Bittermelon 苦中作樂: 短評攜程業績

2021年4月16日星期五

短評攜程業績

未修讀會計前的一個暑假，瓜瓜曾於一間本地旅行社當導遊。不用帶團的日子，便需要回到公司的分店，協助同事接待客人。當年互聯網不像今天普及，不論是訂購機票和酒店，還是參加旅行團，都必需親身到旅行社辦理。導遊在分店的職責也很重要，由於那時資訊流有限，客人全靠我們即場介紹行程，以及分享旅遊經驗和心得。暑假是旅遊旺季，客人多到應接不暇，未下班已經近乎虛脫。

瓜瓜天生是個悶葫蘆，小時不苟言笑，既不愛說話也拙於溝通。想不到當了導遊後，只是一個暑假就徹底改變。雖未至於優秀，但人際關係和溝通技巧改進了後多，對日後內審職業發展有莫大裨益。

人尚且會變，旅遊行業何嘗不是。只是短短數十年光景，行業已起了翻天覆地的變化。我們不必再親身到旅行社，只要打開手機程式進入旅遊平台，隨時隨地就能安排行程，而且彈指間就可以獲取大量旅遊資訊。

最近來港作第二上市的攜程集團(9961)，就是旅遊平台的表表者。根據招股書所示，以2019年旅遊業的商品交易總額計算，攜程的市佔在全球和中國均位列第一。值得留意，即便如此，市佔率也只分別是2.3%和13.7%，反映行業「碎片化」得很。

新冠肺炎全球肆虐，限制了人們出遊，旅遊平台的業績自然首當其衝。於2020年，攜程的收入跌48.6%至183.16億元(人民幣，下同)，但營業費用只跌32.5%至157.08億元，因此錄得14.23億元營業虧損，遠差於2019年的50.4億元營業利潤。若計入利息收入、利息開支、其他收入、應佔聯營公司和稅項後，虧損達32.69億元，較2019年的69.98億元純利，倒退146.7%。

其他市場參與者如何呢？例如主要競爭對手Expedia(NASDAQ：EXPE)，去年收入跌56.9%至51.99億美元。由於銷售成本只減少19.1%，營業支出只也跌31.4%，以致出現21.79億美元經營虧損，較2019年賺9億美元倒退401.1%。此外，股東應佔虧損達26.87億美元，較2019年倒退575.6%。相比之下，攜程表現較佳，相信是其市場主要在內地，經濟復甦較快。Expedia的業務較全球化，整體受到疫情的影響較大。

又例如由攜程持有若干股權的同程藝龍(780)，同年收入只跌19.8%至59.32億元。雖然營業利潤減少53.4%至3.37億元，純利也跌52.6%至3.26億元，但仍保持盈利不致虧損。同程藝龍的規模不及攜程，但去年財務表現卻較優勝，主要也是營業地主要在內地所致。同程藝龍的收入絕大部分來自內地，去年內地內陸旅遊復甦比較快，因此下半年抵銷了上半年因疫情的影響。反觀攜程，有部分收入來自國外。以未受疫情太大衝擊的2019年為例，其12.5%收入來自國外，該收入於去年跌幅達70.7%，大中華地區也跌45.5%。此外，攜程主攻一、二線城市的商務旅遊，因此受疫情的影響也較大。反觀同程藝龍，超過八成用戶來自非一線城市，受疫情的影響相對較小，因此表現較攜程優勝。