蘋果的「後iPhone時代」

蘋果公司(NASDAQ：AAPL)最近公布今年第三財季業績，截至6月底3個月，收入增1%至538.09億美元(下同)，總算扭轉過去兩季的跌勢(今年第一和二季分別跌4.5%和5.1%)。以產品分類，iPhone的營收雖然仍跌11.8%，但較過去兩季的跌幅(今年第一和二季分別跌14.9%和17.3%)明顯改善。

至於Mac和iPad表現較好，收入分別升10.7%和8.4%。比較觸目的是可穿戴裝置和服務業務，收入分別增48%和12.6%。

有幾點值得注意，首先，以季度計iPhone營收不再佔總收入過半，今年第三財季只有48.3%，與去年同期的55.3%相比減少7個百分點。

其次是服務的營收大增，今年第三財季有114.55億元，除了創出季度新高外，佔總收入的比率更高至21.3%，較去年同期的19.1%高出2.2個百分點。

第三是穿戴裝置，今年第三財季的營收有55.25億元，佔總收入達10.3%，超越了iPad的9.3%，並且差不多與Mac的10.8%看齊。

歸納上述幾點，可看出蘋果對iPhone的依賴開始減退。究其原因，相信是用家不像以往般頻繁地換機，畢竟iPhone的售價愈來愈貴，特別是以往走奢侈品路線的時候。有分析指出，iPhone用戶的換機頻率不斷延長，如2018年是3年，2019年已增至4年。所以，蘋果必須發掘新的收入增長來源，而服務和穿戴裝置正好彌補iPhone的缺口。

特別是服務業務，收入通常涉及訂閱制，可謂「長做長有」。根據一項調查，從前App store的應用程式多以「一次買斷」為主，但蘋果近年通過改變抽佣機制，鼓勵程式開發者改為訂閱制。

訂閱制其實是三方得益。由於蘋果降低續訂的佣金分成(據說用家第一次訂閱，蘋果從中抽佣30%，若用家其後續訂，分成將降至15%)，程式開發者為了增加收入，需要持續優化和更新程式以留住用家。於用家而言，訂閱制多是每月付款，消費金額較一次過支付為少，而且又可以隨時取消，負擔較輕。

至於蘋果，訂閱制既可提升程式質素，又可持續賺取穩定收入。不單如此，服務業務的毛利率較高，如今年第三財季有64.1%，代表每100元收入可賺64.1元。在iPhone型號當中，據說毛利率最高是iPhone 3GS有74%，iPhone XS也有60%左右。不過，以蘋果硬件產品平均計，今年第三財季只有30.4%，盈利能力遠不及服務業務。

此外，隨著服務營收增加，其毛利率也不斷提升，如今年第三財季就增2.3個百分點。難怪蘋果即將推出多項新服務，當中較為觸目是Apple TV+(串流影音服務)和Apple Arcade(遊戲訂閱服務)。前者將與Netflix及各大串流競爭(所謂的Streaming wars)，後者則是全球首創。隨著服務營收比重持續增加，估計有助提升蘋果的整體毛利率。以目前趨勢來看，蘋果將由售賣科技產品的公司，轉型成為一間提供多元化服務的媒體公司。當然，轉型仍有漫長路要走，成功與否尚待觀察，但總算邁出了一大步。

原文刊於：am730 2019-08-09

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