為何疫情推不動3M股價

自內地新型冠狀病毒爆發以來，口罩需求不絕，但供應緊張導致價格上升。就以3M(NYSE：MMM)的N95醫療級口罩為例，在中環竟有商販索價100元一個。香港奉行自由經濟，商品價格按供求調節本屬正常，奈何有人趁機抬價斂財，這就十分缺德。

可是，缺德不犯法，唯有靠政府管制。當澳門政府先知先覺實施口罩限價限購措施，以保障當地居民的同時，香港政府後知後覺，直至近日才說與供應商商討增加供應，是否已經太遲？一直以來，澳門給人「老二」的感覺，甚麼都學著香港來做。這次就不同了，對疫情處處表現果斷，將香港政府完全比下去。

說到3M，因疫情擴散導致旗下保護產品熱銷，本以為有利該公司股價，豈料由首宗確診病例的消息傳出至今，股價不單沒有彈升，執筆之時更跌接近5%，為甚麼？

首先，3M的業務龐大，由2019年第一季開始重新分為四大項，分別是安全與工業(Safety & Industrial)、運輸與電子(Transportation & Electrics)、醫療保健(Health Care)及消費者(Consumer)。

當中安全與工業的收入佔比最高，以2019年為例，其銷售佔總收入約36%，其次是運輸與電子佔30%，醫療保健和消費者則分別佔23%和16%(相加不等於100%，因為未計算跨業務銷售)。口罩和保護裝備歸入安全與工業，但只是眾多產品的其中一部分。即使近期需求殷切，但對推高整體收入的作用有限。

接著是3M近期業績差勁。2019年業績剛於本星期二出爐，收入跌1.9%至321.36億(美元，下同)，股東應佔溢利更跌14.6%，至45.7億元。為了救亡，3M將裁減1,500個職位，相當於全球人手的2%。

有今天的結果並非一日之寒，自2018年第三季度起，收入已連續按年下跌5個季度，跌幅介乎0.2%至5%。直至第四季度才回升至2.1%。

收入不振，主要是受到安全與工業和運輸與電子兩項業務所影響。以2019年為例，兩者的收入分別減少7.1%和5%，反映市場需求疲弱。若以地域劃分以亞洲和歐非中東市場表現最差，以行業劃分則以汽車和電子行業最差。

另外，雖然醫療保健和消費者業務表現平穩，兩者收入升幅分別有8.9%和0.1%，但對總收入的佔比加起來只有39%，未能抵銷前兩者的跌幅。

不單如此，盈利能力受壓亦困擾投資者。整體經營溢利率於2019年，跌2.8個百分點至19.2%，當中安全與工業跌4.6個百分點至22.8%，運輸與電子跌3.1個百分點至23.1%。此外，銷售表現較好的醫療保健也跌3.1個百分點，至25.1%，消費者則增0.7個百分點至21.7%。

於2019年，3M的每股盈利跌12%至7.81元，但預期2020年將回升至9.3元至9.75元。3M能否如願以償，我們拭目以待。

原文刊於：am730 2020-01-31

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