淺談蘋果業績

蘋果公司(NASDAQ：AAPL)早前公布2017年度全年業績，表現較去年為佳，純利達到483.51億(美元，下同)。差不多500億元，究竟是個甚麼概念？美國政府財政經常赤字不可比較，不如用世界公認富有的香港吧！特區政府上個財政年度的盈餘預計約是119億元(約928億港元)，蘋果賺到的純利是香港的4倍。

還未清楚？不妨形象化，如將純利全數兌換成100元美鈔紙幣，排起來的長度差不多可以圍繞地球赤道兩圈。此外，若以目前全球人口75.9億人計算，蘋果期內平均從每人口袋賺到6.4元。若轉化成秒更不得了，蘋果平均每秒淨賺1,533元。換句話說，閣下看完這篇文章時，他們已經賺了幾十萬元。

蘋果雖然賺錢，但並非一帆風順，而且也有些暗湧。如最近3個年度，2015年度可算最輝煌，收入增27.9%至2,337.15億元，純利更升35.1%至533.94億元，是蘋果開業以來最高。可是，2016年度卻無以為繼，因iPhone銷量不濟，整體收入減7.7%，純利更跌14.4%。

來到2017年度，受數碼內容及服務等業務帶動，加上iPhone和Mac的銷情理想，故收入增6.3%，純利則升5.8%。值得一提，若按地區劃分，全球銷售都錄得增長，當中表現最好是美洲有12%，亞洲其他地區有11%，歐洲有10%，日本較低有5%，唯獨大中華地區倒退8%，原因主要是iPhone銷售轉弱，以及美元升值所致。可幸的是，情況已較2016年度明顯有所好轉，該年度也是相同原因以致該區收入減少17%。

雖然2017年度的收入和純利可觀，但毛利率已連續兩年下降。2015年度有40.1%，2016年降至39.1%，2017年度再跌至38.5%。產品盈利能力續跌，主要是產品成本增加以及美元轉強所致。按蘋果向證監呈交的年報，預期2018年度第一季的毛利率介乎38%至38.5%，意味盈利能力最多只能持平甚至可能更差。

另外，iPhone收入雖然增加3.4%，但銷量只增2.3%，餘下的1.1%是售價提升所致。若簡單地將收入除銷量，iPhone的平均售價由2016年度的645.2元升至2017年度的652元。

最後一提，去年8月，歐盟委員會裁定蘋果須向愛爾蘭補稅150億元(約130億歐元)，年報披露還須多繳11.6億元(約10億歐元)利息。不過，由於愛爾蘭仍在核實金額，蘋果仍未支付這筆稅款。此外，蘋果表明將會上訴，並且相信將會勝訴，因此未在帳上確認這筆巨額稅款。有趣的是，裁決至今已一年多，愛爾蘭並不願意收取這筆稅款，而且表示將會上訴。無他，當初與蘋果作出如此稅務安排，就是希望吸引外商投資，若乖乖向歐盟就範，算盤便打不響了。

相信是歐盟不耐煩，早前就向歐盟法院申請，強制愛爾蘭收取該筆稅款。不過，蘋果最近與歐盟達成協議，先將稅款存放在第三方託管戶口，預計於明年第一季完成，然後等待上訴結果。外界預計上訴至少要花幾年時間，意味罰款短期內不會影響蘋果業績。當然，稅款一旦在帳上確認，業績將會相當難看，投資者不可不防。

原文刊於：am730 2017-12-15

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