度的26萬元，高出10.2萬元或39.3%。

究竟其他經營開支包括些甚麼呢？年報沒有詳細披露，但參考當年招股章程，除百貨公司寄售專櫃佣金外，此項開支還包括店舖租金、差餉及物業管理費、廣告及宣傳開支、客戶以信用卡付款的銀行費用，以及運費和運輸開支等。不過，管理層已表示，去年廣告及宣傳開支減少約290萬元或18.7%，香港店舖租金和其他相關費用也減少約140萬元或5.3%。豪特保健去年經營開支大增，若論上升幅度，最高的要數折舊開支，去年金額有359.5萬元，按年升144.4%；排行第二的是員工成本，去年金額有5,204.9萬元，按年增41.7%。

折舊開支增加，主要是添置了固定資產以擴充內地零售網絡，花費的金額約是1,040萬元，其中包括成本價46.2萬元的汽車。雖然通告沒有具體說明添置甚麼，但既然用於零售網絡，相信傢俬、裝置及設備，店舖裝修等的資產為數不少。至於員工成本增加，主要是員工數目增加所致。截至今年3月，豪特保健員工人數有302人，按年增126人或71.6%。據管理層披露，新增員工主要是配合內地業務擴充。難怪人均員工成本下降了，將員工成本與員工人數相除，2011至2012年度員工平均年薪是20.9萬元，到了2012至2013年度只有17.2萬元，金額減少3.6萬元或17.4%。

寫到這裡不期然湧起了一個感覺，豪特保健擴充內地零售網絡，究竟效益有多大呢？先看看營業額，於2012至2013年度，內地業務營業額達5,776.8萬元，按年升3,479.8萬元或42.6%。可是從以上已清楚看到，內地經營成本不輕，撇除未分配的行政開支，內地業務於2012至2013年度溢利有875.8萬元，按年僅增261.6萬元或42.6%。此外，同期溢利率也只有15.2%，按年跌11.6個百分點，是否有點「旺丁唔旺財」之感？

至於貢獻營業額和溢利最多的香港業務，前者只有1.83億元，按年減少2,736.2萬元，或倒退13%；後者也只有3,608.4萬元，按年減少1,737.4萬元或減少5.7%。反觀澳門業務，雖然營業額不及香港和內地，2012至2013年度的金額只有2,943.9萬元，但按年增加389.8萬元或15.3%；同期的溢利也有963.2萬元，按年急升216.8萬元或29%。

值得一提，在三地的業務之中，以澳門的盈利能力最高，其溢利率於2012至2013年度高達32.7%。若將澳門的數值與內地比較，澳門的營業額只及內地業務的51%，可是溢利卻是內地的110%。即是說，雖然澳門的銷售收益不及內地業務，但最後埋單計算，澳門賺到的盈利卻較內地多。

豪特保健當年上市集資合共籌得9,260萬元，管理層計劃動用4,590萬元用作擴展內地業務。截至今年3月31日，已經動用了1,070萬元於此計劃上，未動用的資金尚有3,520萬元。管理層在業績通告中已經透露，他會繼續在內地的擴充計劃，並且開設更多戰略零售網點。

可是，去年的業績有目共睹，繼續擴充內地業務是否明智呢？這是一個值得大家深思的問題。然而，管理層認為OTO產品已逐漸受到內地消費市場的關注及接受，能否成功且拭目以待。

文章來源：AM730 2013-07-18

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