相反，若有公司的貨品滯銷，大客拖數之餘，供應商又催促找數，資金周轉變得緊絀，必定加重其財務負擔。
在會計的實務中，我們就慣常用一些既簡單計算，又易於理解的比率，來協助公司去做這方面的監察，而且也廣泛應用在投資分析中。
首先講的是存貨周轉比率(Stock turnover ratio)，計算方法是將期內的銷售成本，除以平均存貨總額(年頭加年尾再除以二)，數值愈大，就代表存貨流轉得愈快。
為了更容易去理解，我慣常將這類周轉比率轉換化成日數，因為日數的升跌，較比率形象化。
轉換方法非常簡單，只要將期內的總日數(例如一年就用365日；半年就用183日)除以周轉比率即成。
例如於2009年6月於香港上市的內地體育服裝品牌361度(1361)，他們的年報就提供了這些指標，不用自己動手計算那麼麻煩了。
看看他們2009至2010年度的中期業績報告，於2009年12月的存貨周轉期是15天 ，顯示存貨由出廠至賣出的時間相當快。
貨物賣出就會收錢，但若銷售不是以現金而是以信貸形式(Credit sales)的話，我們就可以利用應收帳周轉期(Receivable turnover day)來做監察了。
計算方法一樣很簡單，只要將期內的應收帳款平均值除以營業額，再乘以期內的總日數即成。要有貨物出售，就要從供應商購入商品，或者購入原料再自行裝造。
企業之間的採購多數都以信貸形式進行，我們可以利用應付帳周轉期(Payable turnover day)來做監察。計算方法同樣簡單，只要將期內的應付帳款平均值，除以銷售成本，再乘以期內的總日數。再以361度為例子，他們於2009年12月的應收帳款周轉期是139天，而應付帳款周轉期是164天 。
說到這裡，心水清的朋友會發覺，361度的存貨只需要15天就賣出，應收帳回收需要139天，相加起來是154天，代表資金回籠的時間。另一方面，他們向供應商支付貨款的時間是164天。換句話說，他們收取到銷售貨款後，還可以把資金放在銀行收息10天，之後才需要向供應商付款，是何其美妙的一盤生意呀！不過，看看他們最近兩年的報表，此等美事就不復再了。
於2010年6月，雖然361度的資金回籠時間加快了42天，至112天，但向供應商付款的時間加得更快，應付帳款周轉期減了53天，至111天。兩者相減出來的1天，代表著現金周轉需求。以前是先收錢後付錢，現在變成先付錢後收錢的格局。
可能是經營環境愈來愈惡劣，資金回籠與付款期的差距逐步擴大，2010年12月已經上升至16天，到了今年6月，更急升至85天(下圖)。細看原因，主要是存貨周轉期急升。2009年12月只是15天，到了今年6月變成45天，升幅達200%，貨如輪轉的好風光不再。
由於現金周轉需求愈來愈大，借貸在所難免，這情況也正好解釋為何361度的財務成本不斷增加。就以今年首半年為例，向銀行繳付的借貸利息就有916萬元人民幣，但2009年同期卻只是333萬元人民幣。現在經營環境欠佳，企業要轉變這個格局並不容易，不過還是有些措施可以做的，由於篇幅所限，下篇續談。
最後一提，周轉比率或者日數只能告訴我們一個大概，因為其準確性會受其他因素影響，例如應收帳，中國人喜歡在農曆年之前追數，若果過年比較早，年結日在12月的應收帳可能較平常低。所以，真實情況還是要看實際的營運數據和統計，但這些都是企業的內部資料，投資者不會輕易取得到。不過，只要企業採取的會計政策沒有重大改變，此方法是一個快捷簡便的參考好工具。
文章來源：AM730 2012-11-30
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