報章收入如何轉變

香港免費報紙競爭激烈，收入主要依靠廣告支持。最近翻看星島新聞集團(1105)年報得知，據廣告資料服務商於去年的統計，免費報章廣告收入續升，收費報章廣告收入卻停滯不前，因此認為免費報章的市場份額正擴大，且還併佔收費報章的廣告市場。面對如此情況，傳統報章的收入有甚麼影響？以星島為例，其免費報紙《頭條日報》於05年7月創刊，看前一年即04年，其廣告收入對發行收入的比例是3比1，到十年後的今天，即是去年，此比例已升至5.8比1。無獨有偶，另一間傳統報業經濟日報集團(423)也面對相同情況，其免費報紙《晴報》於2011年7月創刊，於前一年，即2010年至2011年度，集團廣告收入對發行收入比例是3.6比1，到2013年至2014年度升至5.1比1。

換句話說，從前報社每賺取100元收入，當中約75至78元是來自廣告，餘下的22至25元則來自報章和雜誌等發行。到了現在，廣告收入升至84至85元，發行收入則降至只有15至16元。由此可見，傳統報業的收入結構正在轉變，對廣告收入的依賴正逐漸增加。

究竟兩家報業集團最近的財務表現如何呢？先講收入和毛利，截至去年12月底，星島總收入20.36億元，按年減少7.9%。但由於同期銷售成本減少12%之多，最後令毛利略增0.7%至7.1億元。收入之所以減少，主因是2012年有一筆來自合營企業的一次性收益，故將去年計算增長的基數推高。其次是廣告收入跌2%，年報沒有披露具體原因，只透露其免費報章《頭條日報》和《英文虎報》的廣告收入持續增長。地產市道在政府「辣招」下轉趨淡靜，或因而影響收費報章《星島日報》的廣告收入。

至於經濟日報集團截至今年3月底收益10.65億元，金額雖較星島低，但按年增達3.1%。此外，由於同期銷售成本減1.4%，令毛利大增13.3%至3.63億元。收益增長主要是廣告收入帶動，雖然收費報章《經濟日報》的廣告收入於年內輕微下跌，但免費報章《晴報》的廣告收入卻增長可觀，因此令整體的廣告收入增加了5%，金額相當於多賺2,853.3萬元。

至於盈利能力，兩家集團的毛利率都差不多，星島有34.9%，經濟日報則有34.1%。有趣的是，若與上一個財年相比，兩家集團的毛利率均增加了3個百分點。星島沒有具體解釋原因，只約略透露與白報紙價格下調有關。反觀經濟日報，其解釋就詳細得多，他們也是受惠於白報紙價格下降，由於相關成本減少了12%，而且佔經營成本總額約11%之多，因此令毛利率得以改善。

接著是純利，兩家集團都出現倒退，星島的純利於2013年減少12.2%，主要是分佔合營公司利潤減少所致，若撇除此項，星島的業績基本上持平。至於經濟日報，2013年至2014年度的純利下跌了53.9%，主要原因是2012年至2013年度有一筆6,840.1萬元的出售物業所得收益。或許這樣說，若不計算此項特殊收益，經濟日報於該年其實是錄得虧損，但去年度因表現理想而轉虧為盈。

雖然兩家公司毛利率接近，但計一計淨溢利率，星島有5.2%，經濟日報則只有2.8%，反映出經濟日報的經營成本對收入的比率較高。就以最大的經營開支，即僱員成本為例，於2013年至2014年度，經濟日報的僱員成本是4.74億元，對收入的比率有44.5%，即是每100元收入當中，44.5元需要用在僱員薪酬和福利上。

反觀星島，2013年的僱員成本是6.96億元，對收入的比率只有34.2%，遠低於經濟日報的水平。此外，若計算僱員的平均年薪，經濟日報是31.7萬元，星島只有29.5萬元，難怪經濟日報的淨溢利率較低。

無意中發現一個有趣的地方，論董事會成員的平均年齡，經濟日報是58.7歲，星島則是53.7歲。雖然經濟日報較高，但星島董事的年齡差距卻較大，最年輕和最年長分別是33歲和81歲，經濟日報則只是41歲和66歲。根據港交所(388)於2012年所做的調查發現，香港上市公司董事平均年齡是53.7歲，換句話說，經濟日報高於平均，星島則與平均看齊。

文章來源：am730 2014-08-05

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