Non-GAAP盈利標準化？何其難也

上星期騰訊控股(700)公布今年中期業績，期內盈利倒退53%至429.63億元(人民幣，下同)，遜預期。可是，非通用會計準則(Non-GAAP)盈利只倒退14%至732.05億元，勝預期。結果，業績公布後翌日以收市價計股價升3%。當然，股價升跌受多項因素影響，但某程度反映市場較著重Non-GAAP盈利。

顧名思義，Non-GAAP盈利代表不按照會計準則計算出來。不過，此說似乎不太準確，因現時普遍做法，是將會計準則計算出來的盈利做一些加減調整，加減項目通常來自財報。情況像烹飪，廚師(管理層)採用相同食材和配料(財務數據)，依足標準食譜(會計準則)烹調菜餚(盈利等指標)叫GAAP，將食譜加以改動叫Non-GAAP。請留意，上文避免了「改良」、「創新」等字眼來形容Non-GAAP，因它是一把雙刃劍，既可以用來幫助投資者，也可以用來誤導投資者。

相對其他股份如滙豐控股(005)，騰訊的Non-GAAP盈利較簡單。如今年上半年，調整後Non-GAAP盈利較GAAP高出302.42億元。影響較大要數股份酬金開支108.74億元、來自投資公司的淨收益246.37億元、減值撥備110.21億元，以及無形資產攤銷61.52億元。

一般來說，Non-GAAP盈利比GAAP高，管理層當然樂意採用。再者，市場普遍認為，把非現金及與業務無直接關係項目從盈利中剔除，較能反映企業經常收益和業務表現。典型例子是非金融機構金融資產未兌現盈虧，按照會計準則需要計入損益表，結果令盈利變得波動，惹得股神巴菲特曾出言批評。

會計準則制定者對Non-GAAP盈利卻深惡痛絕，多年來推動反制運動不遺餘力，但事與願違。看看大小上市企業業績公告，以Non-GAAP盈利來表達十分普遍，以新經濟股尤甚。

礙於市場壓力，於2016年12月，國際會計準則理事會(IASB)成立工作組，研究將Non-GAAP盈利標準化，並計劃以「小計(Sub-total)」形式納入損益表中。可是，工作進程相當緩慢。一個看似非常簡單的事情，為何到了現在仍未解決？首先，如何計算Non-GAAP盈利沒有統一標準，大家都是各施各法。目前較流行包括經營利潤(Operating profit)、息稅前盈利(EBIT)、息稅折舊和攤銷前盈利(EBITDA)、非經常性項目前盈利(Income before non-recurring items)，以及核心業務盈利(Income from core operations)等。但這些指標計算方法和用途不盡相同。所謂順得哥情失嫂意，選擇那些納入標準十分困難。何不一攬之？

就算同一個指標，企業之間或有不同定義。如運營一體化的關聯公司，其派發的股權收入應不應算進經營利潤？如訴訟費用，慣常視作正常經商成本，計入非經常性項目前盈利。若然輸掉了大案要作出巨額賠償呢？相關開支要不要算進去？

其次是指標組成所採用的基準。由會計準則硬性規定那些收支應加入或排除在計算嗎(Explicit approach)？由企業管理層自訂(managerial approach)？還是採用會計準則相同的原則基準(Principles-based approach)？簡單如股份酬金，因其非現金性質，相信不少朋友認為應該在計算Non-GAAP盈利時排除。可是CFA Institute早年曾進行調查，發現大部分受訪分析員認為，這個做法並不合適。由此可見，要將Non-GAAP盈利標準化甚至納入會計準則，相信還要經過漫長的諮詢和討論，才有機會實現。到了那一天，倘若瓜瓜還未退休，就再為大家撰文跟進。

原文刊於：am730 2022-08-26

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