2020年9月25日星期五

會計師應否在辦公室談戀愛

序言:  寫這篇文章,並非因為身邊的同事或認識的朋友遇到相同情況,而是看到某會計師大行最近發生的桃色糾紛,女主角不單被起底,其艷照與短片更遭人惡意放上網。

當然,辦公室戀事多,要來的誰人也阻止不了,但與下屬或上司開展一段感情或關係前,最好想清想楚。

——————————————————————————————————————————

中學生應否談戀愛,是一個永恆可辯的題目。瓜瓜自小就是個毒男,中學時期過著枯燥無味的生活,視沒有嘗過「Puppy Love」為人生一大憾事,所以贊成中學生談戀愛。當然,適當的性教育是必需的。

辦公室談戀愛又如何?特別是會計師這一行,無盡的加班或出差是常事,與同事朝夕相對,共處的時間比家人還要長,擦出愛火花不足為奇。可是,職場並非談情說愛的理想地方。

想法太過迂腐?先聽聽理據吧!同一間公司,雙方身處不同部門,彼此在工作上也沒有任何交流,這種情況下兩人交往沒有問題。至於同一部門但職級相近,這樣也能夠接受。可是,若雙方在工作上存在從屬關係,就算如何情投意合,交往前必先考慮清楚,並做好足夠的心理準備。

例如與下屬拍拖,如何派遣工作是件頭痛事。不論公司大小,總有些「Wok Job」或「豬頭骨」要啃,對吧?把這些工作交給戀人去做,對方會心生怨恨?就算甘願為你赴湯蹈火,你心痛不在話下,眼見對方遇到麻煩總得幫忙一二,到頭來整件工作還不是扛到自己肩上。若然把這些爛工作交給其他同事,同事心裡難免會質疑你偏私。

同一道理,遇到了「筍Job」,把機會留給戀人,其他下屬會說你偏袒對方。派給別的下屬去做,戀人又會恨你鐵面無情,對他或她不公平云云。

若戀人在工作上出錯就更麻煩,小差錯還可以遮遮掩掩按下去,出了大差錯,由自己一力承擔嗎?難免影響前途。大義滅親把戀人交出來?就算對方沒有埋怨你無情,將戀人出賣自己心裡也難安,以後如何面對這份感情?

還有就是升遷問題,若然推薦戀人升職,如何令公司及其他下屬相信你大公無私?就算你真的是唯才是用問心無愧,世上三姑六婆四叔八公何其多,閒言閒語總避不了。說你公器私用,甚至說你的戀人靠感情身體上位,能有多難聽就有多難聽,你倆能接受得了?

不要以為流言能止於智者,荀子身處的戰國時代,書寫要用竹簡,書信往來要靠驛站,通訊成本高昂,因此古文行文簡潔,不輕易傳遞未經證實的流言。可是,現今互聯網無遠弗屆,個人的通訊成本又微不足道。只要內容夠有趣能勾起眾人的好奇心,沒有多少人會理會消息真偽,頃刻就一傳十,十傳百。

兩人相戀,爭執總會發生,鬧脾氣互不相見嗎?可是工作不能因感情事停下來,雙方如何自處?知情的同事就更苦,夾在你倆中間尷尬死了。鬧分手就更麻煩,為免藕斷絲連,雙方總有一個要離開。辭職不幹?轉投別的部門?誰來作出犧牲?稍一不慎處理不妥,感情事變成性騷擾,一旦「揚名立萬」,以後如何在行內立足?看看最近某會計師大行爆出的桃色糾紛,不單將兩位事主的前途葬送,公司聲譽也連帶受損。

所謂兔子不吃窩邊草,職場不談戀愛就是避免角色衝突,不要瓜田李下。當然,感情要來誰也擋不住,誰也沒有資格禁止任何人談戀愛,最重要是雙方開展一段關係前,清楚明白將要面對的後果和付出的代價。

最後給大家一道小問題,會計師操守守則有沒有禁止會員與下屬或客戶談戀愛呢? 

原文刊於:am730 2020-09-25

&&&&&&&&

2020年9月18日星期五

由會計師試改期說起

香港新冠肺炎疫情反反覆覆,不單影響市民生活,商業活動也被迫取消或延期。每年舉行兩次的會計師專業試也不例外,今年6月試期已取消,至於12月試期,香港會計師公會決定提前在11月舉行。每年11月正值會計行業旺季,所有利得稅的M code個案,即年結日介乎每年1月至3月,需於11中完成報稅。雖然稅局將期限延至11月尾,但提早考試無疑為考生增添壓力,會計師行也難以安排人手應付工作量。難怪業界反應很大,消息一出,公會即成為箭靶,被批評離地,不理考生死活。

按主事人解釋,最大問題是找不到場地。往年試場設在亞博館,但已作為臨時醫院不宜再用。由於今屆考期估計有1.5萬人報考,公會唯有將考場碎片化,在十數個地點同時進行考試。可是,不少場地的預訂早已爆滿,而且又要事前經相關部門審批,安排有幾困難可想而知。

