淺析IMAX China業績

IMAX China去年總收入增逾41%。 (資料圖片)

第一次進IMAX影院看戲是在2012年，當年那套電影叫《普羅米修斯》。不看尤自可，一看之後就不能自拔，因立體效果實在太好，銀幕夠大座位夠寬，往後但凡看科幻或動作片，IMAX必是首選。此技術發明已久，如香港太空館的天象廳已採用，記得在八十年代曾放映過一套名為《大峽谷》全天域電影，震撼感覺記憶猶新。IMAX技術由IMAX Corporation(NYSE：IMAX)擁有，藉旗下IMAX China(1970)向大中華區電影院提供相關技術。IMAX China收入主要來自四方面，包括向放映商銷售影院系統、票房分成、影院系統維護及將影片轉製成IMAX格式影片業務。按早前公布的2015年業績，總收入增加41.4%至1.11億(美元，下同)。表現最好要數影片業務和票房分成，增幅分別是53.1%和51.6%。

影片業務表現理想，除IMAX影片數目增17%至41部外，相信也與轉製費升有關。將影片業務收入除以IMAX影片數目，每部影片平均收入是69.4萬元，較2014年增30.7%。換句話說，影片業務收入增加皆因「價量齊升」。 至於票房分成，收入上升主要受惠票房增54%至3.12億元。將票房除以IMAX影片數目，得出的761萬元就是每部影片平均票房。票房愈高，分到的收入自然愈多，難怪票房分成收入升幅可觀。究竟IMAX China能從每部影片票房分得多少？將票房分成收入除以IMAX影片數目，每部影片平均分成收入為84.14萬元，相當於每部影片平均票房11.1%。換言之每100元票房收入中，IMAX China能分得11.1元。值得留意，有說內地票房造假嚴重，究竟對分成收入有否影響，看來IMAX China有必要澄清。

總收入增長不俗，整體毛利率一樣理想，2015年升6個百分點至65.4%。即每100元收入中能賺65.4元毛利。在4項收入中，盈利能力最高而升幅最大是影片業務。收入雖只佔總收入約25.7%，但毛利率高達76.3%，比2014年更增12.3個百分點。毛利率大升，按管理層解釋是影片轉製成本固定及可變成本沒有按收入相應增加，令此業務規模效益提高。轉製成本主要是系統折舊，該開支是按固定資產計算，不會隨收入相應變動。如2015年影片業務銷售成本只增0.8%至673.9萬元，但相關收入卻增53.1%，毛利因而大增82.6%至2,173.3萬元。這也解釋為何管理層認為，此業務具有較大拓展空間。

儘管IMAX China盈利能力大幅提升，2015年毛利增55.6%至7,228萬元。但年內出現2.1億元轉換期權公允價值調整，加上一般及行政和其他經營開支勁升，及金融工具攤銷成本增加，埋單計數錄1.82億元巨額虧損。雖則如此，但上述開支只屬一次性，包括916.7萬元IPO成本。另外，轉換期權公允價值調整，股份為基礎的薪酬及金融工具攤銷成本等是非現金項目，並不影響經營活動現金流。若要準確評價IMAX China實際盈利能力和表現，最理想是撇除這些特殊項目，經調整後純利是4,335.3萬元，較2014年的2,597.8萬元增66.9%。將經調整後純利除以收入，得出溢利率是39.2%，即每100元收入能淨賺39.2元，較2014年增6個百分點。經調整後純利之所以增加，主要是毛利率上升及經營利潤率改善。

最後一提，根據控股股東IMAX Corporation公布的2016年第一季度業績，整體收入增48.1%至9,212.8萬元，當中大中華區收入也增40.1%至2,493.9萬元，反映IMAX China新一季度收入續增，除非內地票房造假影響分成，否則的話，相信良好表現將於今年上半年延續。

原文刊於：am730 2016-05-11

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