霸王不再？

記得早年在內地工作時，每天打開電視機，都必定看到那個「動L」廣告十幾遍。並不是說笑的，那時早出晚歸，在宿舍看電視的時間，就只有早上起來看新聞的一個小時，以及晚上睡前的一、兩個小時，但只要扭開電視機，該廣告就不停地播放，務求要你把「霸王」二字牢牢記住。

說的其實是霸王國際(1338)於未上市前，找來電影明星成龍為旗下洗頭水產品賣的廣告。撇開廣告質素不說，單是這種近乎催眠的手法，廣告情節現在還歷歷在目，而且當時有不少內地同事也買了他們的產品來用，看來這套廣告於當時頗為成功。

霸王於2009年7月在本港上市，當年的業績可算是最風光。營業額高達17.56億元(人民幣，下同)，較上市前一年高出24.4%。

另外，同年的毛利錄得11.66億元，按年上升29.2%；毛利率更加高達66.4%，按年增加2.5個百分點。

可是，霸王近年的業績不太理想，營業額自2010年開始一直下滑至今，該年的金額是14.75億元，按年下跌16%；於2011年，更跌破10億元大關，至8.89億元，按年大減39.7%。

及至2012年，金額再度下跌37.5%，至5.56億元。毛利和毛利率也不斷下滑，於2010年是9.11億元和61.8%，按年分別減少21.8%和4.6個百分點。

到了2011年，毛利率急挫23個百分點至38.8%，毛利因而大幅減少62.2%至3.45億元；2012年跌勢持續，毛利率再跌0.7個百分點至38.1%，毛利進一步萎縮38.5%至2.12億元。

由於營業額、毛利和毛利率一蹶不振，溢利想必不會好到那裡。自2010年起，霸王連續三年錄得虧損，而且逐年擴大。於2010年，股東應佔年內虧損只有1.18億元，到了2011年突然暴跌373%，至5.59億元，及至2012年虧損進一步擴大至6.18億元。

究竟為何出現虧損？細看最近三年的合併損益表，主要原因是收入下跌，但經營成本卻沒有同步減少。先講營業額，一向以來，護髮產品都是霸王的主要收入來源，2009年高峰時，營業額高達16.69億元。可是，不知是否受二噁烷的失實報道所影響，於2010年護髮產品的營業額，急挫20%至13.28億元，到了2011年，金額更加暴跌57%，至5.67億元。可幸的是，跌勢於2012年稍為喘定，但按年跌幅也有21%，至4.47億元。

霸王於2010年4月推出涼茶產品，該年的營業額有6,975.7萬元，可是成績並不理想，因為看看分部業績報告，此產品於該年錄得6,508.4萬元的虧損。及至2011年，雖然營業額急升140%，至1.67億元，但該年仍錄得8,685.1萬元虧損。情況於2012年更進一步轉壞，營業額只有1,758.3萬元，虧損則擴大至9,850.6萬元。

至於護膚及其他護理產品方面，2009年的營業額是近5年的高位，金額有8,697.6萬元，2010年稍為回落11%，至7,751.9萬元。到了2011年，營業額重拾升軌，金額大升99%，至1.54億元。可是，於2012年再度回落41%，至9,170.6萬元。

若將營業額按品牌來分類，「雪美人」的表現最佳，於2012年的營業額，有661.4萬元，按年增長4.8%。

其餘五個品牌，營業額均按年倒退，當中以霸王涼茶最差，跌幅高達89.5%，接著是77.7%的「麗濤」，29.4%的「追風」，26.4%的「本草堂」。至於核心品牌「霸王」算較好，按年跌幅只有15.6%。

值得一提，若將2012年的營業額拆分做上下半年來看，霸王涼茶可算是慘不忍睹，因為於全年的營業額中，超過九成是於上半年賺取，下半年只有147.5萬元。

另外，麗濤下半年的營業額居然是負241.3萬元，根據年報解釋，此乃經銷商退貨所致。

最後，若將營業額按地區分類，只有香港市場是錄得增長，於2012年微升3%。可是，由於香港的營業額只佔整體比重約3%，因此作用不大。

至於比重高達97%的內地市場，於2012年的營業額，則按年下跌38%。此外，其餘市場包括泰國、新加坡和馬來西亞，跌幅也介乎10%至39%之間。至於緬甸和澳洲，跌幅更是高達100%，即是2012年完全沒有營業額。

下一篇則接著探討霸王其他方面的表現和問題。

文章來源：AM730 2013-06-13

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