李嘉誠有冇撤資?

李嘉誠日前透過長和回應內地撤資爭議。 (資料圖片)

最近鬧得熱烘烘的話題，究竟李嘉誠是否從內地撤資。李先生早前被內地傳媒多次撰文抨擊，而通過長江和記實業(001)作回應。有趣的是，李先生選擇在此時才還擊，為的是避免在習近平主席訪美期間惹起爭論，令人有喧賓奪主之感，考慮如此周全，薑果然愈老愈辣。

回到正題，究竟李嘉誠是否從內地撤資？進一步討論前，我們必需搞清楚何謂撤資。據維基英文版，撤資(Divestment)是金融和經濟上一種行為，通過減持或出售現有資產以達到財務、道德或政治目的。撤資的動機可以有多方面，如企業出售非核心業務以專注本業發展或改善財政。又例如企業將部分業務分拆上市，以釋放其內在價值。此外，若某部分業務的營運表現欠佳，企業為止血，不時會選擇出售甚至終止該業務。企業亦基於政治或道德原因，有時不得不作撤資決定。綜合而言，所謂撤資離不開減持或出售現有資產。

了解何謂撤資後，接下來可討論李先生有否撤資。要討論當然需數據，我們看看李先生旗艦企業長和最新財務資料。長和於今年上半年投放在內地的資本開支總額為5,800萬元，主要涉固定資產及投資物業等。以期內總資本開支77.37億元計，金額佔總額約0.7%，去年上半年則為21.4%。雖然投資比例減少，但去年上半年內地資本開支只有3,300萬元，將今年上半年與之比較，增幅達75.8%。換句話說，長和對內地的資本開支不減反增。

現有資產又如何？截至6月底，在內地資產總額984.64億元，當中65%為公司和附屬公司資產，其餘35%為於聯營公司及合資企業權益，金額較去年12月底的459.57億元增114.3%。但若論資產分布比例，長和在今年上半年增加在歐洲和加拿大等地投資，令內地資產總值佔集團比例由去年12月底的10%降至今年6月底的9.1%。

接下來看看營運表現。首先是收益，若計入所佔聯營公司及合資企業部分，於今年上半年來自內地的收益增37%至124.49億元，佔收益總額約10.6%，較去年同期8.7%高出1.9個百分點。其次是EBITDA(除息稅折舊及攤銷前溢利)，內地業務於今年上半年增65.5%至36.6億元，對整體EBITDA貢獻約13%，較去年同期9.1%高出3.9個百分點。

從上述數字可歸納出兩點：第一，長和在內地的投資並沒有減少跡象，相反金額正在增加。雖然內地資產佔集團總額比例下跌，但極其量之能說是減少對內地業務的依賴，根本談不上撤資。第二，無論是收益還是盈利，內地市場的貢獻均是有增無減。更重要的是，論收益增長，內地市場於今年上半年達37%，只略低於香港的37.7%，較其他市場如歐洲的11%，亞洲、澳洲及其他地區的25.7%，和加拿大的負29%為高。內地市場EBITDA增長更冠絕所有市場，今年上半年有65%，反觀亞洲、澳洲及其他地區只有44.5%，香港和歐洲分別只有34.8%和22.8%，加拿大更是倒退40.7%。

雖然內地經濟有減速跡象，但相比起全球各地來說，市況還算樂觀。生意人有一個特點，就是那裡有錢賺就到那裡去，李先生是成功的生意人，實在很難想像他會放棄中國這個龐大市場。當然，李先生是否有撤資打算，只有他本人最清楚，但按目前的數據，實在看不到李先生正在撤資。

原文刊於：am730 2015-10-07

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