嘉年華郵輪開心大發現

新型冠狀病毒肺炎在全球肆虐，多個行業大受打擊，郵輪旅遊業更在風眼之中，因幾艘郵輪有乘客確診，當中包括「鑽石公主號」、「至尊公主號」及「世界夢號」。

受疫情影響，世界各地多間郵輪公司宣布停航，例如行業龍頭嘉年華遊輪集團(NYSE/LSE：CCL；NYSE：CUK)，不久前才暫停了公主郵輪、嘉年華郵輪、冠達郵輪、荷美郵輪以及璽寶郵輪等歐美品牌，過了不足一星期，就決定全球所有品牌將會停航。

有沒有發覺嘉年華在紐約和倫敦兩地上市，但公司名稱卻有分別？在紐約上市的是Carnival Corporation，股票編號是CCL。可是，在倫敦上市的是Carnival Plc，股票編號同樣是CCL，並以預託證券形式在紐約上市，股票編號是CUK。

弄得這樣複雜，源於一宗收購合併。於2003年，在紐約上市的Carnival Corporation收購在倫敦上市的P&O Princess Cruises Plc，即Carnival Plc的前身。為了維持P&O在倫敦的上市地位，以及保留英國股東和管理團隊，因此該收購同意保留P&O為獨立公司，其後更名為現時的Carnival Plc。

此外，兩間公司透過合同協議，雙方股東同意兩者的股票均具有相同的經濟和投票權益。在這安排下，雖然表面上是兩間獨立公司，但實際上是一個經濟實體，這就是所謂的雙重上市(Dual listing)。不過，兩間公司的股份不可以互換。

嘉年華發展至今，目前是全球最大的郵輪公司，2019年的載客量高達1,290萬人次。雖然嘉年華的載客量持續上升，如2017年至2019年間的升幅有6.6%，但市場總量的升幅更高有12.7%，因此嘉年華的市場份額呈下跌趨勢，如2019年是42.9%，較2017年下跌2.5個百分點。

雖則如此，郵輪假期的潛在市場非常龐大，如2018年的滲透率於澳紐只有5.2%，美加也只有3.9%。餅愈大，對身為行業龍頭的嘉年華愈有利。截至2019年11月底，嘉年華擁有104艘郵輪。為了迎合市場增長，17艘郵輪正在興建中，並預計在今年至2025年陸續投產。可是好景不常，一場病疫隨時打亂發展大計。

其實嘉年華去年的業績相當不俗，收入升10.3%，至208.25億(美元，下同)，升幅是近5年最高。可是，純利略為減少5.1%，至29.9億元。原因有多個，包括美國限制古巴旅遊、波斯灣地緣政治事件、颶風多利安吹襲、計劃外的進塢維修以及造船廠延誤交付船隻，不少航班需要取消或縮短了預訂時段，因而影響收入。

由於嘉年華全面停航，管理層已預示今年將會錄得虧損，若然不幸言中，是公司自1987年上市以來首次。幸運的是，嘉年華已獲得30億元貸款，以解目前燃眉之急。

一個開心大發現，原來只要持有100股嘉年華股票，訂購航程時可以獲得最多250元的船上銷費額。執筆之時，嘉年華的股價跌至9.3元，100股的成本才是930元，比今年初的50.81便宜了82%。趁股價低迷時買下，看來甚為化算。當然，大前提是疫情過去，以及嘉年華捱得過這個旅業寒冬，並且如期復航。

原文刊於：am730 2020-03-20

&&&&&&&&