新世界中國匯兌虧損豈止12億

新中中期少賺64.2%，圖為旗下樓盤。

新世界中國(917)2015/16年度中期股東應佔溢利大跌64.2%至5.42億元。管理層解釋，主因人民幣自去年6月起貶值4.4%而錄12.47億元匯兌損失所致。若以為人幣貶值影響至此就大錯特錯，因管理層未有提及17.57億元「換算差額」虧損。
這筆虧損可在「全面收益表」中找到。有別於匯兌損失，換算差額不會計入損益表，但須在股東權益和儲備中扣減。此外，該表顯示新中還有兩項其他全面虧損，包括1.85億元應佔聯營公司及合營企業其他全面虧損，及611萬元出售附屬公司時的儲備撥回。3項虧損合共19.48億元，將期內4.38億元溢利全數抵消之餘，新中還要承擔15.11億元全面虧損。難怪出現有趣情況，上半年度錄盈利，按理應加大股東權益和儲備，但最後反減2.7%至591.7億元。

甚麼是換算差額？與匯兌損失有甚麼分別？為何換算差額直接在股東權益和儲備扣減？首先匯兌損益大致分3類。第一類是交易匯兌損益。如出口一件售100港元貨品，對方要求支付美元，按當日兌換價1美元兌7.8港元計，發票金額為12.82(100/7.8)美元。買方其後按發票支付美元，但收款日兌換價跌至1美元兌7.75港元，公司實際只收99.36(12.82x7.75)港元，相減後的0.64元(100-99.36)差額就是匯兌損失，並須計入損益表中。

第二類是在會計期末，換算外幣金融資產和負債出現的損益。如一筆1,000元人民幣銀行存款，兌換成本是1,250港元，即1元人民幣兌1.25港元。於年結時，這筆存款仍在帳內沒有動用，但人民幣兌換價跌至1.15港元，年結時存款只值1,150港元，100元(1,250減1,150)差額就是匯兌損失，須在損益表中確認。第三類是海外業務換算差額。若一間港資企業在海外設有業務如子公司，其財務報表以當地貨幣計，但企業編製的綜合財務報表以港元列帳，須將子公司報表換算成港元，而產生的差額按會計準則須計入股東權益和儲備。

回說新中，在損益表列帳的12.47億元匯兌損失，就是來自上述第一和第二類情況，全面收益表的17.57億元換算差額屬於第三類。值得留意，只有第一類是「已實現」，第二和第三類則屬於「未實現」。如上述人民幣存款例子，一天未有把存款兌換成港元，損益都只是帳面數。特別是第三類，不少朋友(包括會計師)並不太過在意，因普遍認為這些損益只是暫時。雖則如此，若要全面評估人民幣貶值對企業的財務影響，個人認為其他全面收益也應一併考慮。由2015年6月底至12月底，人民幣兌港元匯價由1.27元跌至1.19元，跌幅達6.2%。在此期間，新中匯兌損失合共30億元，即平均每月損失5億元，認真恐怖。沒法子，因新中業務主要在國內，但財務報表卻以港元列帳，匯兌損失不大才怪。此外，上半年度能錄盈利，全靠出售瑰麗酒店集團賺到的7.69億元。因瑰麗期內錄1,960.3萬元虧損，若沒有此項交易，相信新中的中期業績不會好看。

最後一提，新中早前以每股作價7.8元提出私有化，按2015年6月底每股資產淨值6.995元計，作價較每股資產淨值高11.5%。現在如何呢？截至2015年12月底，新中資產淨值629.64億元，扣除37.94億元非控制性權益後，股東應佔資產淨值591.7億元，按當日86.94億股已發行股份計，每股資產淨值約6.81元，私有化作價較此值高出14.6%，看來私有化計劃將會成功。

原文刊於：am730 2016-03-11

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