眼科名醫也上市

由眼科名醫林順潮醫生創立的希瑪眼科醫療控股，最近申請在港上市。

林醫生的醫術如何高超相信不用多說，剛巧瓜瓜是其診所的病人，所以先講一下感受。畢竟要了解一盤生意，最佳方法是成為其顧客親身體驗。

在幾年前的聖誕節，左眼突然感到不適，視線模糊之餘，更出現許多像毛髮的飛蚊。當時已心知不妙，因這些是視網膜脫落的徵兆。可是，那時正值公眾假期 ，眼科醫生關了門，情急之下上網尋找，看到林醫生醫務所的網頁，上面有一個緊急求診電話。致電後依指示等待，不多久收到診所的范愷醫生回覆，初步了解情況後，他著我立即到診所應診。一如所料，診斷結果是視網膜脫落，隨即安排到醫院進行緊急手術。

萬幸的是，手術非常成功，並需留家靜養，估不到的是，范醫生竟然連續兩星期每晚來到我家，為我檢查眼睛狀況，而且不另收費。這樣說出來希望不會為范醫生帶來不便，但這樣好的醫生，真不知到哪裡去找。另外，每次到他們的中環診所覆診，例必座無虛席。除了林醫生的名氣外，相信與其診所的服務質素不無關係。

從上述親身經歷推斷，希瑪的生意應該不俗。看看上市申請文件，香港診所加上內地醫院於去年收入達2.49億元，毛利有9,497.6萬元，毛利率約38.2%。純利為4,688.7萬元，純利率是18.9%。即是說，希瑪每收100元診金及手術費，減去銷售成本如眼科醫生分成、藥物和醫療用品、員工薪金、診所和醫院租金等，從中能賺取38.2元毛利。再扣除銷售和行政開支以及所得稅後，賺取到的純利有18.9元。

看看另一間在本地開辦診所的盈健醫療(1419)，去年整體毛利率是39.9%，專科業務的毛利率則只有36.2%，看來專注眼科專科的希瑪稍勝。

值得一提，以分額計，香港眼科醫生分成是希瑪最大的成本，佔收入的比率於去年達25.4%，即是每100元診金及手術費當中，逾四分一須支付給醫生。分額這樣高，因香港眼科醫生並非希瑪的僱員，按行業慣例，收入扣除醫療耗材及手術室等成本後，需與醫生按比例分攤。

希瑪在內地醫院的做法則不同，醫生是希瑪的僱員，成本計入員工薪金。有別於其他香港眼科醫生，林醫生為希瑪賺取的收入不會分成，即是希瑪獨享林醫生帶來的收入，林醫生只收取固定董事酬金，希瑪的毛利率可能因此較高。希瑪未上市前，林醫生及其太太是主要控股股東，林醫生不分成並不出奇，反正大部分純利最終都歸他們所有。可是，希瑪上市後仍維持此做法，對林醫生不公平，相信制定其董事酬金時，應作了相應補償。

如前所述，希瑪的純利率有18.9%，反觀盈健僅得5.8%，另一個本地上市的醫療集團聯合醫務(722)，去年純利率更只有1.5%。

假設林醫生的董事酬金已計入醫生分成因素，看來希瑪的盈利能力仍較同業為高。香港人口已出現老化，包括眼科在內的需求預期將會增加，加上內地私營眼科專科的發展潛力甚大，以林醫生的知名度和希瑪的口碑，相信未來幾年的發展應該不俗。

原文刊於：am730 2017-07-28

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