新秀麗的二必打

因內審工作關係，早年經常到外地出差。每次出門，短則兩、三個星期，長則兩、三個月。初時不知道旅行喼的重要，貪平買了便宜貨色，結果不是甩轆就是壞鎖。

記得有次到某山旮旯公幹，到埗後已是凌晨。打算快點洗個澡便抱頭大睡，欲打開旅行喼卻發覺鎖壞了。屢試多次也打不開，最後花了九牛二虎之力強行撬開，可惜那時已經天亮，睡覺不成。還有一次回到香港，領回旅行喼時，發現喼身被撞凹，喼蓋也被打開，整件行李活像疊滿餡料的漢堡包，在行李輸送帶上迴轉著。在眾目睽睽下收拾個人物品，還要四處張羅繩子把喼綁好，叫人狼狽。

當年老頂上司見我可憐，介紹一款叫「Oyster」旅行喼，說它很耐用及口碑很好。初時沒有買來用，因價錢昂貴，而且喼身用軟膠製造，與當時流行的金屬框架加硬膠設計大相逕庭，拿上手輕飄飄的感覺不太實在。碰巧某天見百貨公司做大減價，就姑且買來試試。

用後證實老頂所言非虛。這款喼的外形真像一只蠔，扁平而且闊身，適合放置西裝。最利害是它像蠔殼般堅硬，多年來帶它東奔西跑，除花痕斑斑外，喼身基本上沒有破損，其他配件例如轆和鎖還是完好無缺。這款旅行喼就是新秀麗(1910)早年的產品，可惜已經停產。五、六年前還在百貨公司看見過，現在則找不到了。

不過，即使一個品牌口碑如何被傳頌，有時也敵不過一個壞消息。就像今年中消委會發表了一個旅行喼測試報告，說新秀麗旗下某幾個產品的手挽含致癌物質，消息一出，即時令股價下跌16%。新秀麗立即出來澄清，並強調獨立化驗室測試結果顯示，產品並無問題。而且為了安全起見，他們將相關產品暫時下架，並為顧客更換手挽。從事後股價回升的幅度來看，他們在危機處理方面做得不錯。

新秀麗最近公布今年上半年業績，溢利達到9,009萬(美元，下同)，較去年同期升2.6倍。但因去年溢利包括一次性上市開支，只看溢利不能準確比較兩段時間經營表現，故新秀麗在業績報告中提供了EBITDA。於是今年上半年，此數有1.3億元，較去年同期1.1億元，升15%。

EBITDA讀音近似「二－必－打」，英文全寫是「Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization」，名副其實「水蛇春咁長」，看看全寫，應該知道如何計算了吧？有人喜歡看EBITDA，皆因撇除了資本結構、稅務和資產基礎對溢利的影響後，出來的數字能清楚反映營運本質上的表現。新秀麗上市開支就是個好例子，EBITDA撇除了融資成本對去年溢利的影響，要比較今年實際營運溢利就容易了。此外，不同企業採取的稅務政策和享受到的稅務優惠都不一樣，通過EBITDA，企業之間的盈利能力就能夠互相比較。同一道理，不同企業資產基礎不同，所採用折舊和攤銷方法也有分別，特別是那些需要巨額資產投資的行業，例如發電廠、鐵路運輸、船隊等，每年折舊和攤銷的金額巨大，對溢利影響可以很大，看EBITDA就能比較他們的營運表現了。

EBITDA還可用於Line management表現評核，特別是企業融資、稅務政策和資產配置都不是他們負責，用EBITDA就比較公平。如某企業在A國和B國家都有工廠，A國的借貸息口和稅率都較B國高，若單單比較兩家工廠的溢利，A國工廠將會較蝕底。若改為EBITDA，兩家工廠的營運表現就能相對地公平做比較。可是也有不少人批評EBITDA，因融資、稅務和資產也是營運重要部分，不計算的話，出來的比較就不夠全面。此外，也有人誤將EBITDA當成現金流，其實兩者完全不同，例如利息支出和稅項是真金白銀支付出去的，計算現金流時一定會包括在內，不像EBITDA將它們撇除。而且EBITDA不會包括營運資金的轉變，所以不能混為一談。

最後一提，EBITDA並不是會計準則內的計量工具，而且它不能全面地反映企業的營運表現，所以很多人只視它為財務參考指標。

文章來源：AM730 2012-11-22

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