不過，由於當時香港正處於日治時期，而且在數位欄上見到有「円」字樣，相信報表的貨幣單位應是日圓。在維基找了一下，當時港元與日本軍票的兌換價是4：1，若以此來計算，估計當時的資產帳面值大約為3,928萬元，以現時先施市值大約是3.96億元來做比較，70年後的今天，先施帳面升值了10倍。
不過，當時的經濟處於混亂狀態，全國通脹率達到245%，若去除這些因素，升值倍數相信肯定更高。
根據先施的官方網頁和維基的資料所記載，該公司自1900年已經成立，再查看公司註冊處的紀錄，發現目前於主板上市的「先施有限公司」，則是於1919年成立，當時公司的註冊名稱，只有英文字樣，直至1974年，才加入中文名稱。
不過，值得一提的是，公司註冊處給予先施的公司編號，是個三位數「262」，而目前最新的公司編號，則已經是「18」字頭的七個位數字，由此可見，該公司果然是歷史悠久。
一家企業，能夠生存超過一百年，其實真的不容易，不說別的，單是經過戰亂仍然可以屹立不倒，已經是相當難得。
再翻閱他們最近的財務報告，該公司於2011年至2012年度虧蝕了855萬元，而2012年至2013年度的上半年，則虧蝕了1,238萬元。雖則如此，論賺錢的能力，他們其實不算弱。
就好像顯示盈利能力的毛利率，該公司於2012年至2013年度的上半年，就有65%，過去兩年，也可以維持在此水平。雖然存貨周轉期有點長，在2012年至2013年度上半年是173天，但應付周轉期達到221天，相減之後，再加上5天的應收帳周轉期，還剩下43天，可以把資金用作投資。
應付帳周轉期長，相信是受惠於寄賣和專櫃銷售。其實專櫃是一盤很好賺的生意，自己不用掏錢去進貨，只需提供地方，以及後勤支援給貨主便可，當貨物賣出後先把錢穩袋，扣起佣金後才支付餘款，每月的現金流因而相當強勁。
由於2012年至2013年度的中期報告比較簡單，看不到專櫃的份額。不過，從2011年至2012年度的年報所得知，在先施百貨業務的4.9億元 營業額當中，其中64%是來自售賣自家貨品的，而寄賣和專櫃銷售則佔36%的比重。扣除各項開支之後，百貨業務的溢利達到4,196萬元，溢利比率接近9%。
再看看先施的流動資產和負債比率，於2012年8月底的結算日有2.8倍，流動性屬於健康水平，難怪他們有不少金融資產，截至2012年8月，相關資產有2.5億元。
不過，雖然於2012年至2013年度的上半年，其中利息及股息等收入合共有833萬元，可是在證券買賣方面，卻錄得有1,769萬元的虧損，主要原因是對市場公允值調整所致，這也是百貨業務的溢利被蠶食，致使先施於2012年至2013年度上半年出現虧損的原因。
其實2011年至2012年度的情況也差不多，百貨業務貢獻了4,196萬元的溢利，而利息及股息等收入也共有2,224萬元。可是，期內在證券買賣方面，亦出現了2,726萬元的虧損。
此外，該公司還有兩筆海外投資，是需要做減值撥備，其中包括一家美國軟件開發公司的1,930萬元減值，以及來自中國內地酒店項目的954萬元撇帳，再加上聯營公司虧損等項目，該公司於該年度的溢利，便出現855萬元的虧損。
換句話說，若他們只要守住本業不作其他投資，溢利是頗可以的。當然，現在這樣說，則有點馬後炮，若一家企業只著重單一業務的發展，一旦經濟逆轉時，就可能出現大麻煩。所以，在主業發展以外，搞其他投資其實也是可以理解的。
文章來源：AM730 2013-01-10
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