蘋果未來營收靠服務

中美貿易戰再度升溫，美國進一步向部分中國出口商品加徵關稅，由目前的10%加至25%。總統特朗普經常強調關稅令美國得益，但最近有研究指出，關稅實際由美國進口商及消費者承擔。問題來了，進口貿易始終是一盤生意，為何美國進口商寧願減少利潤甚至加價，也要「保護」中國出口？

選擇進口貨的標準不外乎是價廉物美，近年中國的生產成本不斷增加，即使人民幣貶值，是否仍「價廉」有待商榷。那麼，中國出口商剩下的優勢就是「物美」了。其實受關稅影響的美國進口貨不乏電子、機電和科技類等產品，消費者比較著重質素，除非找到同等級而且便宜的代替品，否則美國進口商的選擇有限。

再講，若是在中國設有生產線的美國品牌，為了避開關稅，他們當然可以將生產搬到其他地區。可是，搬遷需要資金更需要時間，覓地建設新廠，添置機械設備、招聘人手，加上生產線需要時間磨合，相信沒有一年半載辦不下來。就像鴻海集團，早前宣布在美國威斯康辛州設廠生產顯示屏，據報要等到明年第四季才能投產。若然加徵關稅是美國長久的國策還好些，但特朗普反覆無常，搬遷生產線後減稅，便會陷入進退兩難境地。

說到鴻海，就不得不提其客戶蘋果公司(NASDAQ：AAPL)。中美貿易戰發展至今都非常幸運，其進口產品一直豁免於徵稅清單中。不過，若美國將徵稅範圍擴大，還能否避過一劫頓成疑問。有一點可以肯定，相比起其他競爭對手，蘋果的利潤較大，承受關稅的緩衝自然較多。

截至2019年3月上半年度(即2018年10月至2019年3月)，硬件業務的毛利率就有33.1%。話雖如此，但於2018財年同期有35.2%。即期內下跌2.1個百分點，原因是美元升值，以及銷量下跌但固定成本猶在。特別是旗艦產品iPhone，期內銷量下跌令以營收減16%。猶幸iPad Pro和穿載裝置銷量理想，其營收分別增19%和32%，令硬件營收只減8%至1,200億(美元，下同)。

硬件銷售萎縮，服務營收卻創新高，2019財年第二季度，升16.2%至114.5億元，上半年度則增17.6%，至223.3億元，抵銷了硬件營收部分跌幅，故期內整體營收只減4.8%至1,423.3億元。

另外，服務業務的毛利率高企，上半年度升3.3個百分點，至63.3%，抵銷了硬件業務部分跌幅，故整體毛利率只跌0.5個百分點，至37.8%。

蘋果的服務營收主要來自軟件和服務，今個財年App Store、授權經營及AppleCare特別標青。值得留意，蘋果將推出多項服務，包括Apple News+、Apple Card、Apple Arcade、Apple TV+及新的Apple TV app與頻道，預計服務營收將進會進一步增加。

其實硬件業務明顯已過了高增長期，據報iPhone的用戶換機率更是下跌。不過，目前蘋果的活躍裝置超過14億個，服務業務潛力之大可見一斑，相信不久將來會成為蘋果最重要的收入來源。

原文刊於：am730 2019-05-17

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