短評I.T經營境況

早前I.T(999)發出盈利警告，預示截至今年8月底中期業績較去年同期大幅下跌，原因是主要營運地區銷售增長放緩及經營成本上升。究竟成績有幾差？看看最終發出的成績表，2013年至2014年度首6個月營業額有29.4億元，跌0.9%。由於同期銷售成本略升0.1%，最後錄得17.4億元毛利，按年稍跌1.5%。

看來不是很差？但繼續往損益表下半部看，因經營開支升4.6%至16.85億元，逾96%的毛利立即消磨殆盡。即使財務收入和其他收益等幫補了一下，可是期內融資成本升125.4%至3,124.5萬元，加上分佔合營公司的1,065.3萬元虧損，期內溢利只餘下2,814.8萬元，挫76.8%。面對這份成績表，難怪要發出盈警了。

翻看業績公告時，找到一個有趣的地方，雖然營業額表面看來波平如鏡，期內總金額與去年相比沒有很大的起伏，但按地區分析後才發現暗流湍動。今年度首6個月，內地業務銷售增長最高，按年急升16.1%至10.19億元，佔總營業額的比重也增加5.1個百分點至34.7%。既然說到比重，一邊提升自然有另一邊會下降，就像小時候玩過的搖搖板一樣。下跌的包括香港業務，期內銷售按年倒退6.3%至15.94億元，比重也減少3.1個百分點至54.2%；日本業務就更差，銷售按年急挫23.2%至2.04億元，比重也減少2個百分點至6.9%。換句話說，內地業務賺來的額外銷售，卻因香港和日本銷售下挫而全數抵消。

為甚麼內地業務有雙位數增長？按公告披露，主要是提供折扣優惠，以刺激銷量及擴張店舖網絡。到國家統計局的網站瀏覽了一下，找到了社會消費品零售總額最新的統計數字，截至今年7月，累計的商品零售總額有11.5萬億元人民幣，較去年同期增13.3%。由於I.T的中期業績是3月至8月，因此不能直接比較。不過，若果假設市場的增長率相同，則反映該集團於內地業務的表現優於市場。既然I.T做到拉上補下，業績沒理由變差吧？可是，由於內地業務的經營邊際利潤很低，去年同期只有1.2%，今年更加是負1.4%，因此內地業務不單沒有帶來利潤，而且還要拖累集團的經營溢利減少了1,404.2萬元。

至於香港業務，今年營業額下跌，究竟是否與市況有關？翻查了政府統計處的《零售業銷貨額按月統計調查報告》，衣物、鞋類及有關製品的零售業銷貨價值，於今年3月至8月合計是296.53億元，去年同期則是271.75億元，按年增加9.1%，由此可見市況不差。然而I.T在港的銷售竟然下跌6.3%，是否反映該集團的產品不再像以前般受歡迎？還是因為產品訂價問題？其實內子和瓜瓜算是該集團的常客，常逛的店舖包括b+ab、：CHOCOOLATE、i.t.等，以前還包括izzue，但自從該店轉了風格後，我們這些「古老石山」已經很少幫襯了。此外，早幾年前每次逛店，總是見到不少顧客在「搶貨」，而且以b+ab尤甚，但現在每次經過，感覺上顧客沒有以前多，實情是否如此就不敢肯定，若是真的話，I.T就要想想如何吸引顧客了。此外，香港業務不單營業額下跌，連經營邊際利潤也不能幸免，按年減少足有4個百分點至1.4%。雖則如此，今年上半年仍向該集團貢獻了2,275.3萬元經營溢利，佔總額37.4%。

日本業務就比較特別，因受到日圓匯價下跌所拖累，令營業額大跌23.2%，其實看看匯價已略知一二。上網查了一下，於2012年3月至8月的平均匯價是每1,000日圓兌96.9港元，今年同期卻下跌了18.4%至79.1港元。以此簡單推斷，撇除匯價影響，日本業務今年的銷售實際下跌了4.8%。雖然同期的銷售表現最差，按管理層在公告內透露，由於當地之經營效率改善，經營邊際利潤因此大升9.4個百分點至16.5%。此外，向集團貢獻的經營溢利也最大，金額有3,367.5萬元，佔集團總額有55.4%之多。

綜合上述而言，利錢好的地區銷售倒退，利錢薄的卻大升，這就是I.T當前的經營境況。究竟要如何應對，公告沒有具體提及，但強調看好內地業務的發展，因此將繼續落實早前訂下的業務策略。

下一篇將探討他們在其他方面的財務表現。

文章來源：am730 2013-11-14

&&&&&&&&