黑莓定係黑霉？

因工作關係，現職公司向我們派發了黑莓手機。公司選黑莓的理由很簡單，收發電郵極為可靠方便，最重要是手機配有實體QWERTY鍵盤，不需要像目前流行的Touch screen手機般，需要依靠眼睛去找按鈕，因此用黑莓打字快而準，是上好的工作用聯絡工具。可是，由於黑莓手機的應用程式乏善足陳，娛樂程式更遠較蘋果和Google少，因此瓜瓜同時也攜帶自己的手機作娛樂之用。

坦白講，每次外出拿著兩部手機實在有點麻煩，初時以為只有自己這樣做，後來發現有不少朋友也是這樣。雖然只是少數例子，但也反映出黑莓手機這項弱點有幾嚴重。目前智能手機的市場競爭激烈，蘋果和Google的應用程式又各式各樣，而且不少還是免費，相信這就是黑莓手機銷量不斷滑落的其中一個原因。

上月中黑莓公司(NASDAQ：BBRY)發出盈利警告，預告本年度中期業績將錄得接近10億(美元，下同)虧損，主要原因是剛推出了不久的新機Z10因滯銷而需要撇帳。

除此以外，為了讓公司回復盈利，因此打算於2015年度首個季度前將經營開支削減一半。為了達標，所以計劃裁減4,500個職位，數量相當於公司目前四成人手。公布一出，該公司在美國的股價應聲下挫17%。

究竟黑莓的業績有幾差？根據剛於上周五公布的季度業績，今年上半年的銷售只有46.44億元，按年大減18.1%，毛利也減少56.3%至只有6.68億元，毛利率更急降12.6個百分點至14.4%。一如盈利警告所述，存貨撇帳達9.34億元，加上重組計劃的7,200萬元撥備，期內錄得10.49億元虧損，較去年同期的7.39億元擴闊了39.3%。

其實黑莓為存貨大額撇帳已非首次，2012年已經為其平板電腦PlayBook撇銷了4.85億元，以及為手機黑莓7型撇銷了2.67億元。不單如此，他們於2011年和2012年分別為商譽撇銷了3.55億元和3.35億元，經過連續兩年的撇銷，黑莓公司的商譽數值已於2012年年結日變為零。

讀書時代曾修讀過西方歷史，記得有一課是「滑鐵盧之役」，後世就經常以這段歷史來形容慘敗。不知是否事有湊巧，黑莓公司總部所座落的地方名叫滑鐵盧市。經此一役，究竟黑莓公司會否像當年的拿破崙一樣，戰敗後一蹶不振，威名不再？

早前已經有不少傳聞說，幾家大型科技公司包括聯想(992)、諾基亞和微軟有意收購黑莓公司。不過，上周二終於出現突破，目前持有黑莓10%股權的金融控股公司Fairfax Financial夥拍不願透露身份的投資者合組財團，並與黑莓簽訂了收購意向書，準備以47億元作價收購黑莓公司。財團將於11月4日前完成盡職審查，在此之前雙方都可以取消此協議。倘若交易最終落實，黑莓將會成為私人公司。

截至今年8月，黑莓公司的資產淨值有84.24億元，當中有23.44億元或27.8%是現金和短期投資，而且沒有負債。對新買家來說，只要出資47億元就能買入黑莓，資產折讓達44%，加上公司有那麼多現金和短期投資，「抵食」莫過於此。

不過有人快活有人愁，倘若收購落實，作價相當於每股9元。可是，黑莓的股價於2008年曾高見149.9元，若果有股東於高位買入並且持貨至今，虧蝕達到94%，可謂「蝕到灘灘腰」！

其實牽頭搞收購的Fairfax Financial也不好過，他們目前持有黑莓約10%股權，翻查舊新聞，當中的2.5%於2012年1月購入，那時黑莓的股價約為15元，另外的5%則於2012年7月購入，當時股價約7元。單單計算這7.5%股權，平均買入價已經是9.7元，由於其餘2.5%是於早年買入，因此相信Fairfax Financial投資於黑莓的平均股價必定更高，為了拯救投資，這就難怪他們要出手了。

上月諾基亞被微軟收購，雖則不被看好，但至少憑藉微軟之力，諾基亞手機還有翻身的希望。反觀是次黑莓的收購交易，只不過是財團入主，實在看不到在業務上能有甚麼得益，或者能在經營策略上有甚麼轉變。此舉能否挽回黑莓品牌的頹勢，不讓黑莓變成黑霉，實在是個大問號。

文章來源：AM730 2013-10-04

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