2019年5月20日星期一

蘋果未來營收靠服務

中美貿易戰再度升溫,美國進一步向部分中國出口商品加徵關稅,由目前的10%加至25%。總統特朗普經常強調關稅令美國得益,但最近有研究指出,關稅實際由美國進口商及消費者承擔。問題來了,進口貿易始終是一盤生意,為何美國進口商寧願減少利潤甚至加價,也要「保護」中國出口?

選擇進口貨的標準不外乎是價廉物美,近年中國的生產成本不斷增加,即使人民幣貶值,是否仍「價廉」有待商榷。那麼,中國出口商剩下的優勢就是「物美」了。其實受關稅影響的美國進口貨不乏電子、機電和科技類等產品,消費者比較著重質素,除非找到同等級而且便宜的代替品,否則美國進口商的選擇有限。

再講,若是在中國設有生產線的美國品牌,為了避開關稅,他們當然可以將生產搬到其他地區。可是,搬遷需要資金更需要時間,覓地建設新廠,添置機械設備、招聘人手,加上生產線需要時間磨合,相信沒有一年半載辦不下來。就像鴻海集團,早前宣布在美國威斯康辛州設廠生產顯示屏,據報要等到明年第四季才能投產。若然加徵關稅是美國長久的國策還好些,但特朗普反覆無常,搬遷生產線後減稅,便會陷入進退兩難境地。

說到鴻海,就不得不提其客戶蘋果公司(NASDAQAAPL)。中美貿易戰發展至今都非常幸運,其進口產品一直豁免於徵稅清單中。不過,若美國將徵稅範圍擴大,還能否避過一劫頓成疑問。有一點可以肯定,相比起其他競爭對手,蘋果的利潤較大,承受關稅的緩衝自然較多。

截至2019年3月上半年度(即2018年10月至2019年3月),硬件業務的毛利率就有33.1%。話雖如此,但於2018財年同期有35.2%。即期內下跌2.1個百分點,原因是美元升值,以及銷量下跌但固定成本猶在。特別是旗艦產品iPhone,期內銷量下跌令以營收減16%。猶幸iPad Pro和穿載裝置銷量理想,其營收分別增19%和32%,令硬件營收只減8%至1,200億(美元,下同)。

硬件銷售萎縮,服務營收卻創新高,2019財年第二季度,升16.2%至114.5億元,上半年度則增17.6%,至223.3億元,抵銷了硬件營收部分跌幅,故期內整體營收只減4.8%至1,423.3億元。

另外,服務業務的毛利率高企,上半年度升3.3個百分點,至63.3%,抵銷了硬件業務部分跌幅,故整體毛利率只跌0.5個百分點,至37.8%。

蘋果的服務營收主要來自軟件和服務,今個財年App Store、授權經營及AppleCare特別標青。值得留意,蘋果將推出多項服務,包括Apple News+、Apple Card、Apple Arcade、Apple TV+及新的Apple TV app與頻道,預計服務營收將進會進一步增加。

其實硬件業務明顯已過了高增長期,據報iPhone的用戶換機率更是下跌。不過,目前蘋果的活躍裝置超過14億個,服務業務潛力之大可見一斑,相信不久將來會成為蘋果最重要的收入來源。

原文刊於:am730 2019-05-17

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2019年5月10日星期五

TVB遷就內地市場只為錢

這個標題其實有點「阿媽係女人」,電視廣播(511,TVB)是上市公司,天生就是追求盈利,不為錢為啥呢?不過,TVB最近有兩個舉措,明顯地是遷就內地市場而作出。

首先是近期受歡迎的劇集《鐵探》。雖然故事沒有甚麼新意,只是警匪與臥底的套路,再加入些親情、愛情和兄弟情等元素,但劇集節奏緊湊,演員又位位出色,很值得追看。

有趣的是,這樣一部有口碑有收視的劇集,播放安排叫人摸不著頭腦。例如上星期一在翡翠台才播放第21集,但大陸已經播放了第30集大結局,而且還是粵語版。為何會這樣?原來這套劇是TVB與騰訊控股(700)旗下的企鵝影視聯合製作,除了在香港和亞洲等地播放外,還會在內地的騰訊視頻上架。若擁有騰訊視頻VIP會籍,則可以優先點播未正式播放的集數。

在商言商,內地市場龐大,與內地視頻合作將劇集打進去,比自己拓展省時省力,既可集中資源將劇集拍好,而且投資風險較細。以2018年度為例,因聯合製作劇集及網上視頻發行錄得強勁增長,來自中國的收入升38.4%至7.33億元,按年多賺2.03億元。再講,付費觀眾可以優先觀看,其實也無可厚非。不過,大陸盜播猖獗,騰訊視頻於上星期一當晚將第26至30集上架後,不用1小時盜版已經遍布各大視頻網。香港觀眾要收看這些盜播沒有問題,因為好幾個視頻網並沒有加設區域播放限制。換句話說,香港觀眾不用等到今個星期,就能在網上觀看結局。

有甚麼問題呢?一,可能影響節目在本地播放的收視。二,可能影響MyTV SUPER的點播數。特別是後者,免費用戶的限制多多,既不能點播較前集數,又不能將視頻投射到電視螢幕。反觀盜播的視頻網,甚麼限制也沒有(當然要擔心其安全隱患)。若你是免費用戶會如何揀呢?更重要的是,香港播放的劇集居然並非首播,你是廣告商又如何想?免費電視頻道還好些,始終觀眾基礎龐大,但MyTV SUPER免費版,相信難與盜播視頻競爭。

除了首播問題外,最近還有一個舉動是為了內地市場,說的就是「安心事件」。為了此宗緋聞,TVB不惜勞師動眾全面封殺藝人黃心穎,包括抽起她有份演出的劇集,以及重拍未播出的《法證先鋒IV》。據聞重拍引致的虧損以千萬元計。為了一位藝人如此大費周章,記憶所及前所未有。為何要這樣?因為好些劇集將在內地播放,必需跟隨內地法規。例如「限娛令」,但凡有污點、緋聞或道德問題的藝人統統禁止出鏡。若不將黃心穎的戲份剪掉,相信該劇將不能在內地播放。

從2018年度的業績可看到,來自中國的收入佔比逐漸增加,去年度就增加4.2個百分點,至16.4%。由此推斷,TVB與內地的聯合製作和網上視頻發行將愈來愈多,遷就內地觀眾口味的節目相信也會有增無減。不過,TVB的主要收入來源仍是香港,2018年度就佔了總收入的70.4%,因此相信TVB仍會照顧香港觀眾,繼續製作迎合港人口味的節目。

原文刊於:am730 2019-05-10

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