本周紐約期油(WTI原油期貨合約)下跌，5月份期油(NYMEX：CL2005)於星期一(4月20日)亞洲交易時段低見每桶13.44美元。見到當日不少朋友買入三星原油期貨(3175)或United States Oil Fund，LP(NYSE Arca：USO)博反彈，結果愈買愈輸。例如3175，於本星期三(4月22日)跌46%至1.79元。USO也要跌超過10%。
相信沒有人想到，一隻ETF可以單日下跌接近五成吧？究竟有多少朋友清楚自己買的實際是甚麼？首先，3175和USO都是透過買賣紐約期油以達至投資目標的ETF。雖說兩者主力買賣即期交收期油，但期油會到期(在前一個月25號的前3或4個工作天停止買賣)，因此基金經理每月需為基金進行轉倉。
就以3175為例，轉倉每月為期5天，從當月第五個標普高盛營業日開始，至當月第九個標普高盛營業日結束。由於本星期一是4月20日，3175早已完成轉倉，當日主要持有的期油合約為6月份(WTI期貨合約CL2006)。有趣的是，3175於星期二臨時修改轉倉策略，於當晚賣出6月份期油並換入9月份。至於USO，剛於本年4月7日至13日進行轉倉，目前主要持有6月期油合約。
好了，本星期一暴跌的是5月期油(CL2005)，最終在停止買賣前跌至負數(你沒有看錯，瓜瓜也沒有寫錯)。雖然6月期油也在跌，但跌幅較5月期油低。如星期一亞洲交易時段只跌8.71%，至22.85美元。因此，若打算賭一鋪，博油價由負數反彈，那就不應該買入3175或者USO，而是在到期前直接買賣5月份期油。
現在買3175或USO其實分別是賭9月和6月期油反彈，但令人擔心會否步5月期油後塵，進一步跌至負數呢？5月期油跌得特別低殘，是有著特殊原因。
第一，新冠肺炎在美國依然肆虐，不少城市實施封城，大大影響原油需求。第二，目前美國儲油設施近幾飽和，投資了5月期油的投資者，若按期油合約提取實物原油，根本找不到地方儲存。第三，既然5月期貨無法提取實物，投資者還有兩個選擇，要麼就轉倉到6月期油，要麼就沽出。可是，若然轉倉需支付兩者的差價，意味投資成本將會大增，可謂未見官先打三十大板。既不能提貨，也不宜轉倉，剩下的選項就是沽售。碰巧5月期油的交易限期在4月21日，投資者唯有爭相沽貨，人踩人下價格不暴跌才怪。
雖然3175和USO都是ETF，但其運作與盈富基金(2800)完全不同。盈富基金是被動型基金，通過持有與恒生指數一樣比例的恒指成分股，從而提供緊貼恒指表現的投資回報。此外，因基金價格與恒指掛鈎，例如恒指在24,000點以24元購入盈富基金，即使期間恒指幾經起跌，當恒指重回24,000點時，盈富基金也會在24元左右，因此可作長期投資。
反觀3175和USO買賣即期交收期油，存在轉倉風險，損耗可以很大，所以不宜長期持有。綜合而言，投資3175或USO等同買賣原油期貨合約，屬於高風險投資，投資前務必細讀產品資料和銷售文件，以了解清楚其運作和風險。
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