萬億市值的風範

蘋果公司(NASDAQ：AAPL)的市值於今年8月歷史性突破1萬億(美元，下同)，貴為全球最高身價企業，按理無論在哪一方面都勝人一籌。可是，最近一項舉措卻飽受批評，股價也因而受壓，說的就是從下個財季開始，蘋果的季報不再公布產品銷量。此舉除了未能讓人了解產品在市場的反應外，平均單價也因而不能計算。

其實目前披露銷量的方法已經相當有限，如旗艦產品iPhone只有整體銷量，每款型號的明細欠奉。若要清楚了解新型號的銷售表現，只能透過顧問公司和坊間的統計。蘋果現在連最基本的數字也收起來，透明度減低，意味投資者的分析成本將會增加。

蘋果此舉意欲何為，不少評論認為是為了日後銷量下跌而鋪路。事有湊巧，執筆之時市場傳出蘋果通知生產商暫停新增iPhone XR的生產線，坊間更估計減產量是原先生產計劃的20%之多。

其實銷量增長放緩是不爭的事實，截至今年9月底，iPhone於2018財年合共賣出2.17億部，按年僅增2.3%。可是，相關收入卻升3.4%至1,413.2億元，意味其餘的1.1%升幅來自平均單價。值得留意，iPhone X於去年11月初正式發售，並於今年9月中開始減價，時間剛好橫跨整個2018財年，該年的銷量正好反映iPhone X的確帶來可觀收入，但部分原因是機價較貴，銷量並非增加很多。若看第4財季就更明顯，3個月的銷量只增0.5%至4,688.9萬部，但平均單價卻升28.9%至793元，反映該季收入上升純粹因為機價。說到iPhone X，除了未能為蘋果推動銷量外，也因銷售成本較高，引致整體毛利率下降0.6個百分點，至38.5%的其中一個原因。

iPhone銷量增長放緩，iPad更出現倒退。於2018財年共賣出4,375.3萬部，較2017財年減少4%，當中第4財季更減6.1%。此外，由於平均售價下跌2.9%，價量齊跌下收入減6.8%。至於Mac表現最佳，於2018財年銷量升4.1%，平均單價增8.7%，價量齊升下收入增13.2%。不過有一隱憂，就是第4財季的銷量倒退1.6%，情況是否持續本來好值得跟進，恰巧下季度開始蘋果收起銷量數據，投資者無從關注。

當然，公布產品銷量屬自願性質，目前未有任何法例強制要求。在商言商，沒有理由自揭底牌讓競爭對手有機可乘。不過，如前所述，目前披露的資訊有限，競爭對手和分析員早已幫襯顧問做統計，因此新舉措不會影響他們，相信最受影響的是散戶投資者。無論如何，要在資訊披露與私隱之間取得平衡，並不是容易的事，特別是披露銷量數據已有多年，突然停止難免令人錯愕。個人認為就算蘋果收起數據不放，市場一樣可以獲知大概。既然如此，還是保留舊有做法為佳，至少不會失掉全球最高市值企業的風範吧？

原文刊於：am730 2018-11-09

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