▼
2015年2月12日星期四
超大現代虧損大
停牌多時的超大現代(682,下稱超大)終復牌,自2011年9月遭Anonymous Analytics發表報告「狙擊」後,其業績沒有按時公布。但超大自去年尾開始陸續公布由2011年至2014年4個年度業績。一如所料,營業額每況愈下,業績還急遽倒退,以「慘不忍睹」來形容也不失為過。
先講營業額,超大雖於2011年「出事」,但該年營業額創新高,全年收入80.6億元(人民幣,下同),較2010年增16%。但2012年營業額急跌61%至僅31.6億元,2013年再減28%至22.5億元。來到2014年,營業額14.6億元,營業額於3年間暴跌82%,實在恐怖。超大業務主要是農產品種植及牧畜繁殖,前者走樣得最厲害,營業額由2011年的80億元銳減82%至2014年僅14.4億元。後者不遑多讓,營業額由2011年的5,948.8萬元跌72%至2014年的1,683.1萬元。
至於業績,超大於2009年所創39.8億元純利不復再,2011年營業額雖創新高,但純利僅31.7億元,較2010年減13%。到了2012年更轉盈為虧,全年虧損達破紀錄的49.3億元。雖然虧損於2013年收窄,但金額仍達32.2億元。唯一值得慶幸的是,虧損於2014年進一步減少至19.4億元。
由盈轉虧,轉捩點在2012年,即超大被狙擊後第一個年度。據去年發出通告披露,事件令超大蒙受負面影響,匿名報告打擊客戶和供應商信心,並損害超大信譽,產品需求減少。細閱2012年業績,該年農產品銷量其實與2011年沒有太大差別,仍維持在298.1萬噸。營業額之所以大跌61%,主要是平均售價由每噸2,684.2元跌61%至1,045.2元。到了2013年就更差,雖然每噸平均售價回升61%至1,687.3元,但因銷量急挫55.3%至只有133.2萬噸,所以拖累營業額急跌。至於2014年,儘管每噸平均售價進一步增加37%至2,305.4元,但銷量卻續跌23%至只有62.6萬噸。
營業額急遽萎縮,更要命是超大在近3年錄毛虧,即未計營運開支如營銷和行政,銷售收入已抵銷不了銷售成本,可謂「賣一單,蝕一單」。在超大出事前5個財政年度,毛利率介乎65.7%至69.4%,即每賣出100元產品,超大可賺65.7元至69.4元毛利。在出事的2011年,毛利率稍降至61.8%。到2012年和2013年開始轉虧,毛虧率分別是7.8%和6.2%。令人擔心的是,毛虧率於2014年續擴大至18.6%,即每賣出100元產品,超大還要倒貼18.6元,反映產品賺錢能力急遽下跌。其實從營業額對生物資產之比率也看出端倪。超大未出事時,如2010年,生物資產年內平均值(即年頭加年尾除2)為31.6億元,與該年營業額相除,得出比率高達2.21,代表每1元生物資產能帶來2.21元收入。即使在2011年,比率也能維持在2元。但在2012年和2013年,比率急跌至0.93元,2014年再跌至0.55元,反映生物資產賺錢能力漸差。
為甚麼?除了因近年生產成本上漲和農產品售價下跌外,重要原因是用作生產的農地面績縮減。如2014年總生產面積較去年減少11%至36,214公頃。此外,農地未能全面投產,在規模經濟優勢不再下引致毛虧。不單如此,上述是「可生產農地」,超大應還持有不少休耕農地,即閒置了的耕地。雖然超大未有披露詳情,但每年所花開支相當不菲,2011年和2012年分別是2億元和2.2億元,2013年和2014年分別急升至3.9億元和3.8億元。
超大連續3年錄巨額虧損,其財政狀況究竟如何?於2011年,流動比率(即是流動資產除以流動負債)高達25.2倍,及後3年續跌,2012年、2013年和2014年分別是15.3倍、9.7倍和6倍。手頭現金也一樣,於2011年年結時有33.3億元,到了2012年急跌84%至只有5.2億元,2013年進一步減少29%至3.7億元。不過,由於取得銀行貸款及出售資產,手頭現金於2014年年結時略為增加至4.3億元。
超大管理層認為,目前中國政府大力扶持農業發展,為他們提供發展機遇,因此計劃專注於核心農業業務,並且加強品質監控及建設品牌。究竟超大能否翻生?時間將可證明一切。
文章來源:am730 2015-02-12
&&&&&&&&
沒有留言:
發佈留言
若以匿名留言,系統有機會將留言視為spam,因此可能要遲一點才能回覆。如閣下的提問涉及升學或工作,請以電郵聯絡。謝謝!