淺談國航收入表現

最近愛上了韓劇《拜託機長》，坦白講，劇中演員的演技其實一般，相比起港劇，節奏更是緩慢得有點嚇人。可是，此劇勝在劇情吸引，加上全由俊男美女擔綱演出，因此一直追看。不知是否此劇的原因，最近對航空公司的財務表現感到興趣，所以早前寫了兩篇關於國泰航空(293)，今期也嘗試探討一下國泰的聯營公司，中國國航(753)近期的表現。

對於這家航空公司，瓜瓜其實並不認識。只記得早年有一次由海外回港，本來是選乘國泰的，可是由於航班突然調動關係，所以被安排轉乘國航的班機回港。那次給人的印象其實是不錯的，空中服務員態度親切殷勤(而且漂亮，嘻嘻)，航班又能準時起降，唯一不好就是機上的食物很難吃，不知道現在是否已經改善？

究竟國航的表現如何呢？總體來說，營業額於2012年已達到1,008.38億元(人民幣，下同)，按年增加2.47%。反觀經營費用，同期的金額是926.29億元，按年的增長只有0.52%，因此經營溢利較2011年上升31.16%，至82.09億元。

營業額上升的動力，主要來自佔收入比重達86%的客運業務，按年增長有4.06%，至868.99億元。根據年報解釋，客運業務收入增加主要來自投入的運力增加，相信是引進了新飛機吧！按年報顯示，國航於2012年合共有53架新飛機投入服務，同時也有24架舊飛機退役。一般來說，新飛機的座位數目較多，例如國航新引進了B737-800客機，座位數目是167個，退役的B737-300客機，座位數目只有128個。因此，國航的可用座位公里數(即是航機座位數乘以航程)，就由2011年的1,515.7億，增加6.47%至1,613.8億，客運收入也因此增加了54.86億元。

可是，同期的客運運載率僅80.41%，按年跌1.06個百分點，乘客收益率也按年跌了1.47%，至0.67元，令收入分別減少9.35億元和11.62億元。由於增加大於減少，客運業務收入最終錄得33.89億元的增長。

雖然國航與國泰的市場不盡相同，但不妨互相比較一下。就以客運運載率為例，國泰同期的比率是80.1%，雖然較國航低0.31個百分點，但國泰的按年跌幅只有0.3個百分點，較國航的1.06個百分點低。

運力方面，國泰去年可用座位公里數有1,295.95億，較國航少19.7%。國泰的按年增長也較國航低，同期增長只有2.6%。至於乘客收益率，國泰同期折合為人民幣的數值是0.539元(約0.673港元)。由於此數值受航程長短影響以及沒有考慮運力，所以不宜用於航空公司之間的比較。不過，若看同期升幅，國航去年跌了1.47%，反觀國泰於同期上升了1.2%。似乎國泰在這方面的表現較國航好，可是，國泰的乘客收益率上升，只是因為調升了燃油附加費而已。

總括來說，國航可用座位公里數增加，但客運運載率和乘客收益率下跌；國泰則是可用座位公里數和乘客收益率增加，但客運運載率下跌。

接下來說一下貨運業務的收入，於2012年，此業務佔總營業額的8.35%，按年減少14.36%至84.2億元。雖然貨運的運力，即可用貨運噸公里數按年增加3.58%至84.66億，貨運收入因此增加5.3億元。可是，同期的貨運運載率卻按年下降0.17個百分點，至59.14%，收益率更按年急挫6.15%，至1.68元，貨運收入因而分別減少14億元和5.4億元。此消彼長下，貨運業務收入按年減少了14.1億元。

若與國泰的64.2%相比，國航的貨運運載率較差。雖則如此，若論跌幅，國泰按年下跌3個百分點，國航則微跌0.17個百分點。

綜合而言，國航的貨運收入下跌，主要是運力提升也彌補不了運載率和收益率下跌的影響。另外，將貨運收入按地區來劃分，論跌幅，亞太及其他地區最大，按年急跌29.5%；論金額，歐洲的貨運收入減少得最厲害，按年減少8.42億元，至30.1億元。看來國航的貨運業務頗受歐洲地區經濟不景氣的影響。下一篇將會嘗試探討國航的營運開支。

文章來源：AM730 2013-06-06

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