陳豪上身

或許真的受了陳豪影響，年多前開始學習自己沖煮咖啡。初時以為很容易，豈料原來是一門大學問。不說其他，單是選擇咖啡豆就已經不簡單，例如產地，不同地方出產的咖啡豆都有不同的風味。例如哥倫比亞和巴西出產的咖啡豆，前者酸度較高，但口感較厚，後者酸度較低，但苦味較重，現時全世界主要有30個產地，每種嘗試一下，去找出自己喜愛的口味，所花的心機和時間已經不少。這還未完，將不同產地的咖啡豆併配，風味又可以完全不同。就算不作併配，只喝單一品種，咖啡豆的洗水和烘焙程度也能改變口味。

除此以外，沖煮方法也令人著迷，現在流行的方法共有8種之多，包括意式濃縮、蒸濾、過濾紙、虹吸式、法蘭絨濾網、冰滴、法式壓濾壺及摩卡壺。每種所用的器具和方法都不同，所花的時間也各異，而沖煮出來口味也有分別。一頭栽進了去咖啡世界就難以自拔！

講起咖啡，除了連鎖店外，在香港就不得不講捷榮咖啡(新加坡交易所股票代號T26)了。八卦心態下，找出他們的年報來看看，原來捷榮在香港起家，並於2001年在新加坡上市。業務主要是製造和批發咖啡及紅茶產品。他們從外地買入咖啡豆和紅茶茶葉，加工製成各式產品後，售予酒店和餐廳，主打香港和內地市場。

細看他們近4年業績，每年銷售都超過4億(港元，下同)，2011年更加突破至5.3億元，而2012年首9個月也有4.4億元，賣咖啡紅茶有如此成績並不簡單。可是，近4年毛利率似有下跌趨勢，例如2009年有39%，2012年首9個月只有32%。

另外，股本回報率於2009和2010年分別有10%和9%，但到了2011年因溢利大幅下跌，導致股本回報率降至3%，可幸的是，2012年首9個月略有改善至4%。其實捷榮於2008至2010年，稅後溢利都在2,000萬元之上，溢利率都能維持在5%至7%。但由於經銷和行政開支上升，2012年首9個月的稅後溢利只有1,286萬元，溢利率下跌至3%。

根據年報所說，近年業績不理想的其中一個原因，是咖啡豆價格急升。自己的審計性格不改，所以特意找來近年的咖啡豆價格來查證。咖啡豆可分為兩大品種，一種叫「Robusta」，防害力強，適宜大量種植，但口味較為酸澀，大多數用來製造即溶咖啡。另一種叫「Arabicas」，防害力弱，所以較難種植，但口味絕佳，市面上的精品咖啡大多數採用此品種，所以價錢較貴。

雖然不知道捷榮購買兩個品種的比例是多少，但單從價格走勢(圖)就會發現，當咖啡豆價格下跌時，捷榮的毛利率就會上升，反之亦然。例如2009年，Arabicas咖啡豆的平均價格是每磅141.6美仙，Robusta是77.13美仙，捷榮的毛利率就有39%。

可是，兩隻咖啡豆的價錢在2011年分別飆升了93%及50%，至273.21美仙和116美仙，捷榮的毛利率就跌至只有32%。從此看來，捷榮的毛利的確受咖啡豆價格影響，而且他們似乎不能將咖啡豆價格的升幅，全數轉嫁給客戶。另外，雖然2012年首9個月咖啡豆平均價格回落，但捷榮的毛利率依然在32%而沒有回升，這點則值得留意跟進。

除了向酒店餐廳供應產品外，他們也經營自己的餐廳。從官方網頁得知，他們於2007年在香港中環開設一間名為TW Coffee Concept的餐廳，於2009年在尖沙咀也有一家。可是上網看看食評，發現風評不佳，說咖啡和食物水準只是一般。不知是否這個原因，餐廳的營業額逐年下跌，由2009年的520萬元跌至2011年只有161萬元，兩家餐廳現在已經結業。於2011年，他們在中國深圳開設了另一家名為So-in的飲品店，主打年輕人市場，由於2012年中期和第三季度業績報告都沒有披露其營業額，暫時未知業績如何，具體情況需要留待年報來交代吧。

註：咖啡豆價格來自International coffee organization網站，並參照Other Mild Arabicas和Robustas的紐約市場價格。

文章來源：AM730 2013-01-11

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