思捷價錢牌的啟示

最近與內子到澳洲旅行，於某遊客購物區，見到思捷環球(330)於當地開設的Esprit分店，八卦之下便入內逛逛。該店給人的印象是簡約時尚，沒有誇張和華麗的裝飾，一切都很平實，而且予人舒適的感覺。可能由於已過了下午4時，接近當地店舖關門的時間(當地店舖於星期天會提早關門)，所以只有我們兩個客人。

隨意翻一下店內的衣裳，發覺款式較香港多，上班服飾尤甚，男女款式都很好看。我們看中了一件款式不錯的恤衫，看看價錢牌，盛惠89.95澳元，按港元兌換價8.1計算，折合大約為729港元。

有到過Esprit買東西的話，或許會留意得到，他們的價錢牌有一個特色，就是一併列出鄰近國家和地方的售價。這件恤衫的價錢牌也沒有例外，列出的港元售價是429元。

即是說，同一件恤衫，我在澳洲需要花729港元去買，但回到香港才買的話，則只需429港元，相差高達1.7倍。

為甚麼相差這麼大呢？第一個想法是當地購物需要繳付10%的商品及服務稅。不過，撇除稅項這個因素，折合成港元的稅前售價要662元，相差也有1.5倍，那麼稅款應不是主要原因。

定價過高嗎？看來又不是，因為隔鄰另一家品牌，差不多質料和款式的恤衫，售價也是這個水平。那麼，澳洲Esprit對恤衫的定價應是貼近市場，所以定價過高之說可以排除。

是工資、店舖租金和當地利得稅等開支較香港高昂，所以售價需要相應提高嗎？我沒有這方面的資料，不過就我所知，雖然人均薪金開支在澳洲應該較高，但就當日所見，店舖有兩層高，舖面面積頗大，可是店員就只有3位，店舖平均員工人數應比香港少。由此推斷，兩地的薪金開支佔銷售額的比率，估計不會相差很遠。

另外，雖然澳洲的利得稅率高達30%，較香港的16.5%高出1.8倍，但店舖租金應較香港便宜，此消彼長下，估計澳洲店舖的溢利率和香港不會相差很遠。因此應不是這個原因令兩地售價有這麼大的差距。

那為甚麼？相信與匯率有莫大關係，即是港元被過分低估。學習過財務管理的，大抵應聽過《巨無霸指數》吧？每年《經濟學人》都會利用麥當勞餐廳在各地的巨無霸售價，來測量各種貨幣的匯率是否合理。背後理論涉及「購買力平價學說(Purchasing Power Parity)」，名字雖長，但計算其實並不複雜。

例如現在於澳洲麥當勞餐廳買一個巨無霸，單售需要4.95澳元，扣除10%商品及服務稅，售價是4.5澳元，按8.1兌換價折算，售價相當於36港元。可是，現時巨無霸於香港的售價只是17元，若撇開其他因素，例如兩地營運成本的差異，港元兌澳元被低估了53%。

利用相同方法去計算Esprit恤衫於澳洲售賣的價錢，港元則被低估了35%。值得留意一下，此數並不準確，因為沒有考慮其他成本的差異，例如運費等。

不過，同一件恤衫，放在澳洲賣的價錢較香港高出1.5倍，難怪早年歐元匯率不斷上升時，因憧憬匯價令思捷的溢利上升，所以思捷的股價也一同上升。走水貨之所以有利可圖，匯率也是一個重要的原因。

港元兌澳元被大幅低估，其他貨幣又如何？

看看恤衫的價錢牌，當中還顯示了新台幣、新加坡元，馬來西亞令吉和新西蘭元，利用相同的方法去計算，港元相對各地分別被低估了39%、27%、28%和25%。無論如何計算，在在顯示出港元都是被大幅低估，相信是美國政府推出量化寬鬆，導致美元貶值惹的禍。

最後一提，除了《巨無霸指數》外，《經濟學人》還推出了星巴克的《中杯鮮奶咖啡指數》，也有人推出過《iPod指數》，方法也是大同小異，有興趣不妨於網絡搜尋引擎找一下。

忽發奇想，既然思捷的價錢牌能測量貨幣的匯率是否合理，何不也弄個Esprit指數，以此來提升企業知名度也不錯吧？

文章來源：AM730 2013-02-19

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