淺談美國銀行股業績

序: 最近美國各大型銀行紛紛公布今年第三季的業績，表現十分參差。例如高盛和大摩的收入和盈利皆升，美銀、花旗和富國則皆跌，摩通就收入跌但盈利升。

儘管當地不少企業面臨財困甚至倒閉，為何百業之母的銀行業，表現並非一面倒差，而且表現各異？當地銀行業前景如何？

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最近美國各大型銀行紛紛公布今年第三季的業績，表現十分參差。例如投資銀行高盛(NYSE：GS)，收入升29.5%，至107.81億(美元，下同)，盈利更升92.7%，至36.17億元。其競爭對手摩根士丹利(NYSE：MS)也不遑多讓，同期收入升16.2%至126.57億元，盈利也升25%至27.17億元。

至於傳統業務比重較大的銀行，如美國銀行(NYSE： BAC)表現略為遜色，期內收入跌10.8%至203.36億元，盈利跌15.5%至48.81億元。花旗集團(NYSE：C)也較差，期內收入跌6.8%至173.02億元，盈利也倒退34.3%至32.3億元。富國銀行(NYSE：WFC)就更差，期內收入跌14.3%至188.62億元，盈利跌55.9%，至20.35億元。不過，也有異數，摩根大通(NYSE：JPM)表現勝市場預期，期內收入微跌0.5%至291.47億元，但盈利升4%至94.43億元。

儘管當地不少企業面臨財困甚至倒閉，為何百業之母的銀行業，表現並非一面倒差，而且表現各異？關鍵在於收入結構。

投資銀行主要收入來自證券承銷、企業購併、資產重組、公司理財和基金管理等業務。例如高盛和大摩，期內非利息收入佔總收入分別達90%和87%。由於今年第三季美股飆升，IPO也非常暢旺，為投行帶來可觀收入。

反觀美銀和富國，業務較為依賴利息收入，今年第三季佔總收入的比重達50%。可是，由於美國聯儲局頻頻減息，目前利率已降至零，靠借貸賺取息差的傳統銀行，因息差收窄影響利息收入。以富國為例，今年第三季的淨息差(Net Interest Margin)只有2.13%，較去年同期下降53個點子之多，利息收入因而減少19.4%至93.68億元。

至於集投行和傳統銀行業務於一身的摩通，利息收入佔比不輕，期內也有45%，但多賺的非利息收入差不多彌補了利息收入損失，拉上補下後總收入持平，加上預期信貸損失大減59.6%，令整體表現優於美銀和富國。

值得一提，各間銀行於今年第三季作出的預期信貸損失，普遍較今年第二季少。例如摩通，期內損失為6.11億元，較今年第二季減少94.2%。美銀也一樣，期內損失是13.89億元，較今年第二季減少78.3%。

預期信貸損失減少，一來今年首兩季已經作出了大部分損失準備，二來銀行預期美國經濟將會改善。例如摩通將今年第四季的失業率，由原來預測的11%，降至9.5%。該行還預計，未來三個季度的國內生產總值收縮率將比以前小。

雖則如此，新冠肺炎卻改變了消費者的儲蓄習慣。摩通首席財務長就透露，消費者目前的手頭現金比疫情前要高，因為要避免承擔債務。若此趨勢持續，銀行借出的貸款必然減少，加上息差收窄影響盈利能力，依賴利息收入的銀行，未來幾個季度將會愈見艱難。銀行要保住盈利，唯有開拓非利息收入才成。 

原文刊於：am730 2020-10-23

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