淺談Netflix業務表現

Netflix去年外地串流業務收入13.08億美元。 (資料圖片)

世上有兩種做生意方法是非常南轅北轍，第一種是創造市場，以瓜瓜喜愛的商台(香港商業廣播有限公司)為例，當初之所以成立，就是為提升收音機銷量。創辦人當年是收音機代理商，他認為電台節目不足令銷量下滑，因此自組電台以提供更多廣播節目。

另一方法是搭順風車，如宣布明年來港的美國串流影音服務商Netflix(NASDAQ：NFLX)，在美國成立之初，靠DVD播放器大行其道。有趣的是，Netflix為進一步發展業務，早於2006年成立製作公司，打算製作獨家影片以吸引用戶。但當年串流服務不像現在般成熟，核心業務仍以競爭激烈的DVD租借為主，即使有獨家內容作用不大。拜科技一日千里所賜，近年串流技術發展成熟，Netflix於2012年起再次推出自家製作內容，包括為人熟悉的《House of cards》，結果反應熱烈，美國本地串流用戶數目由2012年的2,547.1萬個增48%至2014年的3,769.8萬個，外地串流用戶數目更由2012年只有489.2萬個增243%至2014年的1,677.8萬個。

所謂水漲船高，用戶數目增加，收入增長自然可觀。美國本地串流服務收入於過去兩年平均增25%，於去年達到34.31億元(美元，下同)，佔收入總額約62%，是Netflix主要收入來源。至於外地串流業務收入增長更高，2013年和2014年分別增148%和84%，於2014年達13.08億元，佔總收入約24%。因Netflix近年頻向美國以外地區發展，如2012年和2013年在英國、愛爾蘭、芬蘭、丹麥、瑞典、挪威及荷蘭等地落戶，去年擴展至德國、奧地利、瑞士、法國、比利時及盧森堡。

有得必然有失，串流用戶增長的同時，美國本地傳統DVD租借用戶數目續跌，如2012年有804.9萬個，到去年只餘566.8萬個，兩年間跌幅達30%。用戶數目減少，收入自然劫數難逃，於2013年和2014年分別錄20%和16%跌幅，到去年只有7.65億元。Netflix會否放棄DVD租借業務？相信暫不會，因此業務盈利能力相當可觀，去年邊際利潤率高達48%，即在每100元收入中，減銷售成本和經營開支後可賺48元利潤，較本地串流的27%和外地串流的負12%高很多。再者此業務對盈利貢獻不容小覷，如2012年經營溢利5.38億元，佔總額達104%。其後兩年雖續減少，但去年仍有3.68億元，約佔總額32%。

上述數字看到Netflix的DVD租借業務逐步萎縮，反觀串流服務卻節節上升。此趨勢持續，按今年中期業績報告，本地和外地串流收入分別增23%和51%，DVD租借收入則跌16%。值得留意，外地串流收入增長雖可觀，但過去3年均錄虧損，即使今年上半年仍虧損1.57億元，邊際利潤率續擴至為負18%。

一個有趣發現，按Netflix在年報中透露，其電腦系統主要依賴亞馬遜(NASDAQ：AMZN)的雲端服務(Amazon Web Services)，但亞馬遜的網購業務同時也與Netflix競爭。亞馬遜會否利用此點來壓制Netflix？相信不會，因亞馬遜對雲端業務寄予厚望，是收入和盈利新增長點，為一個競爭對手而放棄整個業務不值得。

身為一間影碟租賃及串流影音服務商，Netflix竟自製影片，此舉自然引起外界談論。當年決定開拍《House of cards》是帶點實驗性質。據網上資料，該劇製作費約6,300萬元，若扣除1,160萬元稅務抵免，製作費實際只需5,100萬元，與2012年影片串流版權費用25.16億元相比只是2%，只是九牛一毛，但實驗結果證明成功。Netflix明年來港會否掀起美劇熱潮尚未可知，但有一點可肯定，就是我們從此多一個選擇。

原文刊於：am730 2015-10-02

&&&&&&&&