雀巢與星巴克 合作而非收購

最近看新聞，有傳媒說雀巢公司(瑞士證券交易所：NESN)以71.5億(美元，下同)代價「收購」星巴克(NASDAQ：SBUX)業務，即時感到錯愕。星巴克的市值接近800億元，這個價錢最多只能說「入股」，怎可能是「收購」？細看內文才發現給標題黨坑了。

所謂收購，原來是指星巴克將消費性包裝商品業務(Consumer Packaged Goods，CPG)的銷售權賣給雀巢。例如星巴克在超市發售的樽裝咖啡和咖啡豆，仍由星巴克負責製造，之後由雀巢推廣、分銷和銷售至全世界。銷售所得全歸雀巢，星巴克從中分得利潤，至於多少未有透露。另外，除了將500名員工「過繼」給雀巢外，星巴克沒有出售任何有形資產。與其說是收購，倒不如說是合作更貼切。

雀巢去年才收購美國精品咖啡連鎖店Blue Bottle Coffee的68%股權，這次成功拉攏星巴克合作，加上自身咖啡業務，無疑進一步鞏固包裝咖啡市場地位。

至於星巴克，CPG並非核心業務，今年上半年相關收入只佔總收入10%，而且按年增長僅1%，遠低於自營店業務的10%和授權店的14%。星巴克擅長營運咖啡店，將表現較遜色的CPG業務交給雀巢，藉著其業界龍頭地位和能力，既能將生意造大，還即時賺了一筆，甚為上算。

星巴克自營店和授權店的收入增長不俗，前者增長原因有三，其一是期內分店淨增長857間帶動收入上升；其二是早前收購中國華東業務餘下50%股權，來自該區收入即時倍增；其三是同店收入受人流上升帶動而增加了2%。至於後者，主要是期內授權店淨增長1,246間，帶動產品和器材銷售上升。

雖然整體收入有9.8%的增長，可是開支增幅較大達13.5%，導致經營溢利跌8.7%至18.89億元。當中升幅較大的包括銷售成本增13.1%、折舊增17.3%、一般行政增14.9%，以及關閉茶店和重組Teavana業務的1.62億元開支。可幸的是，因收購華東業務餘下50%股權，帳面賺了13.74億元，還有出售Tazo茶店業務以及台灣和巴西業務淨賺了4.96億元，加上美國本土稅改將有效稅率大幅下降9.7個百分點，至23.9%，故除稅後純利大增逾1倍，至29.1億元。

星巴克盈利雖然大升，但主要是拜特殊項目所賜，而且收入增長大部分來自新店，同店銷售缺乏動力令人擔憂。所謂屋漏更兼逢夜雨，最近位於費城的分店就掀起軒然大波，事緣兩位黑人青年在店內等朋友，無幫襯之餘還想借用廁所，店員不單拒絕而且報警，青年因而無端被捕，事件曝光後民眾譁然。

不幸的是，管理層反應遲緩，事隔兩日才公開道歉，但民情沒有降溫，杯葛聲此起彼落。最後由CEO出來道歉，並向涉事青年賠償，還修改政策容許所有人借用廁所。

另外，全美8千多間分店，將於本月29日下午暫停半日，所有員工須接受反種族歧視培訓。種種措施總算平息民憤，但代價不菲，以北美今年第二季的收入作計算，半日營業額損失約是1,980萬元，更要命是形象插水，生意會否受影響尚待觀察。無論如何，希望星巴克吸取教訓，避免同類事件發生。

原文刊於：am730 2018-05-18

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