比純利更驚嚇的銀行全面收益

渣打去年虧損23.6億美元。 (資料圖片)

渣打集團(2888)去年全年業績，由於太過驚嚇，股價於業績公布翌日插水逾6%，最終收報44.75元。相信不少股東感到失望和憤怒，特別去年底為渣打投下信心一票，以每股55.6元供股的股東。簡單地以帳面計算，不到3個月就蝕近20%。

說渣打業績驚嚇，除是來港上市13年以來首見紅外，也因虧損達到23.6億(美元，下同)。不過，更嚇人的在後頭，只要翻開損益表後面那張全面收益表(Statement of comprehensive income)，就會發現「其他全面虧損(Other comprehensive loss)」有22.94億元。加上全年虧損，渣打去年全面虧損(Total comprehensive loss)共錄得44.9億元！甚麼是其他全面收益和虧損？比較籠統的說法是任何不計入損益表的盈虧，包括可供出售投資(Available-for-sale investment)的公允值變動。如今天以10元買了一隻股票作可供出售用途，若年結時股價跌至8元，2元虧損將視為公允值變動，並須記入其他全面收益表內。渣打的全面虧損那麼大，其中一個原因就是可供出售投資出現3.85億元虧損。此外，渣打還錄得19.13億元「海外業務匯兌差額」虧損。由於海外業務的財務報表以外幣結算，當編制綜合財務報表時須換算成美元，若果出現差額，按會計準則須計入全面收益表內。雖然匯兌差額只是帳面上而且屬於未實現，但金額之大確實嚇人，難怪渣打股價一蹶不振。

至於早前公布業績的滙豐控股(005)，全面收益情況也差不多一樣壞，雖然2015年錄得150.96億元盈利，但海外業務匯兌虧損達到109.45億元，還有可供出售投資的30.72億元虧損，加上其他零碎雜項，將滙控辛苦賺回來的九成盈利抵消，全面收益最終只餘11.47億元。

其他銀行股又如何？東亞銀行(023)去年錄得56.38億(港元，下同)盈利，但其他全面虧損達到24.96億元，相當於盈利的44%，結果令全面收益僅得31.42億元。其他全面虧損這麼高，主要是21.57億元的海外業務匯兌虧損，以及2.77億元可供出售投資虧損。又例如恒生銀行(011)，雖然去年大賺274.94億元，但其他全面虧損卻有137億元，差不多是盈利的一半，兩者相減後全面收益僅餘137.94億元。有別於上述3間銀行，恒生的其他全面虧損主要來自可供出售投資，相信與出售興業銀行股權有關，金額達到150.73億元，海外業務匯兌虧損卻只有5.4億元，按比例計算較東亞為少。為甚麼？相信是恒生的海外業務比重較低所致。於2015年，恒生的經營收入只有5%來自內地和其他地方，其餘95%則來自香港業務。反觀東亞，中國和國際業務收入佔總收入高達50%，香港業務和其他地區分別只佔47%和3%。從中可以推斷，在美元和港元持續升值下，海外業務比重愈高，銀行匯兌虧損就會愈大。

回說渣打，去年業績那麼差，其中一個原因是貸款減值撥備勁升87%，東亞更增加106%，反觀滙控和恒生則分別減少3%。不過，若計算減值撥備對貸款總額平均值的比率，渣打，東亞和恒生均上升，升幅最高是渣打有0.71個百分點，東亞和恒生則分別上升0.51和0.08個百分點，反映銀行貸款質素有轉差跡象。有趣的是，滙控卻反其道而行，比率減少0.04個分點。究竟是滙控對貸款質素過於樂觀，還是其他銀行過於悲觀，還是留待讀者自行判斷。此外，是次渣打業績大倒退，坊間不少評論認為是「Big bath」，因為現任總裁上任不夠1年，不用為去年業績擔帶太多，不趁現在盡情劈殺將基數拉低，下次未必有此良機。當然，實情是否如此就不得而知。綜合而言，當審視銀行股業績時不要只看損益表，還需留意全面收益表才能得知銀行的資產管理表現。

原文刊於：am730 2016-03-02

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