王興自比秦始皇？

最近內地加強對新經濟行業的監管，以致一眾科企股價從高位大幅回落。例如美團(3690)，股價已連跌多日。於今個星期一，更引發了一場風波。事緣其創辦人兼首席執行官王興在社交平台貼文，抄錄了一首《焚書坑》的唐詩。有趣的是，市場認定這是一首「反詩」，旨在譏諷當局監管過嚴。市場憂慮美團步阿里巴巴(9988)後塵，引發股價急挫7.6%。

為何詩句有如此威力？大家不妨看看，詩文如下：「竹帛煙銷帝業虛，關河空鎖祖龍居。坑灰未冷山東亂，劉項原來不讀書」。在網上找到翻譯如下：「燃燒竹帛的青煙散盡帝業也化而為虛，函谷關和黃河白白護衛著始皇帝所居。焚書坑內的灰燼未冷山東已發生暴亂，滅亡秦國的劉邦和項羽原本並不讀書」。其大致意思就是說，秦始皇害怕知識分子顛覆政權因而焚書坑儒，但滅秦的劉邦和項羽都不是讀書人。

將監管當局視為秦始皇，自己喻為受害的知識分子，你是監管者會如何想？不氣死才怪。抄詩惹出個大頭佛，美團隨後卻澄清，指外界解讀錯誤，帖子的意思是提醒公司要時刻追求創新。其後王興也發文解釋，說是提醒自己，最危險的對手往往不是預料中的那些，並且以阿里巴巴和京東集團(9618)做例子，兩者相爭，卻殺出了個拼多多(NASDAQ：PDD)。

解釋乍看合理，但若然真是這樣，即是說王興把自己視為秦始皇了。尤更甚者，自比秦始皇的名人，最出名的要數毛主席。在這敏感時候將這兩件事聯繫起來，著實耐人尋味！

其實上述解釋純粹戲言。不過，瓜瓜一介港人，也能將事情上綱上線成這樣，內地如何解讀就更不用說吧！不論監管部門是否接受王興的解釋，此事再次證明，在內地經商「慎言」是何其重要。阿里巴巴的馬雲就是最佳反面教材。與之相反，騰訊控股(700)主席馬化騰則是最佳模範。

近來美團股價低迷，監管固然是原因之一，但另一問題是其新業務發展。美團的生意手法，就是與競爭對手打消耗戰搶市佔，鬥燒錢鬥實力雄厚。就如現在的外賣業務，上市前一直處於虧損，當初靠龐大融資來支撐。現在外賣業務上了軌道有巨大利潤，美團發展也沒有停步，一邊賺錢一邊燒錢來開展新業務，因此預計未來幾年利潤增幅受限，股價不跌才怪。

不妨拿2020年的數據看看。雖然該年的整體經營溢利升61.6%，至43.3億元(人民幣，下同)，但當中新業務錄得108.6億元經營虧損，較2019年虧損擴大60.8%，全靠餐飲外賣和到店、酒店及旅遊業務的溢利補貼，去年金額分別是28.3億元和81.8億元。值得留意，受惠於投資理想汽車(NASDAQ：LI)，去年金融投資公允價值變動因此有50億元進帳，整體經營溢利才能急升。若只計算上述三項業務的經營盈虧，年內僅賺1.6億元，與2019年相比大減94.8%。

管理層在業績發布時透露，去年第四季新業務錄得60億元經營虧損，當中一半來自社區生鮮團購「美團優選」，其他處於虧損的業務還包括「美團打車」、「美團買菜」和「美團快驢」。內地科企紛紛看好社區團購這個市場，人人都爭著去做搶市佔，不做就等於放棄競爭，只有等死的份兒，也是很無奈的吧？

原文刊於：am730 2021-05-14

&&&&&&&&