碼頭公司加薪底線

上星期寫了篇《碼頭公司企硬之謎》，約略探討了HIT(香港國際貨櫃碼頭有限公司)在罷工工潮一事上企硬的原由。這一篇則深入一點，嘗試找出他們在工友加薪方面的底線。

由於HIT隸屬的HPH(和記港口信託)在新加坡上市，管理層的決定或多或少受信託基金持有人的取態所影響。上一篇講過，HIT每個貨櫃平均單價有下跌跡象，但碼頭運作效率已經很高，再能提升的幅度相信有限，加上成本又省無可省，自然不願意向合約員工加薪。再者，雖然HIT目前盈利可觀，但依靠主要是貨櫃吞吐量。可是，與鄰近地區競爭激烈，香港貨櫃碼頭「靠量」的日子不知道還可以維持多久。在此情況下，碼頭必然要繼續嚴控成本，以維持各項財務指標，否則難以向信託基金持有人交代。

不論任何企業(銀行除外)，其中一個看得比較重的指標就是毛利率。究竟此比率變動多少，才會接觸動管理層的神經呢？由於受各種因素影響，例如管理層薪酬與財務指標掛鈎的程度，以及管理層就未來表現向股東許下甚麼承諾，所以不能一概而論。不過，純粹個人意見，若果沒有特別原因，毛利率下跌1至2個百分點以內的話，相信還可以推搪過去，超過此數就要預備向股東解釋，若然高於5%，那就甚麼都不用做，只需要執包袱便可以了。

HPH的財務報表沒有披露HIT的毛利率，就算自己計算也不成，因為缺乏具體數字。不過，翻查2011年的上市文件，於2010年，HIT每個貨櫃的處理成本(Cost of service rendered)是275.7元。將該年的收入，除以貨櫃吞吐量，得出來的574.1元，就是每個貨櫃的平均收入，再與成本相減，計算出來的毛利是298.4元，毛利率則是52%。

根據上市文件，HIT的每個貨櫃成本當中，50.4%或138.9元是直接成本(Direct cost)，由外判商提供的合約員工，其開支也包括在內。假設合約員工的實際薪酬佔直接成本的75%，若按工友23%的加薪要求來計算，以及假設收入和其他一切開支不變，每個貨櫃的處理成本將上升8.7%，至299.6元，而毛利將會下跌8%，至274.5元，毛利率因而下跌4.2個百分 點，至47.8%。

若合約員工薪酬佔直接成本的50%，每個貨櫃處理成本將升5.8%，至291.6元，而毛利將跌5.3%，至282.5元，毛利率因而減2.8個百分點至49.2%。可以想像得到，若HIT的毛利率跌2.8至4.2個百分點，股價必然受影響，到時管理層就難於向信託基金持有人交代。所以，除非得到信託基金持有人首肯，否則很難想像，HIT會接受工友23%加薪要求。

究竟HIT肯接受多少的加薪幅度呢？利用相同的數據計算了一下，若毛利率降低1個百分點，每個貨櫃處理成本將升5.7元或2.1%。若果將此增幅全數撥給合約員工，並且假設他們的薪酬佔直接成本的75%，收入和其他一切開支不變，加薪幅度可以有5.4%。如上面所述，若毛利率下降2個百分點是HIT管理層願意接受水平，加薪幅度應可以有10.8%。要聲明一下，由於缺乏資料，上述計算和假設全是估算，而且可能已經過時，所以未必反映現況。

或許你會問，眾多上市企業年年賺大錢，為何沒有幾家肯犧牲多一些毛利去改善員工待遇，其實是次工潮已給了我們答案。要企業盡社會責任很難，一來社會責任沒有具體定義，何謂「盡」很因人而異。例如在某些僱主眼中，支付最低標準工資已經是盡了責，有些僱主卻認為，多付一些令員工安心才算叫盡責；二來，僱員和僱主有著天生的利益衝突關係，甚麼「街外錢齊齊搵」、「水漲自然船高」等說法，極其量只能減輕對立，但化解不了雙方根本的矛盾。此外，對很多上市企業而言，財務指標決定一切。即使業績亮麗，但若果不達標，減省員工成本就是最快最見效方法。近年就有不少金融機構以裁員來改善盈利，股價往往都有支持。

瓜瓜認為，將員工福祉與一堆堆冷冰冰的數字掛鈎，是現代資本體制最可悲的地方。

文章來源：AM730 2013-04-16

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