眾安股價還會升嗎？

萬眾期待的眾安在綫(6060)，掛牌首日股價表現一般，除早段高見70元水平外，整日都在65元至69元左右徘徊，最終收報65.2元。以此計算，每手公開認購的股票只賺550元。之後兩個交易日的表現也令人失望，股價分別收報63.45元和67元。豈料上周股價突然勇猛起來，上周三急升19.9%至80.35元，上周五進一步升16.6%至93.65元。若留待此時才將公開認購的股票賣出，每手可賺3,395元。多等幾天就多賺5倍，難怪仍持股的股民樂翻天。

眾安會否晉身成為紅底股，股價會否繼續節節上升，相信是不少投資者關心的問題。當然，影響股價的因素有很多，如股票流通量，若在市場上可供買賣的股份數量少，股價就愈容易波動。一般來說，只有細價股才會發生，但就近日的觀察，眾安的股票流通量似乎不高。

雖然眾安合共發行了4.4億H股，佔註冊資本約31%，但當中只有45.1%或1.99億股是拿出來公開發售，其餘已發行的股份於上市後一年內不能沽售。更重要的是，在這1.99億股當中，約36%或7,191萬股是基石配售，這批由基石投資者軟庫所持有的股票，在上市後半年內不可沽售。即是說，目前在市場流通的眾安股票最多只有1.27億股。是多還是少？就拿成交量來比較吧。本月4日眾安的成交量是4,498.4萬股，相當於1.27億股的35%；10月6日眾安的成交量是6,113.4萬股，相當於1.27億股的48%。差不多三分一至一半的公開認購股票在市場流動，除可解讀成股份受市場歡迎外，是否容易被炒乾，貨源是否容易歸邊，也是值得大家深究。

另外，分析了9月28日至本月6日眾安在中央結算系統的持股紀錄，撇除不願意披露的投資者戶口，發現持股量介乎100至1萬股的市場中介及投資者戶口數目，由最初的284個減16.5%至237個，持1萬股以上的戶口則由130個增50.8%至196個。當然，這樣分析不準確，因市場中介為個別投資者持股的明細沒有提供，但是否某程度反映出，散戶正在沽貨，而大戶卻在收集股份，留待讀者自行判斷。

另一個影響股價的因素是業績，雖然眾安今年上半年仍錄得虧損，但無損其股價表現。截至今年6月底，眾安錄得2.87億元(人民幣，下同)淨虧損，較去年同期的2.28億元擴闊了25.6%。虧損全來自承保業務，雖然今年上半年的總保費和已賺保費分別增84.3%和50.5%，但按公布的綜合成本率129.3%計算，承保仍出現5.75億元虧損，較去年同期增2.7倍。承保業務表現轉差主要是賠付增93.9%至10.35億元，還有向生意夥伴支付的手續費及佣金升1.2倍至2.69億元，以及其他經營及行政開支增59.1%至12.95億元。簡而言之，在每收到的100元已賺保費中，52.8元用於賠償，76.5元用於手續費及佣金和行政費用，賺錢不成還要倒貼29.3元。可幸的是，今年上半年投資表現較去年突出，今年的總投資收益率有3.3%，較去年同期大幅改善5.2個百分點。故包括投資收益在內的其他收入增432.7%至3.32億元，彌補了部分承保虧損。

純粹個人推測，若上述股票流通量分析準確，加上「三馬」和Fintech概念，相信眾安在基石配售的半年禁售期內，股價仍有上升空間，但波動難免，投資者謹慎為上。

原文刊於：am730 2017-10-13

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