IGG業績升呢

早前在拙作《IGG虧蝕也能上市》中談過，手機遊戲開發商IGG(8002)因符合創業板對淨現金流入的規定，就算於對上兩個財政年度虧蝕，最終也能夠在港上市。這一篇則談談其他。

對IGG有興趣，除因股價於近期急升外，也因玩過他們的遊戲《Castle Clash》。有次無意中發現了這個遊戲，看過簡介和截圖後，覺得它有點像自己最喜愛的戰略遊戲如《Age of empires》，需要建造一個帝國去和別人打仗，而且又是「免費」，因此下載來玩。試玩了一下，初時的確是很好玩的，可是慢慢就發覺它並非完全免費。例如要加快僱用戰士去組成軍隊，首先要讓市政中心「升呢」，才能建造各式各樣的建築物；軍隊數目要龐大，除了要建立多個兵營外，也要讓它們「升呢」；要戰士們能夠以一敵百，就要建造訓練場，若要提升戰士等級，讓訓練場「升呢」當然少不了；單靠戰士去打仗，遇到強敵就顯得不足夠，要軍隊所向無敵，那就要招攬英雄，因此需要建造英雄祭壇、英雄底座、競技場。若要提升英雄等級，就要讓這些設施「升呢」；建立一個城堡豈能只攻不守？因此需要建造種種防禦設施，包括城牆、哨塔、爆炸陷阱等，而且還要讓它們「升呢」令防禦能力升級。這還未止，招兵買馬需要資源，因此要建造金礦和魔水收集器，可是單靠採礦和收集沒有用，還要建造金庫和魔水罐來儲存，不過，這些設施有儲存上限，要加大存限就要「升呢」。

寫到這裡大概已明白，玩這個遊戲就要不斷「升呢」，所需的時間和資源著實不少，初期還可以依靠攻打系統提供的關卡和其他較弱的玩家來掠奪資源，但再玩下去，就發覺不足夠。此外，雖然資源可以透過自己採掘和儲存，但需時甚久，住住未儲夠數量就給其他較強的玩家洗劫一空。因此，要玩下去就必須真金白銀去購買資源，相信就是這個複雜但誘人的遊戲方式令玩家乖乖付費，IGG因此取得收入。

好奇心起，究竟《Castle Clash》為IGG帶來多少收益？又有多少玩家肯付費去玩呢？翻查IGG於去年上市時的招股書，截至2013年9月底的9個月，從玩家收取到的收益約為720萬(美元，下同)，活躍用戶數約為520萬個。以此推算，期內每個用戶的平均付費金額為1.38元。

於去年11月，IGG公布上市後第一份季度報告，雖然2013年度頭9個月的Bottom line仍然虧損，但金額已由2012年同期的879萬元大幅收窄70.1%至265萬元，溢利率也由負29%改善至負5.2%。早前拙作曾提及到，IGG的損益表內有一項為數不少開支叫「可贖回可換股優先股的公平值虧損」，2013年同期的金額為1,416.7萬元。假若撇除此項非現金開支，IGG的業績將變為1,151.7萬元溢利，與2012年同期比較，金額增加達76.2%，溢利率也增加1.1個百分點至22.5%。換句話說，IGG在每收取100元的收益中能賺到22.5元。

此外，期內收益也很可觀，2013年達到5,129.4萬元，增幅高達67.9%之多。不過，由於同期銷售成本的升幅高於收益，因此毛利只增加65.4%，毛利率也因而減少1.2個百分點至75.4%。

IGG的收益主要分3項，包括網絡遊戲、特許權和聯合經營，當中以網絡遊戲佔的份額最高，達到95.8%。期內收益之所以大幅增長，動力主要來自網絡遊戲包括《神之翼》和《Castle Clash》，因此令網絡遊戲收益增加64.1%至4,912.2萬元。

此外，聯合經營的收益達到195.9萬元，較2012年同期上升1155.8%。根據季度報告解釋，此乃合作運營的幾款遊戲收益增加所致。

撇開上述的公平值虧損不說，IGG最大的經營開支是銷售及分銷開支，金額達到1,277.5萬元，期內升幅也高至73.8%，主要因幾款遊戲的廣告和推廣費用於期內增加。至於另外兩項開支包括行政開支和研發成本，期內升幅也分別達到37.9%和51.1%，前者上升主要是上市開支和人員開支增加，後者則是研發人員開支增加。

綜合而言，目前IGG的盈利主要受制於上述的公平值虧損，但是，值得慶幸的是，由於相關的可贖回可換股和優先股已於2013年5月全數轉換成普通股，因此預期將不再影響2014年的業績，到時IGG的Bottom line自然「升呢」，難怪股價可大升了。

文章來源：am730 2014-01-30

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