2017年12月15日星期五

淺談蘋果業績

蘋果公司(NASDAQ:AAPL)早前公布2017年度全年業績,表現較去年為佳,純利達到483.51億(美元,下同)。差不多500億元,究竟是個甚麼概念?美國政府財政經常赤字不可比較,不如用世界公認富有的香港吧!特區政府上個財政年度的盈餘預計約是119億元(約928億港元),蘋果賺到的純利是香港的4倍。

還未清楚?不妨形象化,如將純利全數兌換成100元美鈔紙幣,排起來的長度差不多可以圍繞地球赤道兩圈。此外,若以目前全球人口75.9億人計算,蘋果期內平均從每人口袋賺到6.4元。若轉化成秒更不得了,蘋果平均每秒淨賺1,533元。換句話說,閣下看完這篇文章時,他們已經賺了幾十萬元。

蘋果雖然賺錢,但並非一帆風順,而且也有些暗湧。如最近3個年度,2015年度可算最輝煌,收入增27.9%至2,337.15億元,純利更升35.1%至533.94億元,是蘋果開業以來最高。可是,2016年度卻無以為繼,因iPhone銷量不濟,整體收入減7.7%,純利更跌14.4%。

來到2017年度,受數碼內容及服務等業務帶動,加上iPhone和Mac的銷情理想,故收入增6.3%,純利則升5.8%。值得一提,若按地區劃分,全球銷售都錄得增長,當中表現最好是美洲有12%,亞洲其他地區有11%,歐洲有10%,日本較低有5%,唯獨大中華地區倒退8%,原因主要是iPhone銷售轉弱,以及美元升值所致。可幸的是,情況已較2016年度明顯有所好轉,該年度也是相同原因以致該區收入減少17%。

雖然2017年度的收入和純利可觀,但毛利率已連續兩年下降。2015年度有40.1%,2016年降至39.1%,2017年度再跌至38.5%。產品盈利能力續跌,主要是產品成本增加以及美元轉強所致。按蘋果向證監呈交的年報,預期2018年度第一季的毛利率介乎38%至38.5%,意味盈利能力最多只能持平甚至可能更差。

另外,iPhone收入雖然增加3.4%,但銷量只增2.3%,餘下的1.1%是售價提升所致。若簡單地將收入除銷量,iPhone的平均售價由2016年度的645.2元升至2017年度的652元。

最後一提,去年8月,歐盟委員會裁定蘋果須向愛爾蘭補稅150億元(約130億歐元),年報披露還須多繳11.6億元(約10億歐元)利息。不過,由於愛爾蘭仍在核實金額,蘋果仍未支付這筆稅款。此外,蘋果表明將會上訴,並且相信將會勝訴,因此未在帳上確認這筆巨額稅款。有趣的是,裁決至今已一年多,愛爾蘭並不願意收取這筆稅款,而且表示將會上訴。無他,當初與蘋果作出如此稅務安排,就是希望吸引外商投資,若乖乖向歐盟就範,算盤便打不響了。

相信是歐盟不耐煩,早前就向歐盟法院申請,強制愛爾蘭收取該筆稅款。不過,蘋果最近與歐盟達成協議,先將稅款存放在第三方託管戶口,預計於明年第一季完成,然後等待上訴結果。外界預計上訴至少要花幾年時間,意味罰款短期內不會影響蘋果業績。當然,稅款一旦在帳上確認,業績將會相當難看,投資者不可不防。

原文刊於:am730 2017-12-15

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