我和內子喜歡逛誠品書店，因為在那裡足可以消磨半天。逛到累了，自然要找個地方休息一下，並且吃點東西，誠品對上幾層的食肆自然是首選。每次途經其中一家食店，例必企滿等候座位的顧客，這家就是小南國(3666)旗下的南小館。其實每次經過都想進去試一試，可惜每次都要久候，因而放棄。不過，最近卻在旺角分店吃過一次，發覺食物質素、用餐環境和服務態度都算不錯，看來會再次幫襯。
八卦之下翻看小南國最新的中期報告，截至2013年6月，今年上半年的收益錄得6.78億元(人民幣，下同)，較去年同期增加4.6%。由於內地近年吹起節約風，這個增幅似乎不錯吧？
可是，中期報告引述了中國烹飪協會最近做的一份調查報告，指出今年上半年中國餐飲業收益的增長率有8.7%，若以此來做參照，小南國同期的表現，就低於同業平均了。
其實在中期報告內管理層也談及，由於內地政府對宴請作出限制，加上經濟增長放緩，令餐廳包房消費收入下降，以48家上海小南國可比餐廳計算，客戶的平均消費額較去年同期下降10%。
既然平均消費額下跌，為甚麼期內的收益仍會上升？根據中期報告披露，小南國目前的餐廳數目有75間，按年增加了21%。將收益平均攤分，每間餐廳的平均收益是903.4萬元，較去年同期的1,044.8萬元急挫13.5%。換句話說，小南國今年上半年的收益之所以增加，全靠新店開張。以此推斷，若沒有此項利好因素，總收益不單不會上升，更可能因此下跌。
小南國目前的業務主要在中國和香港，前者的餐廳數目有63間，期內收益合計5.67億元，以此計算，每間餐廳的平均收益是900.2萬元，按年下跌14.2%；後者的餐廳數目有12間，期內收益合計1.1億元，計算出來每間餐廳的平均收益是920.1萬元，按年下跌9.4%。由此看來，中國業務的表現較香港為差。有一點值得留意，內地業務貢獻集團的總收益有83.7%之多，因此須繼續留意其表現。
毛利又如何？由於同期消耗存貨成本只增加0.9%，因此令毛利按年增加6.4%至4.68億元。毛利率也因而增加1.2個百分點至68.9%。驟眼看來成績不錯，然而銷售及分銷成本大升19.4%至3.96億元，加上行政開支增加2.2%至4,988.7萬元，合計起來令經營開支增加了6,547.6萬元。開支增加不單令今年上半年多賺到的2,798.3萬元毛利全數抵銷，而且也令期內溢利下跌43.4%，至只有3,182.4萬元。
收益增加，消耗存貨成本卻未有同步增加，除了推高毛利率外，也顯示控制銷售成本得宜。按中期報告解釋，是因為標準化經營和集中管理供給和採購的措施有關。瀏覽小南國的網頁，發現他們設有中央廚房和中央倉庫，對控制成本肯定有幫助。
至於期內經營開支大升，主要是受到僱員開支和店舖租金所影響。先講僱員開支，2013年上半年的金額達到1.94億元，按年急升19.2%，對收益的比例更是增加了3.5個分點至28.6%。即是說，小南國每賣出100元菜餚，當中有28.6元就是僱員開支，去年卻只需25.1元。
此外，期內僱員人數由去年的4,945人減少至4,828人，減幅達到2.4%，因此，令僱員的平均薪酬急升22.1%，至40,121元。綜合上述數據，即使僱員人數減少，但由於平均薪酬增加，因此，令今年上半年的僱員開支大幅上升。
至於店舖租金方面，同期的開支有1.19億元，按年飆升16.6%，對收益的比例，也由去年的15.8%增加1.8個分點，至17.6%。換句話說，顧客每付出100元，當中有17.6元是「吃租金」。
簡單地以餐廳數目計算，今年上半年每間店舖平均租金159.3萬元，較去年同期下跌了3.6%，這就反映出店舖租金增加主要是餐廳數目增加所致，而且可以推斷新店的租金較低，所以拖低了每間店舖的平均租金。
綜合而言，客戶平均消費下跌，僱員和店舖租金大升，這就是小南國目前的經營景況。管理層透露，他們將擴展「南小館」這個以中產為目標的業務，並開拓其他業務，如為酒店和娛樂集團管理和經營酒家，及打入婚宴筵席市場，以拓展收益來源。能否成功，我們拭目以待。
文章來源：am730 2013-12-03
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