平安好醫生賺錢模式

一直以來，對互聯網醫療都是半信半疑，特別是遠端問診。說相信，主要在於人工智能在斷症的應用。說不相信，實在懷疑只靠一部手機如何做到有效問診。試想想，醫生只靠影像而不能聽、嗅和摸，唯有靠病人自己描述。若描述有誤，就有可能耽誤病情。不論相信與否，互聯網醫療在中國發展迅速。最近更因新型冠狀病毒肺炎爆發，造就互聯網醫療的需求急升。就如平安好醫生(1833)，自疫情爆發以來，累計訪問人次達11億次，新用戶註冊量和日均問診量較疫情前分別急增10倍和9倍。由此可以預期，今年第一季的收入將有可觀升幅。

當然，疫情總有過去的一天，上述營運指標能否持續尚待觀察。但有一點幾可肯定，就是一旦有新用戶註冊，商機隨之而來。其實不難理解，人總會生病，當頭暈身㷫還要輪候看醫生是苦事。現在不單不用排隊，而且還可安坐家中看醫生，除非首次體驗極差，否則總有機會再幫襯。一旦成為習慣，以後就不再想排隊看醫生了。

平安好醫生提供的醫療服務主要是「家庭醫生」，是一個相當聰明的選擇。首先，如文首所說，受手機問診所限，平台不可能即時提供較專門的醫療服務。第二，互聯網交易的特點是既平且快，要賺錢就要靠量多。家庭醫生其實是第一線醫療服務，為病者作初步評估和斷症後，小病就直接轉到藥局開藥和送藥，大病或未能確定的就轉介到醫院和專科，而且還可以即時掛號，這就是平安好醫生的「在線醫療」業務。中國最新人口有14億，若所有病人都先經過平安好醫生問診，是個何等龐大的市場。

於2019年，在線醫療的收入升108.9%至8.58億元(人民幣，下同)。雖然對總收入的佔比只有16.9%，但毛利有3.79億元，佔總毛利32.3%，是重要毛利來源之一。

既然聚了一眾用戶，當中必定有體檢和醫療美容等服務的需求，透過數據分析把這些服務推送至各用戶，這就是「消費型醫療」業務。去年收入升22.9%至11.12億元，但毛利卻跌4.2%至4億元。主要是賺錢較少的團體體檢收入佔比上升，以及客戶購買體檢後的履約率上升所影響。

看醫生和做體檢，目的都是為了健康，作為一站式醫療健康服務平台，又怎會忽略保健需求？旗下的電商平台健康商城提供各類產品，包括非處方藥品、營養保健、醫療器材、母嬰育兒和運動健身等，去年收入升55.7%至29.02億元，是最大的收入來源。不過，電商平台毛利率不高，去年只有8.1%，但毛利也升16.9%至2.35億元。

截至去年底，註冊用戶升18.9%至3.15億人，用戶那麼多，接受企業客戶在平台作廣告宣傳自然少不了。這塊健康管理和互動業務，去年收入增22.7%至1.93億元，毛利也增22.7%至1.57億元。佔比雖少但毛利率達81.6%，是最賺錢的業務。

綜合來說，平安好醫生主要依靠在線醫療來吸引用戶，同時提供一站式醫療健康服務，從中賺取收入。於這類醫療平台而言，追求用戶回頭率比流量更重要。雖然公司未有公布相關數據，但去年12月底的付費用戶數量按年增加26%，較註冊用戶的升幅為高，意味新註冊用戶願意以真金白銀使用平台。此外，簡單地將全年收入除以付費用戶數量，得出的每戶平均收入為1,706.1元，較2018年升20.5%。如何進一步提升每戶平均收入，也是投資者值得關注的地方。

原文刊於：am730 2020-02-21

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