電視廣播(511)(TVB)於本年5月舉行周年股東大會，其中兩項關於全面授權董事局發行新股的議案，因得不到大會過半票數支持而遭否決。翻看TVB其後發出的通告，遭否決的兩項議案，反對票數高達1.63億股，約佔當日投票總數的52%。有趣的是，另一項關於全面授權董事局回購已發行股份的議案，卻獲得100%票數通過。這代表甚麼呢？可能部分股東擔心發行新股後，他們的股權將會被攤薄，因此投反對票吧。股東大會當日，TVB的已發行股份數量是4.38億股，即是反對票數佔已發行股數的37.2%，有如此數量的股東不滿議案，看來TVB不可以輕視。
反觀回購股份的議案，若果落實的話，股份的流通量將會減少，每股溢利將會提高，市盈率因而下跌，變相令股價變得吸引。要市盈率回復到回購前的水平，股價自然會被推高，難怪此議案受全體股東歡迎。
據報章報道，TVB的財務總監強調發行新股的需求不大，即使相關議案不獲通過，對公司的影響也不大。這樣就奇怪了，既然需求不大，為何當初要提出此議案？既然提出了，想必是有需要吧？現在又說需求不大，邏輯上說不通吧？
翻看TVB於2012年的年報，去年營業額高達54.48億元，按年增長5%。可是，同期的銷售成本卻上升12%至20.23億元，因此去年的毛利僅僅上升1%至34.24億元，毛利率也由2011年的65%，下跌2個百分點至去年的63%。雖則如此，由於應收聯營公司帳款和借款減值下降，聯營公司又轉虧為盈，TVB去年稅前溢利按年增2%至21.39億元。
既然稅前溢利上升，想必稅項開支也會增加，對吧？可是，2012年稅項開支只有4.03億元，較2011年大幅減少25%，為甚麼呢？原來與稅局的爭議有關。於2004年，稅局對TVB進行了稅務審核，結果認為TVB海外節目發行及分銷的溢利需要納稅，而且追溯至1998/99課稅年度。雖然TVB不同意並且提出反對，但仍於2011年為過去數年提撥了1.18億元的稅項撥備。由於2012年不再需要做撥備，因此稅項開支減少。另外，就此爭議，TVB已合共做了3.36億元撥備，而且為了獲取稅局的有條件暫緩繳付評稅，所以合共購買了3.19億元的儲稅劵。既然已做了撥備，即使日後TVB確實需要繳稅，對未來的財務表現應沒有大影響。
大家會否記起，自2011年年尾開始，電視圈出現挖角潮，到了去年中更達到高潮，傳聞當時無綫有一半幕後人員被挖走。究竟此事令TVB的員工成本增加了多少呢？先看看金額，於過去3年持續增加。未發生挖角事件之前，2010年員工成本是11.82億元，按年加3%；到了2011年，員工成本急升15%至13.64億元；及至2012年，金額上升至15.14億元，按年增加11%，乍看起來，加幅著實不少。可是，若按員工平均人數計算，截至去年底，TVB共有4,681人，2011年則有4,251人。因此，去年平均員工人數就是4,466人了。將去年員工開支與之相除，人均年薪就是338,979元。用相同方法計算，2011年人均年薪是325,739元。將兩數互相比較，按年人均加幅其實只有4.1%。不過，若再往上一年看，由於2010年的人均年薪是282,293元，2011年的人均加幅按年上升15.3%。
此外，員工成本佔營業額比例近年持續增加，2010年比例只是25%，到了2011年增加至26%，及至2012年進一步上升至28%。不過，此比例由2007年至2009年都維持在29%，相比起來，現時的比例並不算高。綜合看來，挖角潮的確令員工成本增加，不過，看來對盈利的影響沒有想像中嚴重。細看年報，原來合約藝員的薪酬是按逐次出鏡或包薪制支薪，記得於挖角潮時就有藝員說過，即使是一線演員，每集薪酬也只是約2萬至3萬元。不知道現在是否已有改善。但根據年報，去年工作表現較佳的香港僱員均獲發相當於1.25至2.25倍的基本月薪作花紅，較2011年的1至2倍高，加上人均年薪上升，TVB員工薪酬似乎改善了不少。
下篇將會講講TVB個B。
文章來源：AM730 2013-06-25
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