萬洲慷誰人之慨？

早近有報道指，豬肉食品企業萬洲國際(288)為表彰及獎勵兩位高層，於去年9月成功收購Smithfield所作的貢獻，因此他們配發了8.18億股股份，數量相當於完成上市後已發行股本約5.6%，股份當時估值約為5.97億(美元，下同)。報道還引述其CFO解釋，說該批股權獎勵並不涉及任何現金流出，因此相信不會對業績或營運產生任何影響。

這倒奇怪了，此類以股權做獎勵的計劃屬於「股份為基礎付款」，於萬洲而言，雖然的確不涉及現金流出，但在帳面上也是開支，故此需要按照會計準則，計出相關股權的公允值，並且在損益表內確認。再講，按招股書顯示，該筆開支早已計入去年業績，金額按股份授出日期的估計公允價來入帳，估計方法則以市場法來釐定，即是通過與類似股份的交易價格，來估計這批股份價值。由於此項開支龐大，故此導致該年錄得6,700萬元虧損。說不會對業績或營運產生任何影響，這又如何說起？相信報道出錯吧？翻查另一份報章，其實CFO原來是說，此項開支不會影響「今年」的業績，這樣就合理了。

不過，即使此開支是一次性，並且只影響去年業績，但嚴格來說，對今年還是有影響的。此話怎講？道理不難明白，當要公布今年業績時，自然要拿去年純利來做比較，既然基數低了，今年的增幅肯定非常可觀。舉個例子，若沒有此項特殊開支，萬洲去年純利將是5.3億元，假設今年純利維持相同水平，增長就是零。現在有了這項開支令去年出現虧損，即使今年沒有增長，但互相比較後，今年業績即時變成大升891%，這不是影響嗎？

以公司股權做獎勵高層，這種做法在上市企業中非常普遍。不過，大多數獎勵都是與業績掛鈎，公司賺錢愈多，獎勵自然愈高。反觀萬洲這次獎勵，為的只是要表彰兩高層在收購Smithfield所作出的貢獻，有別於其他香港上市公司做法。當然此獎勵在上市前發生，既然當時股東已首肯，外人實在無從琢磨洽當與否。不過，有趣的是，能完成這麼大宗的交易，整個集團卻只有兩個人居功至偉，彷彿其他人毫無貢獻，管理層又如此慷慨，整項收購的總代價才不過49億元，股權獎勵的公允值卻相當於收購價的12.2%，實在令人嘖嘖稱奇。不是嗎？

倘若其他職員在此項交易中也有建樹，理應也獲得對等獎賞才對吧？再說萬洲已向兩位高層支付薪酬，以去年為例，撇除上述獎勵，他們共獲得約200萬元左右董事袍金及薪酬。既然是受薪，協助公司處理及完成收購事宜自然是職責所在，實在不明白為何仍要作出如此重賞。此外，收購剛在9月完成，萬洲已急不及待於10月將股權配發，這麼好的僱主，真不知道在哪裡找到！萬洲目前還有另一宗收購正在進行，倘若收購成功，是否還會再次配發巨額股權做獎勵？

不單如此，翻查招股書，他們還設有兩個股份獎勵計劃，最多可以分別配發6.32億股和3.51億股新股，合計的數量相當於完成上市後已發行股本的6.7%，若果上市後萬洲繼續如此慷慨，不知將會如何影響業績？

有不少朋友認為，此類開支不涉及公司的現金流，影響只在帳面上，而且只是「搵街外錢」，故此，不必大驚小怪，也無需驚訝。此話差矣，不說對業績的影響，單說配發所用的新股，已經可以攤薄股東權益。故此，公司只是在慷股東之慨。因其重要，才有會計標準專題講解。

其實想想也是，所謂世事如棋日日新，相比起其他，萬洲的慷慨只是小菜一碟。就以高鐵延誤為例，運房局長表示驚訝，面對高官如此反應，市民如瓜瓜者就更驚訝了。按港鐵(066)解釋，工程延誤是受到黑雨影響。可是，自2010年4月正式動工起計，不計算今年3月這一次，黑雨警告就發出過3次，紅雨警告有14次，八號或以上的風球警告有11次。在那麼多惡劣天氣中，偏偏就是這一次令工程延誤，而且還達到9個月那麼久！當愈來愈多驚訝事件發生，我們自然習以為常。所謂見怪不怪，其怪自敗，原來不要管他，就萬事大吉！

文章來源：am730 2014-04-22

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