執筆之時,公會決定將考試回復在12月舉行。問題來了,若然報稅期限延遲至12月,到時如何是好?歸根究柢,為免被疫情牽著走,公會應盡快研究和實行線上考試。其實目前坊間有幾個現成的線上監考平台供選擇,考生只需一部配備網路攝影機的電腦、可靠的網路連線,以及安靜的私人環境就能參加考試。多個海外會計師團體已實行線上考試,當中包括澳紐特許會計師協會(Chartered Accountants Australia and New Zealand),愛爾蘭特許會計師協會(Chartered Accountants Ireland)、特許公認會計師公會(The Association of Chartered Certified Accountants),以及澳洲會計師公會(CPA Australia)等。

雖然線上考試經幾個途徑防止考生作弊,但所謂道高一尺,魔高一丈,要完全杜絕是沒有可能,最近本地某院校就傳出,有學生在線上考試中集體作弊。有人因此批評線上考試不可靠,這種想法太過保守。傳統考試一樣有人作弊,問題只是防止作弊的措施,在執行時是否嚴謹。只要執行得宜,相信線上考試是可靠的。

香港資訊科技人才濟濟,應用層面的普及程度卻遠遠落後於人,就是因為太過保守。例如報稅,電子報稅「稅務易」已推出十幾年,使用率卻一直偏低。以201617年度為例,個人報稅的使用率只有19.6%,即是每1,000人當中只有196人使用。利得稅更低,只有1.1%,究其原因,主要是企業普遍聘用會計師代為報稅。可是,推出了十幾年的稅務易,竟然還未支持稅務代表代為報稅。因此出現一個奇景,不少會計師行仍然保留傳統的打字機,為客戶填寫報稅表。稍稍慶幸的是,立法會財委會已通過撥款改善現有電子服務,其中稅務代表網站計劃於2025年推出。

與稅局的溝通方法也一樣守舊。瓜瓜曾親歷其境,某日發送一份文件給評稅主任,使用傳真機竟然比電郵快。據了解,因為傳真可直達收件人,電郵就須等待稅局內部人手轉發。天呀!大部分電郵軟件設有流程規則功能,例如要求發件人在標題中打上稅務編號,電郵就可以自動轉發至相關評稅主任,這又不是甚麼先進科技,除了守舊不肯變通外,實在想不到其他理由仍要人手操作。過去8個多月,我們的生活已產生了巨變。簡單如出外吃個午飯、飲杯啤酒也要改變,還奢望疫情消失一切如常,大家是否過分樂觀?不論個人、企業還是政府機構,還堅持舊有一套而不肯變通,就無法應對反覆的疫情,好好利用資訊科技,及早準備面對最壞情況才是上策。

原文刊於:am730 2020-09-18

&&&&&&&&

2020年9月11日星期五

蟻多摟死象

一直以來都不明白,為甚麼支付寶的母公司叫「螞蟻」,直至看到招股書申請版本,原來關係到其信念,「小,即是美好;小,蘊含力量(Small is beautifulsmall is powerful)」。支付寶擔當消費者和小微經營者的橋樑,解決兩者在線上交易的信任問題,促進雙方交易。雖然每單的交易額不大,但由於交易量多,累積起來成為天文數字。所謂「蟻多摟死象」,難怪傳統銀行如大笨象滙豐控股(005)也要靠邊站。

「聚沙成塔」這類概念,在金融行業並不陌生。恒生銀行(011)曾有一首膾炙人口的廣告歌:「小莫小於水滴,匯成大海汪洋。細莫細於沙粒,聚成大地四方」。廣告教人儲蓄可以致富,愈多人這樣做,銀行就可以吸納愈多存款,繼而放貸以賺取息差。

螞蟻也一樣,發展至今以成為內地支付行業龍頭。以2019年為例,內地數字支付交易規模就有201萬億元(人民幣,下同),當中螞蟻就佔了111.06萬億元或55.3%。藉著支付業務聚集了龐大用戶,螞蟻積極拓展金融平台業務,包括微貸、理財和保險。

顧名思義,微貸向消費者及小微經營者進行放貸。不過,放貸人並非螞蟻而是合作的金融機構。螞蟻只提供平台促成交易,金融機構按借貸規模向螞蟻支付服務費。值得注意,雖然借貸人的信用額度由螞蟻計算並推薦,但放貸的最終審批、決策和發放全由金融機構負責,螞蟻不會為借貸人提供任何擔保。

至於理財和保險的營運模式大致相同,螞蟻提供科技和平台,促成用戶和資產管理與保險公司的交易,從中收取服務費。螞蟻去年的收入有1,206.18億元,當中43%來自支付服務,微貸、理財和保險分別佔34.7%14.1%7.4%

