中國遠洋難有起色

上篇談及過，根據聯合國貿發會議的年報顯示，商船運費已經到達無利可圖的水平，並且以乾散貨船、液貨船以及集裝箱船的影響最為嚴重。中國遠洋(1919)的收入有七成來自集裝箱，另外接近兩成來自乾散貨，從中已經可以估計得到，他們的經營環境必定艱難。究竟情況如何？這一篇將會深入探討他們於今年上半年的營運表現。

先說集裝箱業務，雖然期內集裝箱運載量上升8.7%，但平均單箱收入按每個標準箱計下跌10.6%，因此收入按年減少1.6%至227.46億元(人民幣，下同)。若按航線來劃分，以跨太平洋航線的收入最高，金額有67.51億元，佔集裝箱業務總收入的29.7%。不過，期內表現並不理想，收入按年下跌3.2%。最差勁的要算是亞歐包括地中海的航線，收入按年倒退16.7%至50.77億元。此航線的收入於去年同期排第二位，今年因表現欠佳以至跌落第三。

亞洲區包括澳洲航線的表現也不好，收入按年下跌5.9%至34.39億元。反觀中國沿海航線，同期表現最佳，期內收入按年增加13.5%至64.02億元；跨大西洋及其他航線，收入更增加45.8%至10.76億元。總括來說，若非這兩條航線的增長抵消了另外三條航線的部分損失，集裝箱業務的表現肯定更差。

若果以「價跌量升」來形容集裝箱業務是的話，那麼乾散貨運業務就是「價量齊跌」了。乾散貨運期內收入只有64.61億元，按年大跌22.1%。貨運量按年減少3.5%至1.08億噸固然是原因，但主要元兇是每噸計的平均收入急挫19.3%至只有59.7元。根據公告透露，期內波羅的海指數的平均值是842點，較去年同期的943點下跌了10.7%。由此推斷，中國遠洋乾散貨運的表現比指數的平均值差。

乾散貨運業務以國際航線為主，其收入佔此業務總額接近九成，期內表現也是最差，收入按年倒退22.5%至57.37億元。細看箇中原因，貨運量按年減少6.3%至9,141.29萬噸，每噸計的平均收入則急降17.2%至62.8元。至於佔總額逾一成的國內沿海航線，貨運量按年增加15.6%至1,684.39萬噸，可是平均收入大瀉30.2%至每噸42.9元，因此收入按年減少19.3%至7.23億元。此外，若將貨運量按貨物種類來劃分，金屬礦石和糧食貨運量雙雙按年跌逾14%，煤炭和其他貨物則分別增12.1%和4%。

總括來說，包括了集裝箱和乾散貨的航運業務，期內合共錄得292.06億元的收入，但由於經營成本331.1億元，結果出現39.04億元經營虧損。

至於中國遠洋另外一項業務，即是集裝箱碼頭營運，期內因吞吐量保持穩定增長，今年上半年就上升了9.7%，因此收入按年增長9.3%至12.31億元。增長動力主要來自環渤海的碼頭，其吞吐量按年急增12.5%，其餘長江三角洲和珠江三角洲及東南沿岸的碼頭，吞吐量的增長也有10%。論收入對集團的貢獻，碼頭業務只有4%，然而此業務於期內錄得3.99億元的經營溢利，因此抵消了部分虧損。此外，集裝箱租賃業務於期內貢獻了5.53億元經營溢利，令集團的經營虧損收窄至31.77億元。

有一點值得留意，由於中遠物流的100%股權以及中集集團的21.8%股權分別於今年4月和6月出售，因此被看待成「終止經營」項目，收入和經營溢利沒有計入集團的經營虧損內。雖然兩家公司期內收入並不多，金額分別為18.46億元和24.56億元，但除稅後溢利分別有2.66億元和1.44億元，稍為舒緩集團的經營虧損。

中國遠洋持續虧損，現金流情況自然惹人關注。按公告披露，期內的經營活動現金淨流出達33.83億元。不過，由於期內出售了中遠物流和中集集團，因此產生投資活動現金淨流入，金額是18.32億元。另外，因為期內的借貸增加，令籌資活動產生現金淨流入110.8億元，所以期內的現金增加了95.24億元。

借貸增加的必然後果是利息開支相應增加，期內相關開支為16.14億元，按年上升了37.1%。在經營依然蝕錢的情況下，利息開支無疑會加重經營虧損。目前中國遠洋似乎依靠出售資產來維持現金流以及改善業績，雖然可以解燃眉之急，但並不是長遠之計。

看來航運業一天未復甦，中國遠洋的營運表現也難會有起色。

文章來源：am730 2013-10-25

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