淺談Prada今年首季業績

記得早年曾有段時間只要到街上走一圈，就發覺不少人手拿一個Prada袋或背著一個Prada背包。但看真一點，不難發現大部分不是A貨就是冒牌貨。對普拉達(1913)來說，當時肯定是個災難。其實道理不難明白，當人人用假貨，除影響銷售收入外，更重要是，即使用家手拿正貨，也被人誤當成假，高價買個袋無非想炫耀一番，既然沒有效果，購買正貨意欲自然大減，這還不是劣幣驅逐良幣？可幸的是，此情況已收斂很多。

於奢華品牌商而言，假貨影響生意外，豪客數目也一樣，近期普拉達銷售收入增長不再，分析指與內地經濟擴張減慢及政府提倡節儉有莫大關係。普拉達亦坦言大中華地區銷售增長於本年度首季放緩，主要受中國旅客減少所致，令香港、南韓及新加坡銷售轉弱。不用看太遠，看看廣東道Prada專門店人龍長度，已估計到這股淡風威力有幾大。

究竟普拉達最新業績如何？截至今年4月底，本年度首季銷售收入7.78億(歐元，下同)，按年微跌0.6%。即使撇除匯率因素，增長也僅3.8%。可幸的是，銷售成本下跌2%，令毛利只減少0.1%，毛利率更加是不跌反升了0.4個百分點至74%。但受同期營運開支大增10.3%影響，最後埋單計算，純利減少了22.9%，至1.09億元。

營運開支增加得那麼多，主要原因是銷售開支增12.3%至3.02億元。計一計此項開支與銷售收入比率，去年度首季是34.4%，本年度同期卻升至38.8%，多出來的4.4個百分點就是導致純利比率跌4.1個百分點至14.1%的元兇。或許說明白一點，於去年度首季，每賣100元產品，當中花34.4元在銷售開支上，扣除其他如銷售成本和行政開支後，最終純利18.1元。但到本年度首季，銷售開支增至38.8元，令純利減至僅14.1元。

為甚麼銷售開支上升？雖然業績公告未有解釋原因，但相信與新增店舖數目有關。截至今年1月底，直營店數目462間，與今年4月底的551間相比，期內增加19.3%，數量相當於89間。不要忘記，本年度首季只有89天，換句話說，普拉達於期內平均每天開設一間新店。此外，要不是每間直營店的平均銷售開支減少了5.8%，此項開支可能會更高。

至於銷售收入，若按地區劃分，亞太區仍是普拉達主要收入來源，該區收入佔總收入約40%。可是，本年度首季表現並不理想，金額減少819.6萬元，跌幅相當於2.6%，撇除匯率影響卻增加2.1%。收入排行第二位的歐洲就更差，收入減少656.4萬元，下跌幅度相當於4.1%，撇除匯率影響也要下跌3%。相反，日本地區卻有驚喜，期內收入增加16.9%，撇除匯率影響更增加30.2%，相當於多賺1,335.6萬元。中東地區的收入增長也不錯，未撇除及撇除匯率影響的增幅分別是12.2%和17.3%，相當於多賺278.6萬元。可惜的是，兩者對總收入的比重不高，前者是12%，後者更只有3.3%。但其增長剛好彌補其他地區的跌幅，令本年度首季的收入得以持平。

若將銷售收入按品牌劃分，Prada品牌收入幾乎不變，本年度首季略增0.3%，至6.41億元。有趣的是，若將收入與359間Prada直營店和特許經營店相除，店舖平均銷售收入是178.5萬元，較去年同期的208.8萬元下跌了14.5%。換句話說，收入增加主要是店舖數目增加。至於另一隻品牌Miu Miu，同期收入下跌了4.9%至1.07億元，店舖平均銷售收入更大跌22.4%至65.8萬元。

值得一提，普拉達的應收帳周轉期沒有大變動，目前仍維持在31天。可是，存貨周轉期卻大幅上升，去年度首季和去年度全年分別只有151天和154天，到了本年度首季卻增加至210天。公告未有解釋原因，估計是為了開設新店而增加存貨量。截至今年4月底，存貨淨額有5.04億元，較3個月前增加12%。可是，由於本年度首季的銷售增長放緩，因此拖長了存貨周轉期。若然銷售增長仍未見起色，就容易造成庫存積壓，我們需要在往後密切留意。

文章來源：am730 2014-6-19

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