零售股業績靠內地支撐

最近香港的新冠肺炎疫情漸趨緩和，經濟數據更錄得強勁反彈。根據政府上月發表的《2021年第一季經濟報告》顯示，今年第一季本地經濟明顯復甦，實質本地生產總值按年增7.9%，是自連續六個季度收縮後首次回升，政府並維持全年經濟增長預測在3.3%至5.5%之間。

不單如此，最近一些零售股的業績非常亮麗，例如六福集團(590)、周大福(1929)、東方表行(398)和歐舒丹(L’OCCITANE(973))，截至今年3月底年度股東應佔溢利增幅介乎17.4%至1.3倍(詳見附表)。即使是以本地市場為主的包浩斯(483)也轉虧為盈，由2020年度蝕1.73億元，至今年度賺9,973萬元。

香港經濟是否正在全面復甦，留待經濟專家解答。但就上述幾隻零售股的財務表現來看，本地零售的情況不單沒有好轉，實際是大幅滑落。

六福集團期內總收入減少21.1%至88.61億元。當中香港、澳門及海外地區收入就挫43.4%至35.51億元。若不是來自內地收入增7%至53.1億元，總收入跌幅將更高。

同是珠寶首飾行業的周大福，情況也差不多。期內總收入之所以增23.6%至701.64億元，全靠內地收入升46.5%至596.98億元，抵銷港澳和其他市場跌34.5%至104.66億元的影響。

售賣名貴手錶的東方表行，港澳和其他市場跌18.7%至11.45億元，內地則漲149.7%至23.59億元。至於售賣護膚品的歐舒丹，港澳和其他市場跌18.1%至2.42億歐元，反觀內地升33.7%至2.64億歐元。綜合上述四間公司情況，收入增長全靠內地，港澳和其他地區仍然在跌。

等等，包浩斯主要業務在香港，內地業務佔比很低，期內不是轉虧為盈嗎？究其原因，主要是靠一些特殊項目，包括2,063萬元政府防疫補助、4,921.9萬元因疫情而獲得的租金寬減、4,375萬元出售物業收益，5,884.2萬元租賃負債撥回、1,456.8萬元匯兌增益等。假若撇除上述及其他零碎的特殊項目，除稅前溢利將變為6,887.2萬元虧損。值得慶幸的是，此虧損較2020年度收窄了37.1%。此外，包浩斯的盈利能力得以改善，有賴關掉53間表現不佳的店舖，佔2020年度的總數52%之多。

假設一間店舖需要3名店員，關掉53間店舖就等於裁減159個職位，這還未計後勤多出來的人手。這就解釋了，為何1月至3月經季節性調整的失業率有6.8%，消費及旅遊相關行業卻高達10.7%。可幸的是，上月公布的數字有好轉跡象，2月至4月的失業率跌至6.4%，消費及旅遊相關行業跌至9.9%。

大家關心的問題，上市公司會否關掉更多的港店，轉而將資源投放在內地市場呢？以歐舒丹為例，去年已關掉5間港店，但由於本地消費有改善，店舖人流也增加，加上香港部分業主提供租金優惠，管理層估計所有店舖將錄得盈利，因此未有計劃再關店。近日外圍地區受新冠變種病毒困擾，慶幸香港暫時未受嚴重影響。寄望疫情快點得以控制，讓大家重過正常生活。

原文刊於：am730 2021-07-02

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