此大眾不同彼大眾

塞浦路斯的破產危機總算暫時解除，雖然最後沒有推出「存款稅」，而且10萬歐元以下的小存戶可算是安然無恙，但大存戶可慘了，初時以為只會損失9.9%，到後來說是15%，及後歐盟與該國達成協議，當時預期是30%至40%。最近塞國央行終於確認，數額竟然是60%！若果是當地Laiki Bank的存戶，估計損失更加高達80%！

新聞報道說，連當地大學和教會都受此事影響，不少企業也因而出現資金周轉困難。其實歐盟要求存戶陪葬的理據何在呢？或許他們在想，假若沒有他們的借款，當地銀行必然倒閉，存戶最後也必損失。因此，他們才能理直氣壯，要求塞國打劫存戶吧？

股東購買銀行股票，當中涉及投資風險，就算股票變牆紙也無話可說。可是，存戶只是顧客，將資金存放於銀行，其實就是相信銀行以及整個銀行體制。

經此一役，相信該國以至歐元區其他國家，夾萬和錫罐之類必定大賣。無他，因為將錢鎖在家裡或埋在後花園，遠較存放在當地銀行安全。

事件發生以來，中文傳媒都將Laiki Bank翻譯成「大眾銀行」，不知同名的大眾金融(626)有何反應？八卦之下進入其網頁看看，發現果然作出了澄清。根據於今年3月22日發出的通告，他們與Laiki Bank沒有任何股權關係，而且馬來西亞總公司沒有持有於當地的金融機構。

那麼，他們在塞國以至歐洲的風險有多大呢？翻看2012年年報，截至去年12月31日止，涉及西歐的跨國債權合共22.2億元，當中超過一半是借給法國的銀行及其他金融機構，看來塞國事件沒有對他們帶來直接影響。

既然翻閱了他們的年報，不如順道看一下業績。2012年大眾金融的表現沒有驚喜，淨利息收入12.4億元，按年增長2.1%。另外，其他營業收入下跌21.2%，因此營業總收入較前年減少2.2%，至14.6億元。

根據管理層解釋，淨利息收入上升，皆因淨利息差距增加；其他營業收入減少，主要因為股票經紀業務的收入較前年減少4,140萬元，以及前年得到一筆8.1萬元的額外獎勵所致。

大眾金融的淨利息收入佔營業收入85%，究竟這方面的獲利能力如何？那就要看其「淨利息收益率(Net Interest Margin)」。很多人喜歡將它簡稱為「淨息差」，此比率相當於一般企業的毛利率。計算方法是將該年的利息收入減利息支出，之後再除以生息資產的平均餘額。

由於年報沒有提供具體數字，連生息資產的數值也欠奉，惟有依靠自己來估算吧。截至去年底止，資產總值是405.4億元，減去商譽和其他資產，估計其生息資產大約是365.6億元。以相同方法計算，2011年年底的數值是361.4億元，平均餘額就是363.5億元，按去年的淨利息收入去計算，淨息差就是3.41%，較2011年的3.35%，增加了6個點子。

上網瀏覽了一下，發現大眾金融於去年年初曾對外提及過，2011年的淨息差有3.56%，還說於三年後(即2014年後)可回復4%的水平。

可是，試算了幾遍也計不出此數，皆因沒有準確的生息資產數值。奇怪的是，他們至今仍未公布去年具體淨息差的數值，究竟4%的「目標」是否依然維持呢？

相比於其他本地銀行，例如恒生銀行(011)，2012年的淨息差只有1.85%。金管局的統計也顯示，本地零售銀行於2012年首三季的息差只有1.4%，為何大眾金融的淨息差如此高呢？

銀行不是善堂，貸款息率高低與借款人的信貸風險必有莫大關係，相信他們比較注重高息借貸以及小型按揭有關吧？

實情是否這樣？例如息率較高的私人借貸，去年大眾金融合共借出39.7億元，佔香港業務貸款額的15.9%。反觀恒生，雖然借出金額高達163億元，但只佔貸款額的11.4%。此外，大眾金融於去年的逾期貸款，金額佔貸款總額0.69%，較恒生的0.2%高。再者，在抵押品佔貸款額的百分比方面，大眾金融有77.5%，較恒生的75.8%略高。對抵押品百分比的要求較高，為的是要減低客戶走數的損失。綜合上述兩點來推斷，大眾金融的貸款回收風險應該較高，因此借出的息率也應較高，相信這是淨息差高企的原因吧？

文章來源：AM730 2013-04-09

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