iBond是派給中產的糖

先旨聲明，這篇文章並非投資建議，純粹經驗分享，畢竟政府發行的多批iBond，瓜瓜都有認購，而且發覺不少朋友存有誤解，因此寫下此文。

首先，若果以為抽iBond就像抽新股一樣，認購數量愈多，就可增加獲分派的機會，這就錯了。其實iBond採用的是循環派發機制，獲配發的機會人人均等，而且有數得計。

是次iBond(4239)的發售額最多是150億元，以每手1萬元計，最多發行150萬份。好了，若然認購反應理想，申請總額超過150億元，但申請人數少於150萬份，每人就會先獲派一手，剩下的就會向認購了第二手的申請人派發，還有剩的話就向認購第三手的派發，如此類推直至派完為止。若果最後一輪不夠分派，該輪就會以抽籤來分配。若然認購反應非常熱烈，申請人數超過150萬人，到時iBond不夠分派，因此將以抽籤形式配發，每位中籤者將獲派一手。若然認購反應冷淡，申請總額低於100億元，或介乎100億元至150億元時，政府將全額滿足所有合資格申請。

總的來說，獲分派多少全視乎認購反應。由於預期將會如上一次般約有60萬人申請，將150萬份與之相除，平均每人可獲2.5手。換句話說，分派至第三輪就要抽籤，幸運的可得3手。因此，認購3至4手較符合成本效益。當然，若不介意資金被鎖死十數天，砸上幾十萬元去申請也無不可，反正現在儲蓄存款利息極低，利息損失有限。不過，螞蟻集團(6688)也同時招股，而且預期反應更為熱烈。若打算同時認購，就有必要計算清楚資金如何調撥。因為螞蟻預期在11月5日上市，剛巧iBond在同日下午2時截止認購，從螞蟻回籠的資金未必趕得上期限。

這裡帶出另一個核心問題，如上文所言，預期每人最多獲派3手iBond，3年保證利率在2厘，即是每手最多只賺600元計，3年加起來才1,800元，值得認購嗎？由於每人的風險承擔能力不同，機會成本也不一樣，值得不值得純粹個人問題。

所謂iBond回報低，其實看你拿甚麼來比較。若與股票來比，當然是「蚊髀與牛髀」。但不要忘記，iBond風險極低，堪比公認為「Risk-free」的美債。我們買美債，需要承受匯率波動風險(雖然很少)及兌換差價，iBond連這點風險也沒有！再者，香港政府財政穩健，違約風險微乎其微，而且有回報保證，可謂進可攻退可守。唯一缺點就是發行數量太少，每人最多才獲幾手，政府最初想藉iBond促進本地債券市場發展，簡直是開玩笑。

不少朋友對iBond嗤之以鼻，認為未來幾年香港的通脹升幅有限，不會高於保證回報的2厘。可是，3年後的事誰敢保證？過往政府推出的iBond，據聞不少金融機構在二手市場默默吸納，為的就是iBond擁有進可攻退可守的特性。就算與銀行定期存款來比較，iBond也較優勝，一來較港元定存息率為高，二來可以在二手市場賣出套現，不像定存般要罰息。

總括而言，若尋求將小量資產配置在低風險投資，iBond是不錯的選擇。況且，這是政府派給中產的糖，不要白不要，瓜瓜肯定會認購。由於預期獲派數目不多，賣出時的手續費隨時蠶食大部分利潤，因此只會長期持有直至贖回為止。

原文刊於：am730 2020-10-30

 

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