若果經濟硬著陸點算好？

早前有報道指，Tesla行政總裁馬斯克認為美國經濟正在衰退，該公司因此暫緩員工招聘，甚至著手裁員。無獨有偶，摩根大通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)也指，正為即將到來的經濟颶風作準備，並指出此股風暴是由烏克蘭戰爭、通脹壓力上升，以及美國聯儲局加息所造成。

大企業巨頭言論之所以備受關注，因他們掌握了市場第一手數據，比常人更快更準作出分析和制定應變策略。作為全球最高市值電動車生產商以及全美最大銀行的掌舵人，他倆相繼看淡經濟前景，想必在其公司業績或指標中有所預示。尤其是摩通，其業務包括消費者信貸、房屋和汽車融資，其業績很能反映經濟狀況。

的確，摩通今年第二季業績差過預期，收入微升1%至307.15億(美元，下同)，淨利潤更減少28%至86.49億元。不過，業績倒退主要是投行業務大減造成。幾個與經濟相關的重要指標均錄得增長。如在消費者和社區銀行業務中，消費者透過借記卡和信用卡的消費於期內增加15%，主要是旅行和餐飲消費保持強勁。此外，信用卡貸款增加16%，主要是新增帳戶持續增長。該行認為美國經濟持續增長，就業市場和消費者開支以及其消費能力依然健康。

等等，數據不是很好嗎？為何卻大唱反調說經濟將會衰退？原因有五，包括地緣政治局勢緊張、高通脹、消費者信心減弱、利率不知何時見頂，以及前所未有的量化緊縮將影響全球流動性。這些因素疊加起來，加上烏克蘭戰事對能源和食物價格造成的負面影響，最終將會衝擊全球經濟。

在上述的原因當中，第一、二、四和五屬於已知事實，那麼消費者信心減弱又如何得知？據美國非牟利機構Conference Board所做的消費者信心指數(CCI)顯示，指數於今年6月只有98.7，不單較5月時銳減4.5，更是去年2月以來新低。CCI受市場重視，據說是聯儲局議息時參考數據之一。調查發現消費者對經濟前景看法黯淡源於通脹，特別是汽油和食物價格正蠶食其購買力。以前者為例，按美國Energy Information Administration發布的數據，截至今年6月底，當地普通汽油平均價是每加侖4.71元(相對香港來說真便宜)，較今年初升了50%之多。據美國勞工部勞工統計局數據，上月消費物價指數升幅達到9.1%，當中能源升41.6%，食物升10.4%，其他類別則升5.9%。由於通脹嚴重影響民眾購買力，當地就有金融科技公司看到商機，與汽油站合作推出「Fill up now, pay later」服務。說穿了其實是近年興起的「Buy now, pay later」支付服務，不論消費金額，消費者都可以選擇將帳單免息分期付款。若通脹持續，估計類似服務將會愈來愈流行。

摩通對經濟前景的看法，也反映在壞帳撥備上。與國際財務報告準則一樣，美國通用會計準則也是採用「預期」而非「已產生」作計算壞帳的基礎。今年第二季度，摩通的壞帳撥備開支是11.01億元，較去年同期的22.85億元回撥大增33.86億元，是淨利倒退的主要原因之一。有研究指出，美國經濟硬著陸的機會愈來愈高，作為開放型經濟體，香港能否獨善其身？寫到這裡，不禁然想起昔日當童軍時學到的格言，「Be Prepared」！

原文刊於：am730 2022-07-22

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