2013年9月6日星期五

冠忠的隱藏富貴

【am730專欄】冠忠巴士(306)最近解僱了一名員工,因此引發了一場勞資糾紛,翌日多份報章都有報道。為何此事受外界關注?皆因該名員工是某工會的秘書,而且於本年初曾代表公會,向冠忠管理層要求改善員工待遇。工會因此質疑冠忠「秋後算帳」,並且有打壓工會活動之嫌。不論誰是誰非,內情究竟如何外人無從得知,但此宗新聞卻引起瓜瓜的興趣,去看看他們的財務表現如何。

於2012年至2013年3月底止年度(去年),冠忠的銷售收益有20.75億元,按年增加7.9%。年度溢利則有1.18億元,按年卻倒退14.2%。目前冠忠的業務主要分為非專利巴士、專利巴士、內地巴士、旅遊以及酒店。當中以非專利巴士為核心業務,去年的銷售收益連同其他收入,為集團總收入貢獻了約80%之多。

至於專利巴士和內地巴士業務,金額各佔集團總收入約7%左右。此外,若看經營溢利,非專利巴士賺到的金額佔集團總額約107%,專利巴士約12%,內地巴士則因為虧損,因此是負17%。冠忠的非專利巴士業務包括學童巴士、僱員巴士、屋邨巴士、旅遊巴士、酒店巴士、中港跨境巴士及合約租車服務。去年營業額有16.28億元,按年增長達19.6%。據年報透露,經營此業務的車隊共有992部車輛,較上一個年度增加了11部或1.1%。將營業額與車輛數目相除,去年每部車輛賺到的營業額平均有164.11萬元,按年急升18.3%。

年報並沒有透露各類巴士的營業額,但相信中港跨境巴士業務的比重應該不少。根據運輸署公布的統計數字,2012年4月至今年3月的旅遊巴過境架次(進出平均計)有49.26萬,按年增加4.6%。假設冠忠車輛服務架次的升幅與統計數字相若,大膽推算,每部車輛去年營業額的增長當中,13.7%應來自車資增加。專利巴士業務主要是旗下新大嶼山巴士公司(嶼巴)於大嶼山經營的23條專利巴士路線。按年報披露,去年營業額有1.42億元,按年增長達7%,經營此業務的車輛共有108部,按年增加了4部,或3.8%。以此去計算,每部車輛賺到的營業額去年平均有131.39萬元,按年上升3.1%。

年報還進一步透露,於東涌新市鎮行走之穿梭巴士路線38號,其利潤最為豐厚。上網查了一下,此路線是循環巴士線,行走於逸東和港鐵東涌站之間,每程行車時間為15分鐘,車資為成人3.1元,小童1.6元和長者1.2元。根據某個專講巴士的網頁介紹,此路線需求甚大,平日繁忙時間的班次達到每2分鐘一班。車資那麼低,班次那麼頻密,車程又那麼短,此路線能夠賺錢,相信是「密食當三番」吧?

不看不知,原來巴士公司合共派出了18部巴士來行走此路線和分支路線38X,常用巴士的型號為「猛獅單層巴士」以及「青年JNP6122G」。連派車數和巴士型號也詳列出來,此網頁比冠忠的官方網頁詳細很多。雖然此路線獲利豐厚,但嶼巴其他路線就不是這回事了。據管理層透露,嶼巴大部分路線仍是虧損,要整頓就要與運輸署和區議會商討,看來並不容易。記得早前有新聞報道指出,因運輸處早已不再發出新的旅遊巴士營業證,加上憧憬旅遊巴士業務,於2016年港珠澳大橋通車後會大幅增長,因此旅遊巴士牌價被熱炒。根據某周刊於2012年的報道,那時的牌價已經被炒至190萬元。根據年報披露的資料計算,目前冠忠在港的營運車輛數量是1,100部,假設全數是旅遊巴士的話,單是牌價的市值就已經是20.9億元。可是,截至今年3月,冠忠客運營業證的帳面淨值只有3.21億元,金額與市價相差達5.5倍。

忽發奇想,若果營業證能按市價入帳,去年的溢利即時飆升15倍至18.87億元!到時營業證就不是隱藏的富貴了。當然這只是想想而已,因為冠忠目前的業務是客運,旅遊巴士營業證應視為無形資產並且按成本入帳。冠忠能否將營業證按市價入帳?不是不可以,可是他們需要將目前的業務改為營業證買賣,到時將營業證由無形資產轉到存貨,之後就可以按市值入帳了。

文章來源:AM730 2013-09-06

&&&&&&&&

4 則留言:

Gill 說...

存貨應該不能按市值入賬吧

Bittermelon 說...

Gill 兄,你說得對,我搞錯了,謝謝指正。

匿名 說...

這類公司有交通意外風險,雖則會有買保險,當賠償時真係唔知點計,另外,汽車其實是廢鐵

Faithtrust100

the inner space 說...

Larry the liquidator 應該會留意到。


//於2012年的報道,那時的牌價已經被炒至190萬元。根據年報披露的資料計算,目前冠忠在港的營運車輛數量是1,100部,假設全數是旅遊巴士的話,單是牌價的市值就已經是20.9億元。可是,截至今年3月,冠忠客運營業證的帳面淨值只有3.21億元,金額與市價相差達5.5倍。忽發奇想,若果營業證能按市價入帳,去年的溢利即時飆升15倍至18.87億元!到時營業證就不是隱藏的富貴了。<<


未看 balance sheet 重估未入賬嘛,咪攞得到控制權,就可以淨售出旅巴牌,就應該有利潤,處死冠忠來拆骨,豈不是比讓它生存更值錢?



LinkWithin

Blog Widget by LinkWithin