「路福西」談IKEA盈利結構

記得多年前某日臨近午飯時間，同事提議說：「不如今天吃點特別的東西，瑞典菜如何？」瓜瓜興奮追問：「吓？香港也有瑞典餐廳嗎？」同事若無其事答曰：「當然有，跟我來！」到了門口才知受騙，因為那裡是宜家家居(IKEA)內的餐廳！瓜瓜當然即場抗議，同事卻洋洋得意地反問：「IKEA不是來自瑞典嗎？他們造的肉丸不是瑞典傳統菜式嗎？」

其實想想也是，除了近期的「路福西」(原名「路姆西」)毛公仔外，肉丸和平價熱狗的確是宜家的「標記」。雖然他們的肉丸於今年初牽涉入歐洲馬肉風波，因為其中一款肉丸產品被捷克當局驗出混有馬肉，隨後需要將此產品於歐洲全面回收，不過，早前看過一篇專訪，預計今年於全球賣出的肉丸數量仍達1.5億粒。

此外，宜家餐廳看來很受歡迎，預計今年幫襯人次將達至7億，單從食品業務賺取的營業額，更預期接近20億歐元之多。有沒有想過，為甚麼從事傢俬零售的宜家也開設餐廳？宜家在專訪中透露，由於他們的店舖規模一般都很大，不少顧客都會逗留在店內數小時，其創辦人Ingvar Kamprad擔心餓壞顧客肚皮，因此於30年前決定在店內開設餐廳。為了貫徹宜家「便宜」的宗旨，餐廳只供應幾款標準食品以減低成本，務求做到薄利多銷。

宜家雖然是私人公司，但他們每年都會在年報內披露部分財務資料，包括簡單的損益表和資產負債表。好奇下看了一看，發現了幾項有趣的東西，首先宜家看來是一盤甚為賺錢的生意，以2012年為例，毛利率有43.1%，經營溢利率和溢利率則分別是12.6%和11.6%。換句話說，在每100元的銷售中，宜家的股東最終能得到11.6元。

或許說得形象化一點，就以潮物「路福西」為例吧。若以目前每隻99.9元標價售出，假設其盈利結構與上述相若，減去56.9元的銷售成本，得出的毛利就是43元。接著扣除30.5元經營開支，經營溢利是12.5元。之後再扣減2.5元稅項支出，以及加上1.5元的財務淨收入後，埋單計數得出的11.5元就是盈利。目前宜家的最終持有人是INGKA基金，盈利自然歸基金所有。

根據宜家網頁透露，每賣出一隻「路福西」或其他指定毛公仔，IKEA基金會將會捐出10元支持聯合國兒童基金會及救助兒童會的兒童助學計劃。翻查年報，INGKA基金就是透過IKEA基金來做慈善，換句話說，INGKA基金這邊廂從宜家賺到11.5元盈利，那邊廂就將10元捐出，捐款與盈利的比率高達86.9%。不過，有一點要留意，這裡說的只是個別安排。按年報披露，2012年IKEA基金合共捐出了8,200萬(歐元，下同)予各慈善項目，若與2012年度的32.02億元溢利相比，比率約是2.6%。當然，我們不能因此而說INGKA基金吝嗇，因為我們不知道宜家派發了多少股息，而且也不清楚宜家需要預留多少盈利作未來發展。

此外，根據年報，宜家於2012年的總營業額有276.28億元，按年增長達9.8%。翻查過去5年的數據，發現每年的平均增幅也有5.7%。將營業額按地區劃分的話，70%來自歐洲，當中以德國、法國和意大利的貢獻最多，16%來自北美洲，當中以美國為主，接著8%來自亞洲和澳洲，餘下的6%則來自俄羅斯。

此外，若將採購額按地區劃分，歐洲佔的比重最高有61%，當中以波蘭、意大利、瑞典和立陶宛為主，亞洲和澳洲佔32%，當中以中國為主，北美和俄羅斯則分別佔餘下的4%和3%。
最後，從事零售生意，能否做到貨如輪轉至為重要，究竟宜家產品的流轉情況如何呢？

或許看看他們的存貨周轉期，即是產品由購入至賣出的時間，2012年須要105天，較2011年多出2天。由於宜家目前在全球44個地區都有銷售，採購又涉及多個地區，例如在全球就設有33個配送中心，即使大多數產品都以平整式來包裝，運輸成本和時間得以節省，但怎麼說也有一定的體積和重量，因此存貨周轉期須要差不多3.5個月不難理解。然而，2010年存貨周轉期才不過96天，似乎有上升趨勢，加上去年存貨額按年增加了6.3%之多，看來宜家應及早留意，以避免將來出現庫存問題。

文章來源：am730 2013-12-17

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