日本城面對的問題？

DSC德爾斯突結業，有評論指租金貴令零售業進入寒冬。 (資料圖片)

「DSC德爾斯」突結業，員工、顧客、供應商及業主皆受影響。不少評論認為，舖位租金昂貴、員工薪酬高企、及內地遊客來港人數銳減，令零售業進入寒冬，所售產品缺乏競爭力，這些都是DSC倒閉原因。

面對零售寒冬，不禁想起國際家居零售(1373)旗下「日本城」。碰巧他們於上月公布去年度全年業績，不妨分析一下這間家居用品連鎖店的經營狀況。首先講日本城2015年度財務表現，儘管收入增11.7%至19.51億元，但經營開支急升16.2%，令稅前純利減40.3%至1億元。須注意2014年度有一筆3,011.7萬元一次性項目淨收益入帳(包括上市開支、出售非流動資產收益及金融資產虧損)，若撇除此項目，稅前純利實際只減27.2%。毛利率沒有太大變動，去年毛利率僅降0.2個百分點至46.3%，可以看到，經營開支急升是純利被蠶食主要原因。具體如何？去年經營開支合計8.22億元，對收入比率是42.1%，即收取每100元收入中，42.1元用於經營開支，較2014年度的40.5%增1.6個百分點。3大開支包括分銷及廣告、店舖租金及僱員福利，接下來逐一分析。

分銷及廣告開支於年內雖增14%至5,332.8萬元，但對收入比率卻降0.1個百分點。反觀店舖租金年內急升19.7%至2.97億元，對收入比率更升1.1個百分點。原因有兩個，其一是分店數目(不包特許店)增11.5%至360間，其二是每間分店平均租金升，若將年內租金除以分店數目，每間分店平均租金是82.49萬元，較2014年度增7.4%。至於僱員福利增18.2%至2.82億元，對收入比率升0.6個百分點。主因員工數目增19.4%至2,400人，人均年薪卻稍跌。將年內僱員福利開支除以僱員人數，每位僱員平均年薪11.76萬元，較2014年減約1%。管理層未有解釋減少原因，或許兼職員工人數增加或全年花紅減少。

回說收入，年內增加主要受惠香港業務增10.8%至16.51億元，此外，香港分店數目也增10.8%至267間。若簡單將收入除以分店數目，每間分店平均收入618.4萬元，與2014年度比較僅增0.05個百分點。換句話說，香港業務收入之所以增加，主要是加開分店所致。當然，此計算較概括，按管理層透露，本地分店同店銷售增長8.2%，較2014年度跌1.8個百分點。此外，撇除2014年度一次性上市開支，香港業務淨利潤減少6.8%至1.06億元。

有一點值得留意，去年日本城整體經營利潤僅9,557.5萬元，低於上述香港業務淨利潤，這代表至少有一個香港以外業務錄虧損。由於管理層未有透露，故不清楚詳情，但從公布業務回顧中可發現，香港以外業務並不易。如佔總收入12.2%的新加坡業務，年內收入雖增19%至2.38億元，但主要來自分店增25%至65間，每間分店平均收入卻跌4.8%至366.5萬元。管理層還透露，受當地保守消費模式及運營團隊缺乏執行能力影響，同店銷售錄負增長8.9%，較2014年度正增長5.8%跌14.7個百分點，故管理層決定放慢或暫停當地擴張計劃，直至當地人才儲備已到位，並配備足夠執行力。

綜合而言，雖然日本城主打本地家居生活用品，不像DSC般依賴內地顧客購買電器產品，而且日本城不賣大型家具，店舖面積不需像DSC般大。但收入增幅抵消不了經營成本的升幅，利潤不斷被蠶食，淨利潤率由2014年度的6.5%(撇除一次性項目)跌至去年度僅4.1%，即從前每賣100元貨品能賺6.5元，現在只能賺4.1元，這就是日本城正面對的經營難題。

原文刊於：am730 2015-08-14

&&&&&&&&