個人認為微貸平台的發展最為成功,當中的產品「花唄」和「借唄」,為用戶提供日常消費的無抵押循環信貸,而且是即時審批和發放,用戶信用紀錄愈好,信貸額就愈高,顛覆銀行的傳統信用卡和小額借貸服務。去年微貸平台促成的借貸餘額達20.14萬億元,而且規模增長強勁,2017年和2018年才分別為6.47萬億元和10.46萬億元,兩年間就增加2.1倍。

大家關心的問題,螞蟻的前景如何呢?個人認為隱憂有二。一是近3年毛利率一直在跌,由2017年的63.7%,減至去年的49.8%。招股書只說因2018年重續協議,導致支付給金融機構的整體費率上升。不過,除了2018年較差外,經營溢利率都維持在20%左右,純利率也能維持在12.5%15%。更重要的一點,目前內地正下調借貸利率,加上法院調低了民間借貸利率司法保護上限,意味收入佔比愈來愈大的微貸業務,因金融機構所賺的利率上限下降,螞蟻的毛利率在短期將會受壓。

第二是內地的貨幣數字化。內地正積極發展數字人民幣,由中國人民銀行發行數字貨幣以取代現鈔。用家只要一手機在手,就算離線也能交易,長遠來說與支付寶等支付工具直接競爭。當然,現在仍是試點階段,全面推行相信還需一段時間。就算推行以後,因用家習慣等因素,取代支付工具的可能較少。

為鞏固支付市場領導地位,相信螞蟻會更積極發展金融平台業務,將用家在消費、借貸、理財與保險等牢牢綁在一起,數字人民幣最終只會淪為支付選項。 

原文刊於:am730 2020-09-11

&&&&&&&&

2020年9月4日星期五

農夫山泉IPO屬世界級定價

內地飲品業龍頭農夫山泉(9633)來港上市,市場反應相當踴躍,超額認購以百倍計,並且擬以上限21.5元定價,上市後市值將有2,405.47億元。根據招股書披露,上市後的每股有形資產淨值為1.88元,相當於市帳率11.4倍。

農夫山泉有中國可口可樂之稱,其估值同樣與可口可樂公司(NYSEKO)睇齊。截至今年828日,可口可樂的收市價是49.83美元。按最近一份財報,截至今年626(半年結日)權益有191.89億美元,以期內加權平均股份發行數目42.95億股計,每股資產淨值為4.47美元,將收市價與之相除,市帳率為11.2倍,與農夫山泉的上限定價相差無幾。

有趣的是,世界級定價並不等於賺錢能力也世界級。飲品行業利潤的多寡與資產淨值大小沒有直接關係,股價日後如何走,市場最終還是要看市盈率。以去年全年業績計算,農夫山泉賺49.54億元人民幣。以近日人民幣兌1.12794港元計,2019年全年溢利約為55.88億港元,再與上述發售完成後股份市值計算,市盈率達43倍,比可口可樂同期的23.8倍高出很多。

為甚麼市帳率相近,但市盈率卻存在重大差異?因為兩者的資本運用效率不一樣。看看量度這一方面的股本回報率,於去年可口可樂有44.8%,即是股東每投進100元,公司每年能賺到44.8元。農夫山泉同期只有40.8%,而且更在該年度大派95.98億元人民幣股息,因此將比率推高。如果回看2018年的比率,可口可樂和農夫山泉分別是34.1%28.2%,可口可樂明顯較佳。

再者,看看衡量賺錢能力的指標(見表),除了收入增長率外,農夫山泉的其餘比率均落後於可口可樂。當然,所謂落後也不算很多,例如毛利率也有55.4%,雖然低於可口可樂,對比起競爭對手如康師傅(322)31.88%,以及維他奶(345)53%,農夫山泉的產品享有較高賺錢能力。

綜合而言,農夫山泉盈利能力無庸置疑,但問題在於其世界級定價,於投資者來說是否物有所值。先求知再投資,是平是貴,值不值得認購,相信讀者自有盤算。

最後一提,農夫山泉於2019年派發的股息,金額之大令人咋舌,不單較集資額77.68億元為高,而且相當於2019年溢利的1.9倍。有朋友質疑其上市目的,更批評不派股息就沒有集資需要。

其實不少公司在上市前向舊股東盡派股息是慣常做法,上市前賺到的利潤,依靠的就是舊股東出資,上市前回饋股東並無不妥,問題只是會否影響公司營運。以去年的權益總額推算,該年派發股息的金額,相當於未派股息前權益總額的49.3%,將近一半的淨資產在上市前派發,因此出現流動資產低於流動負債的情況,該年的淨流動負債為30.69億元人民幣,到了今年5月底淨流動負債仍有17.12億元人民幣,合理與否留待大家判斷。

縱使定價屬世界級,上市前又大派股息,認購反應如此熱烈,證明投資者並不在乎。

原文刊於:am730 2020-09-04

&&&&&&&&

LinkWithin

Blog Widget by LinkWithin